杰富瑞近期发布美国银行业报告，针对H.8贷款数据及利率更新进行点评。截至12月17日，美联储每周H.8数据显示，2025年第四季度至今(4QTD)，未年化的环比平均贷款增长1.4%，高于10年同期历史均值1.1%，且与2025年第三季度录得的1.3%增幅持平。

含非存款类金融机构(NDFI)的工商贷款(C&I)第四季度至今未年化增长2.1%，高于该类别10年同期历史趋势(含NDFI)的0.7%。商业房地产贷款(CRE)第四季度至今未年化增长0.7%，低于其10年同期历史趋势的1.4%。

美联储政策展望：联邦基金期货显示，1月28日联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，降息25个基点的概率为16%。展望更远期，2026年6月17日会议显示，从当前3.50%-3.75%的目标区间降息两次的概率为34%。

利率曲线信号仍呈分化：1个月担保隔夜融资利率(SOFR)与5年期美国国债利差维持在-0.05%的负区间，环比收窄4个基点，近90天扩大34个基点;与此同时，2年期与10年期美国国债利差保持正区间，为+0.65%，环比收窄1个基点，近90天扩大14个基点。

截至12月17日，美联储每周H.8数据再次确认，第四季度至今未年化环比平均贷款增长1.4%，高于10年同期历史均值1.1%，且与2025年第三季度的1.3%增幅持平。

根据H.8数据，第四季度至今贷款增长最显著的类别是非存款类金融机构贷款(NDFI)，该类别本季度至今未年化增长5.6%，而2025年第三季度NDFI贷款增幅为7.5%。大型银行NDFI贷款未年化增长5.2%，第三季度为7.4%，小型银行NDFI贷款未年化增长8.2%，第三季度为8.5%。

消费者贷款第四季度至今未年化增长1.6%，2025年第三季度增幅为0.9%，这一增长主要由小型银行推动，增幅为2.4%，第三季度为2.0%，而大型银行消费者贷款未年化增长1.4%，第三季度为0.7%。

不含NDFI的工商贷款增长低于消费者贷款，第四季度至今未年化增长持平，略低于10年同期历史均值0.1%，2025年第三季度不含NDFI的工商贷款增幅为-1.5%。

不含NDFI的工商贷款第四季度至今增长由小型银行驱动，未年化增长0.2%，2025年第三季度为0.2%，而大型银行则出现下滑，第四季度至今未年化下降0.1%，第三季度为-2.3%。

含NDFI的工商贷款第四季度至今未年化增长2.1%，高于10年同期历史均值0.7%，大型银行(未年化增长2.2%，第三季度为1.6%)和小型银行(未年化增长1.7%，第三季度为1.6%)均为增长贡献力量。

住宅房地产贷款第四季度至今温和增长，未年化增幅0.6%，2025年第三季度增幅为0.7%。大型银行住宅房地产贷款增长0.4%，第三季度为0.2%，小型银行增长1.0%，第三季度为1.4%。

商业房地产贷款实现正增长，未年化增幅0.8%，但低于10年同期历史均值1.4%，2025年第三季度商业房地产贷款增幅为0.4%。小型银行商业房地产贷款第四季度至今未年化增长0.8%，上一季度为0.6%，大型银行商业房地产贷款增长0.7%，第三季度为-0.2%。

截至12月17日，期末存款(EOP)环比增加970亿美元，增幅0.6%，总额达17.4万亿美元，其中大型银行存款增加930亿美元，增幅0.8%，小型银行存款增加60亿美元，增幅0.1%。与此同时，总借款环比增加110亿美元，未年化增幅0.9%，大型银行借款增加130亿美元，环比增幅1.2%，小型银行借款环比持平。

根据美联储H.4.1报告(截至12月17日)，贴现窗口借款环比增加5.31亿美元。美联储一级信贷计划(即贴现窗口)余额环比增加5.31亿美元，达88.7亿美元，当周平均余额为88.5亿美元。

来源：智通财经网