人民币汇率大幅升值 中国资产或将重估
2025年12月25日，数据显示，离岸人民币兑美元汇率升破7.0大关。今年以来，人民币兑美元整体震荡上扬态势。2024年12月31日收盘，离岸人民币兑美元汇率为7.3368.
华泰证券认为，近期，中国人民币汇率出现明显的升值态势。这一汇率变化引发广泛关注，对于高度出口导向的制造业来说，人民币升值可能削弱其价格竞争力；而对依赖进口原材料的行业而言，汇率上涨则有望降低成本，改善利润。宏观经济层面，汇率升值还会通过影响贸易差额，通货膨胀和资本流动等渠道，对中国经济运行产生深远影响。整体来看，内部稳健的经济基本面叠加外部美元走弱和资本回流，共同构成了人民币近期升值的主要原因。
申万宏源认为，人民币汇率与PPI同比增速高度正相关(PPI回升阶段，人民币升值)，背后也是中国经济回暖外资流入的印证。从2015年四轮汇率升值，贬值周期来看，大盘走势与汇率变动高度正相关，四次升值期间A股均上涨，港股前三次升值期间亦上涨(2020-2022年港股部分权重公司基本面不及预期，股价下跌)，而升值阶段港股有相对收益的结构为：互联网+复苏预期之下的顺周期，均为当时盈利能力占优的方向。2026年人民币汇率有望持续升值，外资或将重估中国资产。
中信证券认为，推动人民币升值的因素逐渐增多，市场关注度也开始升温。从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素。然而，部分行业在持续升值预期形成的初期确实会有更好表现，市场可能会复制这样的肌肉记忆，同时从成本收入分析来看，约19%的行业会因为升值带来利润率提升，这些行业也会逐步被投资者重视起来。可以关注第一条线索，航空，燃气，造纸等行业从直觉上来看在成本端或外债端受益明显。第二条线索，上游资源品和原材料，包括钢铁，有色，石油炼化，基础化工(钾肥，涂料，化纤，塑料)，建材(耐火材料)；内需消费品，如农产品(饲料，植物油，糖等)；服务业相关品种，比如航运，进口型跨境电商等。第三条线索是政策变化驱动的品种，主要是指受益于潜在货币宽松的免税，地产开发，以及受益于可能资本账户开放的券商，保险全球化潜力释放。
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