11月以来，投资者对人工智能（AI）泡沫担忧加重，在美股尤其是科技股动荡不安的背景下，英伟达创造的“神话”仍在继续。11月19日，英伟达发布的财报显示，该公司2026财年第三季度（截至2025年10月26日）营收创新高，达到570亿美元，同比增长62%，环比增长22%；净利润约为319亿美元，同比增长65%，环比增长21%。当季，英伟达数据中心营收创新高，达512亿美元，同比增长66%，环比增长25%。不少市场人士惊呼：对于年收入近2000亿美元的“巨无霸”型企业而言，保持60%以上的增长率可谓匪夷所思；但英伟达做到了。

数据显示，英伟达占据着全球人工智能核心芯片市场约90%的份额，已成为AI热潮的标杆企业。由此，投资者密切关注其财务表现，将其视为全球人工智能相关投资和发展前景的“风向标”。

市场担忧暂缓

在19日开场发言中，英伟达首席执行官黄仁勋对AI泡沫论提出了反驳。 “关于人工智能泡沫的讨论层出不穷，但我们的观察却截然不同。需要强调的是，英伟达的加速器独具特色。我们从预训练、后训练到推理，每个环节都游刃有余。”英伟达预计，2026财年第四季度该公司营收将达到650亿美元左右。黄仁勋还表示，人工智能生态系统正在全球快速扩张，公司已经进入AI发展的良性循环。

英伟达如此亮眼的“成绩单”，一定程度上缓解了早先市场对AI泡沫的担忧情绪。英伟达财报发布后，其股价在19日盘后交易中一度飙升近6%；与之对比的是，在AI泡沫担忧加剧且多家对冲基金减持英伟达之下，英伟达股价自11月以来跌幅曾一度逼近10%。11月20日，日韩科技股也因此受益：作为英伟达主要供应商的韩国芯片巨头三星电子和SK海力士，股价涨幅均超过3%。

AI泡沫担忧难消

自三年前人工智能热潮兴起以来，英伟达股价以其爆发式增长成为金融市场的造富“神话”之一。2022年11月，ChatGPT大模型出现被视为推动AI产业进入新增长阶段的关键节点；自其问世以来，英伟达公司股价已累计上涨约11倍，同期，标普500指数涨幅为70%。今年10月29日，英伟达公司市值首次突破5万亿美元，超过德国全年国内生产总值（GDP）规模。值得一提的是，英伟达市值从4万亿美元攀升至5万亿美元仅用时不到4个月。

但今年10月以来，多位科技界领袖持续发出警告，称人工智能可能已进入泡沫阶段。例如，微软联合创始人比尔·盖茨10月表示，当前市场可能正陷入人工智能泡沫的漩涡。随着市场担忧企业人工智能巨额投入可能超出实际需求，投资者态度日趋谨慎。自美国科技巨头甲骨文公司9月宣布与OpenAI达成一项价值3000亿美元的协议以来，公司股价不涨反跌，其市值损失已高达约600亿美元，相当于一个通用汽车的市值。与之类似，英伟达股价也出现了大幅震荡。

对于AI行业当前是否存在泡沫，市场看法不一。乐观者认为，人工智能投资仍处于中期，长期潜力强劲。但也有谨慎观点认为，市场此前对其盈利兑现速度抱有较高预期，未来或存在短期回调。高盛、摩根士丹利等华尔街投行高管曾在11月初发出预警。高盛首席执行官大卫·所罗门表示，美股可能在未来12至24个月内出现10%至20%的回调。摩根士丹利首席执行官泰德·皮克也表示，市场应“欢迎”10%到15%的回撤。

还有专家提醒，千禧年的互联网泡沫破灭时，纳斯达克指数最高跌幅超过70%，很多激进投资者损失惨重。当下美股中的人工智能热潮会否重蹈覆辙，仍值得密切关注。

来源：金融时报