出品｜达摩财经

7月30日，汇丰控股（0005.HK）发布2025年中期业绩显示，今年上半年，汇丰控股实现收入341.22亿美元，同比下降8.5%；税前利润为158亿美元，较去年上半年减少57亿美元，同比下降26.7%。除税后利润为124亿美元，同比下降30%。

上周，汇丰控股股价刚刚创出102.3港元/股的历史新高。财报发布当日，汇丰控股股价大幅下行，全天收跌3.82%。截至7月31日收盘，汇丰控股股价为96.15港元/股，最新市值1.68万亿港元。

为提振投资者的信心，汇丰控股董事会已通过派发第二次股息每股0.1美元。此外，汇丰控股将展开最多30亿美元的股份回购，预计将于2025年第三季业绩公布前完成。

汇丰控股在财报中称，上半年利润同比大幅下滑，主要由于确认与联营公司交通银行股份有限公司相关的摊薄和减值亏损21亿美元。此外，2024年上半年与出售加拿大银行业务及阿根廷业务相关的36亿美元增益净额不复再现，亦产生不利影响。

汇丰控股持有交通银行股权由来已久，早在2004年，中国香港上海汇丰银行就与交通银行签署入股协议。

对于上半年交通银行所带来的亏损，汇丰控股称，其中，由于持股被摊薄所导致的11.36亿美元亏损（包括储备拨回）。今年6月，交通银行向财政部、中国烟草和双维投资发起定增。因此，中国香港上海汇丰银行持有交通银行的股份由之前的19.03%降至16%，目前为该行第二大股东。

此外，在对交通银行投资的账面值进行减值测试后，汇丰控股在“应占联营及合资公司利润扣除减值”项下确认10亿美元减值亏损。不过，从股价上看，交通银行上半年股价有所上涨，涨幅为8.24%。截至7月31日，交通银行股价为7.65元/股，最新市值为6759.83亿元。

自2024年9月新任CEO艾桥智（Georges Elhedery）上任以来，汇丰控股开启了近十年来最激进的架构调整。废除沿用多年的“三大业务、五大地区”矩阵式架构，取而代之的则是四大业务板块中国香港业务、英国业务、企业及机构理财、国际财富管理与卓越理财。

这一调整自今年年1月生效，旨在缩短决策链条、明确权责边界。例如，中国香港业务整合了汇丰与恒生银行的个人及工商金融资源，进一步巩固其亚太核心地位；国际财富管理板块则瞄准高净值客户，试图在竞争激烈的私人银行赛道中突围。

虽然汇丰控股四大业务均出现增长，但从利润贡献上看，仅企业及机构理财业务利润同比出现增长，其他业务利润均出现不同程度下跌。其中，企业中心板块更是从去年同期48亿美元的盈利转为亏损。

在去年年报中，汇丰控股曾透露大规模成本削减计划，计划在2025年减少3亿美元开支，并承诺到2026年底实现年化成本节约15亿美元。为此，集团将在2025-2026年承担18亿美元的遣散费用，裁员比例预计低于员工总数的8%，受影响岗位以高薪重复职能为主。

今年上半年，汇丰控股的营业支出不降反增，共计支出170.22亿美元，反比去年同期多出7亿美元。

按照汇丰控股的重组计划，强化亚洲市场的主导地位是其计划焦点之一。去年，亚洲区贡献了汇丰78.3%的税前利润，其中中国内地、印度及新加坡市场均录得超10亿美元收入。与之形成鲜明对比的是欧洲业务长期低迷，尤其是英国本土市场受经济滞胀拖累，盈利能力持续承压。

2025年上半年，以香港和中国大陆为核心的香港上海汇丰银行有限公司税前利润93.84亿美元，同比下降13.85%，但依旧在整个利润贡献中的占比达到59.4%，比去年同期的50.5%还提高了近10个百分点。

汇丰控股上半年的业绩表现，仍超过机构预期。瑞银、大摩、高盛、中金等机构纷纷上调汇丰控股的目标价。中金公司在研究报告中表示，因汇丰控股非息业务表现强劲，上调其2025E/2026E营收预测，并将目标价上调9.3%至111.9港元，维持“跑赢行业”评级。