上周（12月1日至12月5日）上证指数围绕3900点震荡，走出“N”字型走势，周一指数冲高至3914.46点，随后开启为期三天的震荡，周五金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，有效提振大金融板块，带动市场情绪。在该板块的强势引领下，上证指数最终收于3902.81点，全周微涨0.37%；同期，深证成指上涨1.26%，创业板指涨幅达1.86%。

上周，贵金属与有色金属涨势强劲，国际银价与铜价双双创下历史新高。与此同时，“朱雀三号”可重复使用运载火箭成功完成首飞，显著提升了商业航天领域的市场信心。在市场需求回暖、技术突破等多重利好因素催化下，有色金属板块领涨两市，通信板块延续前期强势，航天装备、机械设备及非银金融等板块亦涨幅居前。

在ETF方面，航天装备领域的卫星ETF（159206.SZ）居涨幅榜首位，该基金跟踪国证商用卫星通信产业指数，上周涨幅达8.10%；工业有色ETF（560860.SH）和工程机械ETF（560280.SH）也表现亮眼，上周涨幅分别为7.97%和5.41%。

从资金流向来看，上周资金净流入主要集中在货币型ETF以及跟踪中证A500和中证A1000指数的宽基ETF。相比之下，银行、化工和证券等行业ETF则遭遇较大规模的资金净流出。此外，商品型黄金ETF再度受到资金青睐，连续实现净流入。

商业航天、有色金属领涨

12月3日，由民营企业蓝箭航天自主研发的“朱雀三号”可重复使用运载火箭成功完成首飞，将测试载荷准确送入预定轨道。虽然回收失利，但已实现本次发射的关键目标，成商业航天领域的里程碑突破。

政策方面，近期，国家航天局正式设立商业航天司，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025年—2027年）》，体系化地引导产业发展。政策层面已形成“国家队”与商业公司协同发展的清晰格局，目标直指2027年基本实现商业航天的高质量发展。

受热点及政策催化，卫星产业成为市场关注焦点，其中，招商基金旗下的卫星产业ETF（159218.SZ）周五大幅收涨2.96%，全周涨幅达5.31%。

对此，招商基金对财闻指出，此次卫星板块的强势表现，是关键技术实现突破、国家战略清晰指引、产业需求持续爆发以及市场资金积极认可四重因素共同作用的结果。它标志着中国商业航天产业正从技术验证期，快速迈向以“低成本、规模化”为特征的商业化发展新阶段，卫星制造等上游环节有望率先迎来业绩兑现期。

除了商业航天领域外，有色金属也成为上周市场的一大热点。受全球铜供应趋紧与需求持续增长的双重驱动，伦敦金属交易所（LME）铜价上周攀升至11705美元/吨，创下历史新高；同期，LME其他基本金属价格也普遍上扬。在此背景下，多只相关ETF表现亮眼——工业有色ETF（560860.SH）、有色ETF基金（159880.SZ）和有色金属ETF（512400.SH）等产品周内涨幅均超过5%。

对此，中信建投证券在研报中指出，工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定。从金融属性来看，美联储已开启降息周期；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长将有所好转。

近70亿资金扎堆买货币ETF

上周，股票型、债券型、商品型、跨境型及货币型等主要ETF类别均实现资金净流入。其中，风险最低的货币型ETF表现尤为突出，单周资金净流入69.49亿元，一定程度上显示出年末资金对低风险资产的偏好。

从具体标的来看，银华日利ETF（511880.SH）成为资金青睐的焦点，单只产品上周净流入高达59.8亿元。同时，跟踪中证A500和中证A1000指数的宽基ETF也备受关注。其中A500ETF华泰柏瑞（563360.SH）、A500ETF基金（512050.SH）、中证A500ETF（159338.SZ）以及中证500ETF（510500.SH）单周净流入均突破10亿元。

相比之下，风险相对集中的行业类ETF成为资金流出的重要区域，银行ETF（512800.SH）、化工ETF（159870.SZ）、黄金股ETF（517520.SH）以及证券ETF（512880.SH）单周净流出金额也均超过10亿元，侧面反映出投资者对部分高波动板块的阶段性避险情绪。

长久期债券ETF规模大幅下挫

从上周ETF规模变动情况来看，银华日利ETF（511880.SH）在资金大幅净流入的推动下，成为全市场单周规模增长最多的ETF产品。其产品规模激增59.95亿元，达到858.48亿元。此外，沪深300ETF（510300.SH）、中证500ETF（510500.SH）等超千亿元级别的宽基ETF，也在市场反弹与资金回流的双重支撑下，实现显著的规模增长，周内规模增量位居前列。

受国债收益率上行影响，上周长久期国债产品净值明显回撤，引发市场恐慌性赎回，相关产品规模显著缩水。其中，30年国债ETF（511090.SH）成为全市场ETF中规模缩减最多的产品，单周规模减少18.36亿元。与此同时，资金大幅流出的银行ETF（512800.SH）规模亦明显下滑，单周缩水达18.28亿元。