3月18日，加拿大央行宣布维持利率不变，明确表示将“看穿”中东冲突对通胀的短期冲击，同时将政策重心锚定于经济增长下行风险。

央行行长Tiff Macklem领导的决策委员会将政策利率维持在2.25%，符合市场预期及彭博调查中多数经济学家的预测。央行在声明中表示，中东冲突的经济影响“高度不确定”，无法预判其持续时间和规模。与此同时，央行删除了1月声明中“当前政策利率仍属适当”的措辞，转而表示“随时准备按需回应”，立场更趋灵活。

Macklem表示，由于持续贸易摩擦导致经济存在过剩供给，通胀上行风险在加拿大料将受到抑制，目前通胀接近央行2%的目标。利率决定公布后，加元延续跌势，加元兑美元日内下跌0.2%。

增长风险偏向下行，就业数据告急

尽管油价上涨短期内将推高通胀，但央行明确指出“增长风险偏向下行”，并以一系列弱于预期的经济数据为佐证。

劳动力市场方面，加拿大2月就业人数骤减83900人，创四年来最大单月降幅，失业率升至6.7%。与此同时，经济还面临人口增长放缓和贸易战冲击等多重逆风，导致第四季度GDP年化萎缩0.6%。

Macklem表示，尽管油价持续上涨将“提振能源出口收入”，但汽油价格走高同样“压缩消费者可支配收入，减少其他消费领域支出”，实际提振效果有限。

油价冲击的双刃剑效应

作为美国最大的境外原油供应国，加拿大对油价波动的敏感度与其他经济体存在差异。油价持续走高若能维持，将为能源大省的政府和企业带来可观收入；但其连锁反应同样不容忽视。

Macklem警告，中东冲突已导致全球金融条件收紧——全球债券收益率上升、股市下跌、信用利差扩大。他还特别提及，霍尔木兹海峡的运输瓶颈“可能影响化肥等其他大宗商品的供应”，潜在外溢效应值得关注。

市场与经济学家：鸽派基调明显

多位市场分析人士认为，央行此次声明的鸽派基调较市场定价更为明显。

蒙特利尔银行利率与宏观策略师Benjamin Reitzes在邮件中表示：“政策声明的基调偏鸽，尤其相对于市场定价而言。在获得更多关于能源价格冲击持续时间和规模的信息之前，政策将维持不变。如果没有这场冲突，央行显然对前景更为担忧，立场本会更加鸽派。”

加拿大皇家银行资本市场北美利率策略主管Jason Daw在BNN彭博电视节目中表示：“数周之前前景已不明朗，油价问题的出现令其更加扑朔迷离。这一切都表明，央行在消化相关信息的过程中，将在较长时间内维持政策不变。”

加拿大帝国商业银行首席经济学家Avery Shenfeld在致投资者的报告中写道，央行“未给出任何迹象表明此次会议对降息或加息存在任何讨论”，这与央行立场一致——能源价格冲击的影响关键取决于其持续时间，而这一点“目前根本无法预知”。

按兵不动或难持久

尽管此次决定符合预期，但部分经济学家提示，利率维稳的窗口期未必长久。

加拿大商会首席经济学家Andrew DiCapua在邮件中表示：“加拿大央行或许正在按兵不动，但这一立场可能维持不了太久。尽管油价上涨给加拿大人带来实际成本压力，通胀风险仍然较低。行长承认了高油价对加拿大经济所造成的不对称权衡。”