每经编辑：赵云

大类资产方面，我们认为看多黄金的逻辑未变，投资者可以持续关注。9月3日黄金基金ETF（518800）上涨1.19%。

来源：WIND

黄金的长期价值支撑依然源于“美元信用体系的持续性衰减”，而这一趋势在近期事件中再次被强化。据媒体报道，8月25日，特朗普以美联储理事丽莎·库克在贷款申请中存在“不实陈述”为由，宣布解除其职务。该事件成为美联储成立112年以来首例理事遭罢免的情况。尽管《联邦储备法》规定总统在具备“正当理由”时可行使免职权，但库克的相关行为发生在其就任之前，因此该指控的法理基础显得相当薄弱。更值得注意的是，特朗普并未经过相应司法程序，仅通过一封发布于社交媒体的公开信，便单方面作出免职决定，此举不仅违背政治惯例，也对宪政秩序构成挑战。

此外，有信息表明特朗普团队已草拟一项秘密计划，旨在增强白宫对美联储的干预能力，包括使总统直接介入利率制定过程，并将美联储的监管政策纳入行政审查范围。即便不直接动用免职机制，此类柔性干预手段也可能逐步侵蚀美联储的政策独立性。另一方面，随着库克去职，特朗普获得了提名第三位美联储理事的机会。若三名与其立场一致的提名人选最终就任，七人组成的理事会中将形成多数优势，从而可能根本性地影响未来货币政策的制定方向。该趋势下，美联储的独立性受到明显挑战，各国央行或进一步寻找替代美元的安全资产。

在中期层面，黄金定价了以美元为代表的生息资产的机会成本。概括来看，生息资产的主要表现受到美联储降息周期的影响，而降息周期背后又是全球的经济周期。从数据来看，美国失业率上行的衰退/滞涨时期，黄金相对来说有更好的表现。在衰退期，社会的整体回报率不足，那么黄金与现金作为避险资产的价值凸显；而在滞涨时期，实物黄金将会进一步优于货币，从而具备更强的吸引力。美联储降息预期本身，也已经反映了美国经济面临的压力，以及新一轮衰退/滞涨周期开启的可能。同时更低的利率也会支撑黄金价格。

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交易层面，我们看到黄金也于近日突破了前期的阻力位置，体现市场对其的信心。在多层面共振下，投资者可关注黄金基金ETF（518800）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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