近来，全球股市在强劲的财报季和贸易紧张局势缓和的推动下持续走高，投资者不断在“YOLO”（You Only Live Once，你只活一次）的狂欢模式中追逐风险资产。然而，一场由主要央行引发的调整可能正在酝酿。

据追风交易台消息，汇丰银行7月28日的报告显示，市场情绪指标已发出温和的卖出信号，而真正的回调催化剂最有可能来自美联储和日本央行超出预期的鹰派立场。

市场正密切关注本周的美联储动态。该行由首席多资产策略师Max Kettner领导的团队在报告中分析，如果强于预期的美国经济数据，叠加美联储顶住政治压力、维持强硬姿态，全球市场的降息预期将面临重估。

与此同时，日本央行也可能释放更鹰派的信号。据分析，近期达成的日美贸易协议为日本央行货币政策正常化铺平了道路。这种央行层面的“组合拳”可能首先冲击发达市场利率，尤其是短期债券，进而对风险资产构成考验。

市场情绪亮黄灯，但回调尚需催化剂

报告显示，其追踪的短期情绪与仓位指标，特别是技术性和每日指标，仍在发出“卖出”信号。不过，这仅是一个“温和的”警告。

报告认为，要触发风险资产出现真正的回调，市场需要一个足够强大的基本面催化剂。其理由在于，目前只做多的投资者（long-only investors）情绪依然较为克制，且部分系统性策略的风险敞口远未达到2021年时的紧张水平。这意味着，在没有明确负面催化剂的情况下，任何市场下跌都可能是短暂和浅层的。

关税与财报季：风险可控

在寻找潜在催化剂的过程中，分析师排除了两个近期市场的焦点：贸易关税和第二季度财报季。

报告认为，近期美国与日本、欧盟达成的贸易协议，降低了爆发全面贸易冲突的风险。媒体报道称，美国财长贝森特曾暗示，关键的最后期限并非“铁板一块”，这让市场相信未来仍有谈判和延期的空间。

企业财报方面，尤其是美国企业，表现稳健。报告数据显示，标普500指数成分股公司第二季度的盈利超出预期的比率（beat rate）达到约80%，高于长期平均水平。科技和通信服务等行业的表现尤其亮眼，为市场提供了坚实的基本面支撑。

央行成最大变数，鹰派转向或先冲击债市

在排除了其他选项后，央行政策成为最有可能的变数。分析师认为，如果本周出现“强劲美国经济数据”与“立场坚定的美联储”的组合，市场的降息预期将受到挑战。

此外，日本央行的立场也至关重要。报告分析称，提前达成的日美贸易协议，为占日本GDP约1.3%的汽车出口行业提供了喘息之机，这可能让日本央行更有底气推进其加息和货币政策正常化进程。

然而，分析师强调，即使央行转向鹰派，其直接影响对不同资产类别也将存在差异。报告预测，最大的下行风险在于发达市场的利率，而非风险资产本身。

分析师认为，市场距离触发广泛抛售的“危险区”（Danger Zone）——例如美国10年期国债收益率达到4.7%左右的水平——尚有一段距离。因此，任何鹰派言论引发的震荡，可能更多是债券前端利率的故事。基于此判断，分析师在战术资产配置中继续选择最“减持”美国国债和日本政府债券。

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