今年5月份，债券市场“科技板”正式落地，各类市场主体发行的科技创新债券（以下简称“科创债”）不仅规模不断攀升，发行节奏也持续加快。企业预警通数据显示，截至2025年12月2日，共有60家银行机构发行或计划发行科创债，科创债余额2776亿元，平均发行利率1.81%。

发行格局：头部引领，全类型机构参与

从近一年的发行规模来看，银行科创债市场呈现“头部引领、全类型机构”参与格局，各类银行机构协同参与，形成覆盖广泛的科创金融支持网络。

国有大型商业银行与政策性银行是发行的核心力量。中国建设银行以300亿元发行规模位居首位，中国工商银行、中国银行、中国农业银行及交通银行均发行200亿元，中国邮储银行发行50亿元，国有五大行合计发行规模达1150亿元，占统计期内发行总量的核心部分。政策性银行方面，国家开发银行发行200亿元，中国农业发展银行发行80亿元。上述银行AAA级主体信用评级背书为市场提供了定价基准与规模支撑。

全国性股份制银行与头部城市商业银行构成市场中坚。上海浦东发展银行发行150亿元，兴业银行、中信银行、华夏银行各发行100亿元；北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、杭州银行等城商行发行规模在50亿至80亿元之间，资金主要投向地方科技创新与产业升级领域。

中小银行及农商行的参与推动科创金融服务下沉。长沙银行、重庆银行、齐鲁银行等城商行，以及广东南海、东莞、顺德、成都等地农商行均参与发行，单笔发行规模多在10亿至30亿元区间。这一趋势使科创金融工具与理念向基层金融体系渗透，为县域及细分领域科技型中小企业拓宽了融资渠道。

融资成本：利率阶梯分布，信用分层明显

发行利率作为市场对银行信用资质和募资用途风险的综合定价，呈现出鲜明的阶梯分布特征，反映银行科创债市场的信用分层格局。

第一梯队利率区间为1.40%-1.68%，由信用优势突出的机构构成。国家开发银行发行利率1.40%，为统计期内利率最低银行。国有商业银行利率集中在1.65%-1.68%（工行、中行、农行为1.65%，建行为1.67%，交行为1.68%）；兴业银行、中信银行等顶尖股份行及北京银行等头部城商行，发行利率处于1.66%-1.67%区间。

第二梯队利率区间为1.71%-1.95%，涵盖部分股份行与重点区域城商行。华夏银行利率1.78%，宁波银行1.71%、长沙银行1.78%、江苏银行1.93%等省会级及经济强市城商行均属于这一梯队，利率水平体现了合理的信用溢价。值得注意的是，国有大行中邮储银行发行利率为1.81%。

第三梯队利率区间为1.96%-2.05%，主要包括区域型城商行与农商行。湖南银行1.96%、东莞农商行1.98%、顺德农商行2.04%、临商银行2.05%等机构的利率水平，反映了市场对区域性中小型银行的风险评估与定价，其发行的科创债为本地特色科技产业提供了专属资金支持。

中小银行成发行重要力量，多重因素推动参与

2025年5月以来科创债发行量快速增长，市场规模已突破1万亿，其中银行业发行规模超2200亿，城商行、农商行等中小银行发行占比过半。

金融界银行研究院院长陈国汪表示，中小银行成为发行主力主要有两方面原因：一是城商行、农商行在我国银行业机构数量中占比接近90%，庞大的机构基数为其占据重要份额奠定基础；二是发行节奏上，大型国有商业银行及股份制银行前期已完成发行并进入常态化阶段，中小银行自2025年5月起逐步加入，形成市场“补位”效应。

从银行角度来看，发行科创债可拓宽融资渠道，其发行成本较同类型普通债券低约5个基点，且对发行主体资质与评级要求较高，成功发行可向市场传递经营稳健的信号。

政策引导与风险管控并行，市场稳健发展

陈国汪指出，响应国家政策与监管导向、践行金融支持科技创新要求，是当前银行发行科创债的核心驱动力。如何将募集资金高效投入科创领域，是银行面临的重要课题。

科创企业多为轻资产运营，核心资产集中在无形资产，且多数处于初创期，缺乏可抵押资产与稳定现金流，与银行传统风控模式存在适配差异。对此，业内探索了多类风险管控路径：一是推动风控模式数字化转型，运用AI、大数据等技术提升风险识别能力；二是强化地方政府风险分担机制，通过财政贴息、风险补偿资金池等方式降低银行风险；三是深化投贷联动，加强与股权投资机构合作，平衡信贷风险。

监管层面重点关注募集资金真实流向，通过科技监管信息系统智能化迭代实现资金流向实时监控，部分地区试点区块链技术对资金进行全程标记，确保资金专项用于科创企业研发投入、人员薪酬等合规领域。

陈国汪院长表示，科创债的发行体现了金融体系对科技创新的支持态度，未来市场有望进入加速发展阶段。但当前仍需重点解决两大核心问题：一是确保科创资金真正直达科创企业，提升资金使用效率；二是帮助银行建立适配科创企业的风险管控体系，增强银行支持科创领域的可持续性。只有这两大问题得到有效解决，科创债市场才能实现健康、常态化发展，为我国科技创新事业提供更有力的金融支撑。