“不少企业签订订单时测算有利润，但因汇率波动，到实际结算时出现亏损，利润被汇率侵蚀。”日前，在浙江省代表团小组会议审议意见过程中，有企业家感叹汇率波动给外贸企业经营带来了切实影响。

近阶段，人民币对美元汇率显著走强，升值节奏持续加快，有类似困扰的外贸企业并不少。

不久前，央行关于外汇“降准”正式落地被市场视为“点刹车”，效果的确立竿见影。央行并未采取强干预措施，只为给过热的单边升值预期“降温”，守住良性升值节奏。

政策层面看，中央经济工作会议已连续4年明确提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”；2026年的政府工作报告也再次将稳汇率纳入工作部署，为外汇市场平稳运行划定清晰主线。2026年，人民币汇率走势将如何？其走势将锚定哪些内外变量？

持续升值受多因素驱动

去年末以来，人民币对美元汇率开启持续升值通道，升值节奏不断加快，在岸、离岸人民币一度升破6.90关口，成为外汇市场的核心关注点。

春节长假后的第一个交易日（2月24日），在岸即期汇率一举升破6.90，2月25日和26日银行间市场即期询价日均成交563亿美元，较之前四个交易日日均成交351亿美元明显放量。“显示外汇市场有顺周期羊群效应的迹象。”中银证券全球首席经济学家管涛称。

此轮人民币汇率的持续走强，是内外部多重因素共同作用的结果。从外部因素来看，美元指数自2025年初以来大幅走弱，市场进入“弱美元”交易，非美货币普遍呈现升值，为人民币升值提供了外部利好；同时全球地缘政治格局的变化，也让人民币资产的避险属性凸显，吸引了海外资金的持续流入。

从内部因素来看，我国经济基本面保持稳中向好的发展态势，2025年年末的结汇需求显著强于季节性等因素也共同形成了支撑人民币升值的内在动力。

根据国盛证券首席经济学家熊园测算，2022年以来累积的待结汇资金规模约1.13万亿美元，持汇成本多集中在7.0~7.2，加权平均为7.1。当前人民币升值的背景下，企业集中结汇与人民币升值相互强化，是本轮人民币持续走强的核心推动力。

回顾2025年人民币汇率走势，并非一路单边升值，而是在“稳中有升”的主基调下，呈现出鲜明的阶段性特征。2025年人民币对美元双边汇率升值近4.5%，在世界主要经济体货币中大体处于中位水平。

政策调控思路清晰

政策层面对汇率的调控思路始终清晰且坚定。

2月27日，央行出台重磅调控举措，宣布自3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，这一逆周期调节工具的精准运用迅速缓和人民币过快升值势头。

正如央行行长潘功胜所表态的，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。人民银行的立场始终是清晰的，坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，保持汇率弹性，加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在特定情景下，使用宏观审慎管理工具校正市场的“羊群效应”和负向的自我强化。

外汇市场自身的强劲韧性则成为人民币汇率走势坚定的重要支撑。广开首席产研院院长连平认为，依托国内经济基本面向好、外贸韧性较强的坚实支撑，叠加企业汇率避险能力提升、政策端精准调控，人民币适度升值的市场风险总体处于可控范围。

他从历史经验分析来看，中国加入WTO的头十年，人民币呈快速升值态势，但这并未对出口增长形成明显冲击。未来随着出口商品的科技含量和国际竞争力不断提升，越来越多的企业主动采用衍生品工具规避汇率风险，出口受到汇率影响的程度还有可能进一步弱化。

潘功胜表示，经过多年发展，中国外汇市场的参与主体越发成熟，市场韧性持续增强。目前企业利用汇率避险工具的比例和在跨境贸易收付中使用人民币的比例均已经达到30%，合计相当于约60%的进出口贸易受汇率变动的影响较小，今年这一比例还有望进一步提升。

也有企业对汇率管理工具提出更高期待，比如有企业建议进一步完善人民币跨境使用基础设施，扩大汇率避险工具普惠覆盖范围，稳定外贸企业汇率的预期，提升跨境贸易与投融资便利化水平。

日趋成熟的外汇市场监管体制，成为护航人民币汇率稳健运行的重要保障，为汇率合理升值筑牢制度防线。连平表示，目前，中国已探索建立了较为成熟的外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架。其中，宏观审慎管理旨在维护外汇市场基本稳定，防范系统性金融风险；微观监管立足对外汇市场各类主体及其交易行为实施真实性审核、行为监管和微观审慎监管，维护外汇市场秩序。

与此同时，中国外汇管理部门建立了统一的跨境资金流动监测分析平台，能够实现对跨境资金流动的全口径信息采集、统计、监测和分析。监管部门可综合运用跨境融资杠杆率、风险转换因子、宏观审慎调节参数等实现逆周期调节；也可通过对金融机构代客远期售汇业务收取外汇风险准备金、调整银行结售汇综合头寸等方式，以达到审慎管理的目标。

2026走势锚定多元变量

展望2026年，人民币汇率走势将锚定内外多重变量。业内普遍认为，双向波动、稳中有升将成为汇率运行的主基调，持续单边升值的概率较低。

“汇率的影响因素是非常复杂的，比如地缘政治、突发事件、货币政策、金融市场等，目前国际上这些因素的变化非常大，不确定性也很强。”潘功胜称。

从影响汇率的核心变量来看，外部需重点关注美元指数走势与全球地缘政治格局。中国民生银行首席经济学家温彬认为，中长期来看，全球秩序将加速重构，势必削弱美元和美元资产的主导地位。此次美以联合袭击伊朗，将进一步削弱美元体系的公信力，全球去美元化趋势或将延续，甚至加速。综合来看，受避险因素影响，美元指数短期或偏强势运行，若美以能在较短时间内实现战略意图，美元指数或将得到进一步的支撑；但全球去美元化趋势或将进一步加速，叠加美联储仍在降息周期之中，中长期看美元指数将偏弱运行。

内部则聚焦于中国经济基本面修复节奏、中美经济政策差异等。温彬表示，往后看，国内经济基本面稳中向好，人民币资产的吸引力持续提升，人民币汇率将回归到有升有贬、双向浮动的格局。

熊园分析，人民币汇率走势仍取决于中美之间的经济、政策、利率等相对变化。此外，若具备竞争优势的中国产品、企业和产业开始逐步被海外投资者认可，进而推动中国制度红利及发展模式逐步开始重估，叠加海外市场波动加剧推动全球资金再平衡等将有助于海外资金回流中国，预计将为人民币汇率升值提供积极支撑。