周三，位于曼哈顿的美国国际贸易法院由三名法官组成的合议庭一致裁定，支持民主党领导的各州和小企业，他们指责特朗普错误地援引紧急状态法来证明其大部分关税的合理性。该命令暂停了特朗普的大部分关税，该举令原本连续两日上涨的美元今早进一步高开高走。

回看本周初，随着特朗普延长对欧盟征收严厉关税的最后期限的举动增强了全球普遍的风险偏好，新兴市场货币指数迎来上涨。MSCI新兴市场外汇指数一度创下历史新高，但发展中国家货币在流动性低迷的情况下涨跌互现。

5月初，新台币兑美元汇率一度创下近40年来最大涨幅，在两天内飙升了8.5%，就在新台币暴涨不久后，韩元也后者居上录得大涨，本周新台币汇率又一度重新接近本月初创下的峰值，创下自上世纪80年代以来的最大单日涨幅。而本周一，波兰兹罗提成为新兴市场中涨幅最大的货币。

新台币飙升重塑了市场对亚洲货币的预期，对冲基金在期权市场加大押注韩元的上涨势头。美国存管信托及结算公司（DTC）的数据显示，上周美元兑韩元期权交易量飙升至今年最高水平。投资者认为韩元可能也有望大幅上涨，因为韩国对美贸易顺差给当地政府增加了容忍货币升值的压力。

周三，名义规模超过6000万美元的美元兑韩元看跌期权需求与美国存管结算公司(DTCC)看涨期权需求之比为3:2，凸显了看跌该货币对的偏好。以风险逆转指标衡量，对冲未来一个月美元兑韩元下跌风险的溢价与上涨风险的溢价，上周接近21年来的最高水平。

美国与其贸易伙伴之间的关税谈判引发了人们的猜测，即特朗普总统的政府愿意接受美元贬值。对许多人来说，韩元正成为衡量美亚贸易格局更广泛变化的热门指标，因韩国的贸易前景受到强劲的人工智能相关需求的支撑，也是对冲美元走弱的关键工具。

实际上，彭博数据显示，在特朗普连任总统之前，亚洲流向美国的资本流动就已经脱离了历史峰值。这一趋势似乎也表明，美元在亚洲的历史主导地位正面临压力，因投资者正在积极寻找美元的可行替代品，也反映特朗普的贸易战正在加速去美元化进程。

全球一些最大的基金经理都对美元贬值可能对其他亚洲国家造成的影响持谨慎态度，特别是那些对美国拥有巨额贸易顺差的国家。一些指标表明，亚洲货币确实被严重低估。彭博数据显示，亚洲主要货币的平均汇率比考虑生活成本差异的汇率贬值57%，接近2024年中期创下的59%的历史最低水平。

由于华盛顿难以预测的贸易政策和对财政赤字的担忧，今年人们对美元的热情有所消退，美元指数在4月一度创下三年最低，当前自低位也仅仅回升了2%左右，所有这些都削弱了美国的投资前景，意味着投资者必须更加谨慎地对冲美国风险敞口，并重新配置美国资产，这给新兴市场货币重新带来了机会。

即便近期新兴市场货币部分上涨，但今年以来的整体升势依然较为温和，在扔被低估的情况下，所以关注会否有更多资金推动该走势。尤其是如果特朗普政策继续层出不穷，且美国经济数据进一步走弱的情况下，因此资金回流对亚洲市场的股票人气和国内的消费等都有益处。但在美国法院最新针对特朗普关税判决后，其后续会继续牵动整个金融市场波动，所以需要继续紧贴事态发展。