金价重返3300，中国买家回归了
创始人
2025-05-21 16:09:57
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黄金又支棱起来了，重回3300美元上方，周三AH股黄金股集体走高，紫金矿业涨超7%，西部黄金、湖南黄金、四川黄金、赤峰黄金纷纷走高。
消息面上，据央视新闻称以色列正在考虑攻击伊朗核设施，地缘局势风险再度上升。而更为关键的可能是，中国买家回归！
据高盛分析师Adam Gillard分析，这一轮反弹并非偶然，中国买家已重返市场。具体而言，中国夜盘交易时段，上海期货交易所（SHFE）的买入行为触发了纽约商品交易所(（COMEX）的买入行为，纽交所黄金未平仓合约总量增加了3%（白银增加了4%），同时SHFE/COMEX比值套利空间也在扩大。
Gillard表示，最令人印象深刻的是，尽管此前金价下跌了8%，中国国内的持仓仍稳定在高位，没有引发国内投资者抛售潮。
5月上海期货交易所（SHFE）的持仓量已回到历史高点，中国总体黄金持仓（(ETF+上海黄金交易所+上海期货交易所)也保持在高位。
此外，，创近一年最高水平，同时铂金进口量也创新一年来最高。值得一提的是，当时的高价也并未浇灭国内投资者的买金热情，央行为满足投资者需求4月份向部分商业银行分配新进口配额。
这也解释了为什么尽管金价高企，上海黄金交易所的溢价仍然保持坚挺。
值得注意的是，黄金期权的偏斜率仍然较低，约为2.25v（6个月25%的风险逆转），原因是除中国以外的对冲基金持仓保持冷淡（从CFTC净投机头寸可见）。6个月25%虚值看涨期权的波动率约为19.5%；Gillard认为，考虑到正面的vanna（波动率对价格的敏感性），如果金价创出新高，这些期权的表现将优于整体波动率曲线。
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