进入7月，美联储加息预期降温成为金价反弹的导火索，二级市场相关个股股价也迎来回暖。

截至7月6日，A股10只黄金股中，9只实现月内收涨，其中，赤峰黄金（600988.SH）累计涨幅达20.06%居首，山金国际（000975.SZ）、西部黄金（601069.SH）分别上涨18.88%、15.18%。对比来看，上半年黄金股大调整，10只个股中有7只一度回撤超50%，最终6只收跌，山东黄金（600547.SH）最大回撤更达62.05%，上半年以40.35%的跌幅领跌板块。

股价大涨之下，赤峰黄金与山金国际于7月3日和5日发布股票交易异常波动公告。赤峰黄金表示，近期公司黄金产品市场价格波动较大，预计将对经营业绩产生一定影响，两家公司都提到2026年半年度财务数据正在核算中。

从板块来看，多数黄金股中报要等到8月底才正式披露，当前正处在窗口期。

“黄金股具有杠杆效应，金价上涨时业绩弹性更大，但回调时也会跌得更狠。”上海一位基金经理对第一财经分析，虽然二季度金价环比有所回落，但上半年均价仍显著高于去年同期，龙头矿企的黄金业务确定性较强。中报窗口期的核心策略是去伪存真，优选资源属性纯粹、成本优势突出、业绩确定性强的标的，回避单纯概念炒作、缺乏基本面支撑的个股。

超跌后反弹，黄金股下半年怎么走

回顾2026年上半年，黄金市场上演了一轮史诗级的过山车行情。受地缘政治紧张与美联储降息预期推动，国际现货黄金价格一度冲高至历史峰值。伦敦现货黄金价格从年初5598美元/盎司的历史高点震荡下行，截至上半年末跌破4000美元/盎司关口，回撤幅度约30%。

跟随金价高台跳水，黄金股跌得更深。据Wind数据，上半年10只黄金股有6只收跌，山东黄金领跌，期内累计下跌40.35%，最大回撤达62.05%；其次是山金国际，上半年累计下跌28.92%，最大回撤55.90%；中金黄金（600489.SH）下跌22.73%，最大回撤56.20%。

跌幅相对小的个股回撤幅度也较大，招金黄金（000506.SZ）上半年下跌10.26%，最大回撤达到59.82%；赤峰黄金同期下跌15.04%，最大回撤达45.77%。

到了7月，行情有所反转，截至7月6日，10只黄金股9只月内翻红，且反弹力度与前期跌幅呈现明显的正相关性，上半年回撤最深的山东黄金、山金国际、招金黄金等，在7月反弹中均位居前列。

其中，赤峰黄金以20.06%的周涨幅领跑，山金国际上涨18.88%，两家公司先后发布股票交易异常波动公告，提示累计涨幅偏离值超20%；此外，还有西部黄金、中金黄金、招金黄金、山东黄金、晓程科技（300139.SZ）等5只个股涨幅超过10%。

“科技板块高位调整，资金需要寻找新的避风港。”一位市场人士分析称，黄金股经过半年调整，估值已回到合理区间，上周国际金价三天内从每盎司4000美元下方拉升至4200美元上方，金价反弹催化下，黄金股成为资金切换选择。

中报窗口期：机会与风险并存

市场正等待业绩验证，即将到来的中报窗口期成为黄金股投资的关键博弈阶段。

从已披露的一季报看，黄金龙头股业绩基数较高。赤峰黄金2026年一季度实现归母净利润9.88亿元，同比增长104.43%；山金国际一季度归母净利润13.94亿元，同比增长100.89%。

上述市场人士认为，尽管二季度金价大幅回落可能对业绩造成一定拖累，但一季度的高增长基数仍为半年报提供了缓冲。不过也要警惕，若金价回调导致二季度业绩不及预期，板块或面临二次探底。

中信证券最新研报指出，美以伊冲突以来，金价和黄金股严重超跌，当前黄金板块2026年PE（市盈率）已降低至10.3倍，具备极强的安全边际。资源比价（市值/权益资源量）方面，中信证券进一步分析称，当前多个标的资源比价已接近历史下限，后续黄金板块在金价弱势波动的情况下将相对抗跌，宏观情绪的边际改善则有望带来较为显著的反弹动能。

宏观面上，上周三（7月1日）发布的美国6月小非农（ADP就业数据）低于预期，当月新增就业9.8万人，创3月以来最低，此前市场担忧的美联储9月加息预期正在被修正，金价由此重回4200美元/盎司上方。

世界黄金协会在《2026年全球黄金市场年中展望》中提到，根据金价历史表现，若较当前水平继续下跌超过10%，则可能触发多个地区长期投资者的逢低买入需求。在经历年初以来的波动之后，黄金将在下半年步入关键节点，其表现将受到地缘政治、利率环境和投资者情绪等多重不确定性因素的共同影响。

永赢基金经理刘庭宇认为，此前市场对美联储加息预期的交易有些反应过度，往后看黄金有望重新回到美元信用走弱的交易主线；黄金和黄金股的长期投资价值及逻辑没有明显变化，前期黄金股的调整反而提升了投资性价比。