欧元区11月各部门整体稳健，服务业创今年半年来最佳表现，为年底经济增长加速带来希望。尽管制造业意外疲软，但服务业的高速增长支撑了整体经济保持健康增长。

标普全球周二发布的数据显示，欧元区11月综合PMI初值52.4，仅略低于10月数据52.5，继续稳定在荣枯分水岭50以上，基本符合预期。服务业与制造业分化，服务业PMI初值为53.1，不仅高于前值53，而且优于预期值52.8，录得一年半以来最佳月度表现。

制造业表现疲软，继续对整体构成增长压力。11月制造业PMI初值录得49.7，大幅低于前值50，景气度意外重回荣枯线下方。

有分析指出，尽管制造业正在拖累增长，但服务业在整体经济中的高权重意味着欧元区整体在第四季度的增长应该快于第三季度。同时，虽然服务业成本飙升，但市场并不担忧这将大幅推高通胀，同时欧央行大部分官员认为通胀已在目标水平附近，预计12月利率将保持不变。

分国别来看，德国整体景气值回落幅度超市场预期，制造业跌破荣枯线令人担忧。尽管法国整体景气度仍处于萎缩区间，但有所回升，但由于政治动荡持续，企稳的基础仍然不稳固。

德国：整体处于扩张区间但降幅超预期，制造业跌破荣枯线

德国11月综合PMI初值从10月的53.9降至52.1，虽然仍高于50的荣枯线，但降幅超出预期。此前分析师预期下降0.4至53.5。

德国制造业部门继续令人担忧，11月制造业PMI初值更明显地跌破50荣枯线，降至48.4。汉堡商业银行经济学家Cyrus de la Rubia表示，尽管上月生产略为稳定，但在10月基本企稳后，新订单现已大幅下降。不过他也指出，企业对未来的信心明显增强，预计一年后产量将有所提高。同时，他在声明中表示：

“这些数据是一个重大挫折。此前人们曾希望德国经济增速加快，但随着指数的显著下滑，这种希望已经破灭。总体而言，德国经济在第四季度充其量只能勉强实现微幅增长。”

法国11月综合PMI初值从上月的47.7上升至49.9，尽管仍然略低于50这条荣枯分界线，但已高于预期值48.1，创一年多以来的最佳表现。

尽管整体数据有所改善，但法国制造业表现意外恶化，制造业PMI初值从上月48.8降至47.8，低于预期49。标普全球表示，由于生产和订单量令人失望，制造业意外恶化。不过，得益于销售预测改善和新产品发布，企业信心依然有所提升。

尽管围绕如何稳定国家公共财政的政治争论持续不断，欧元区第二大经济体依然保持增长。第三季度经济增长远超预期，欧央行预计2025年最后三个月经济产出有望继续增长。