当地时间10月21日，国际黄金市场在此前连创纪录高位后急剧下挫。现货黄金一度暴跌超6%，创下自2013年4月以来最大单日跌幅，纽约商品交易所12月交割的黄金期货收跌5.7%，报每盎司4109.10美元。此前一个交易日，金价刚创下4381美元的历史新高。

除黄金外，白银亦大幅下挫。现货白银收跌7.6%，报每盎司48.49美元，创2021年以来最大单日跌幅。

矿业股同步承压，纽蒙特（Newmont）下跌逾9%，哈莫尼黄金（Harmony Gold）与金罗斯黄金（Kinross Gold）跌幅均超过10%。黄金ETF（GLD）全天下跌逾6%，创2013年4月以来最大单日跌幅。

市场普遍认为，这轮剧烈调整反映了前期涨势过快后的自然回调。随着金价在高位交投、市场多头仓位集中，情绪变化被迅速放大。部分分析人士认为，这一轮下跌更多是技术性调整，而非趋势性逆转。

汇丰贵金属策略师詹姆斯·斯蒂尔（James Steel）对第一财经记者表示，近期金价涨势“近乎抛物线式”，高杠杆与集中持仓使市场对外部情绪的敏感度上升。在他看来，黄金中期上升趋势仍在延续。

美元反弹与风险偏好回升

市场普遍认为，本轮下跌与美元反弹及风险情绪阶段性回升密切相关。美元指数当日上涨0.4%，令黄金对非美元持有者的吸引力下降；与此同时，投资者风险偏好上升，使避险需求迅速降温。

Kitco Metals高级分析师吉姆·怀考夫（Jim Wyckoff）表示，本周初市场整体情绪趋向乐观，对避险金属构成压力。花旗集团的报告认为，随着外界预期美国政府停摆或将结束、贸易摩擦有望缓和，未来两至三周金价或在高位震荡整理。

本轮黄金上涨始于年初，在地缘政治风险、降息预期升温及央行持续买盘推动下屡创新高。仅过去两个月内，金价累计涨幅已超过25%，年内涨幅约56%，有望刷新1979年以来的年度纪录。随着印度排灯节购金季结束以及杠杆仓位攀升，回调压力迅速释放。

MKS PAMP SA贵金属策略主管妮基·希尔斯（Nicky Shiels）表示：“市场已显现泡沫迹象，主要催化剂是极度超买状态——这轮涨势正在冷却。六周内暴涨1000美元的事实表明，金价已被明显高估，我们正处于非理性高位。”

短期波动或将延续

部分机构认为，此轮下跌更像是长期强势中的阶段性修正。CFRA Research首席投资策略师山姆·斯托沃尔（Sam Stovall）认为，黄金此前涨势过快，美元反弹成为投资者获利了结的催化剂，但中长期上行支撑依旧稳固。

纽约人寿投资公司（New York Life Investments）经济学家劳伦·古德温（Lauren Goodwin）则提到，各国央行的持续买入仍是金价的重要支撑。自2022年全球地缘风险加剧以来，多国加快了去美元化配置步伐，这一结构性趋势“短期内难以逆转”。

分析人士认为，在避险情绪与利率周期交织的环境下，黄金波动或将延续。短期内，金价走势仍取决于两个关键因素：其一，美联储年内的降息节奏是否如预期推进；其二，地缘政治风险是否再度升温。若避险需求重新聚集，黄金或重拾升势；反之，若宏观环境趋稳、美元保持强势，金价调整空间仍需关注。