九卦 | 黄金“史诗级”大跌,提名“鹰派”惹的祸?
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2026-02-01 03:58:48
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来 源 | 九卦金融圈

2026年1月30日深夜,全球贵金属市场经历了史诗级调整。现货白银盘中跌幅一度超过35%,创下有记录以来最大单日下跌;现货黄金同步重挫超12%,失守4700美元关口,创下自1980年代初以来近四十年最大跌幅。白银的波动更为剧烈,盘中跌幅超过35%,同样刷新了历史纪录。COMEX期银最终收跌31.35%。

然而就在前一天,金价刚刚站上每盎司5600美元的历史高位,市场的乐观情绪似乎仍将持续。这场突如其来的剧烈波动,导致部分杠杆交易者面临严重亏损,账面资产大幅缩水。

市场并非毫无征兆。事实上,金价在1月份已经历了一轮快速上涨,短时间内累计涨幅超过27%,这种陡峭的上涨轨迹本身积累了大量的短期获利盘,市场结构已经显得比较脆弱。

这轮大跌的直接导火索,是1月30日美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席。

据报道,凯文·沃什(Kevin Warsh)与传统的经济学家不同,他出身华尔街金融和法律界,曾在摩根士丹利任职,随后进入小布什政府担任中层经济职位,并于2006年被任命为美联储理事,成为当时最年轻的理事之一。

沃什以其鹰派立场著称,曾在2008年金融危机期间主张提高利率以抑制通胀,并警告通胀的潜在风险。他倾向于让美联储专注于核心职责,支持大幅缩减资产负债表规模,倾向于更激进的量化紧缩政策。此外,沃什拥有哈佛大学法学博士学位,曾在斯坦福大学胡佛研究所担任研究员,具备扎实的理论基础与实务经验。

沃什虽以鹰派著称,但2024年以来已明显转向。他公开批评美联储"行动太慢",支持降息,与特朗普立场渐趋一致。这一转变被视为他获得提名的关键。

经济学家指出,若沃什仍坚持激进紧缩,特朗普应不会选择他。不过,他仍主张缩减资产负债表,体现其"鹰派骨架、鸽派外衣"的混合立场。

而市场之所以反应强烈,是因为沃什过往的政策立场被视为“偏鹰派”。提名消息一出,市场最直接的解读是:未来美联储的货币政策可能不会那么宽松。

这种预期引发了连锁反应:美元指数迅速反弹,而以美元计价的黄金,其相对吸引力就下降了。原本市场担心美联储会过于迎合政府而降息,导致美元贬值,现在这种担忧有所缓解,部分资金就从黄金流回了美元。

从表面逻辑看,市场因沃什早年偏鹰派的言论,推测其可能推行偏紧的货币政策,这解释了为何消息公布后美元上涨,而美股、黄金白银下跌。

然而,实际的市场走势更为复杂。在提名消息正式公布(1月30日)之前,市场已在1月29日率先异动,国际金价当日一度暴跌近500美元。有趣的是,到了北京时间30日清晨(华盛顿时间29日晚),当沃什将被提名的市场传言开始扩散时,金银价格却脱离早前跌势,出现一波强劲反弹,金价一度大涨超350美元。

因此,将暴跌简单归因于“鹰派”提名,可能过度简化了市场在消息确认前后,由复杂情绪、传言和技术面共同驱动的剧烈波动。

如果说提名是导火索,那么市场本身的结构性问题就是火药桶。

第一,涨得太快太急。 美银1月基金经理调查显示,做多黄金是全球市场最拥挤的交易。暴跌前金价的急速拉升,吸引了许多短线投机资金和高杠杆交易。一旦价格转向,这些资金就会争先恐后地离场。

第二,程序化交易放大了波动。 当金价跌破某些关键技术点位时,会触发大量的自动止损卖单。加上全球主要交易所同步上调了交易保证金要求,一些杠杆账户被迫平仓,形成了“下跌—平仓—再下跌”的恶性循环。

第三,市场情绪瞬间逆转。 在下跌初期,很多投资者还沉浸在上涨的惯性思维中,但当跌势确立,情绪迅速从“逢低买入”切换为“尽快卖出”,导致卖盘集中涌出,买盘一时无法承接。

简单说,就是市场本身已经“虚胖”,一个外部事件引发了获利盘的集中了结和恐慌情绪的扩散。

最新消息是,在金银价格暴跌之后,芝加哥商品交易所(CME)于当地时间周五宣布上调Comex黄金和白银期货的交易保证金要求。根据声明,对于非高风险账户,黄金期货的保证金将从当前合约价值的6%提高至8%,高风险账户的保证金则从6.6%上调至8.8%。白银方面,非高风险账户的保证金将从11%升至15%,高风险账户将从12.1%提高至16.5%。铂金和钯金期货的保证金也将相应上调。相关调整将于下周一收盘后生效。

暴跌也反映了市场对“货币贬值交易”的反思:此前,由于对法币信心的动摇,市场盛行做多黄金白银、做空美元的“货币贬值交易”。

这次白银的跌幅远超黄金,不仅因为其投机性更强,也暴露了其更深一层的问题:纽约商品交易所存在白银实物交割违约的潜在风险,这可能冲击全球白银定价机制的公信力。这一隐患在极端波动时,放大了市场的恐慌情绪。

当全球恐慌达到极致时,投资者会抛售一切资产(包括黄金)以换取现金,黄金的避险光环在流动性危机中可能暂时褪色。

尽管短期剧烈调整,但支撑黄金的长期核心逻辑——对冲地缘政治风险、经济不确定性和通胀——并未被摧毁。中信证券的研报也指出,长期而言,财政赤字扩张等因素仍利好黄金与有色金属。

经历剧烈震荡后,市场大概率会进入一段波动加剧、情绪逐步平复的“冷静期”。智谷趋势创始人严九元就认为,这仍是一个史诗级行情,可与1970年代和2000年后的历史性大行情相媲美。支撑逻辑在于 “法币泛滥” 的时代背景,黄金作为对冲工具的地位没有改变。他建议家庭资产配置中应有5%到10% 的黄金比例,未来3-5年仍是必选项。

短期来看,市场必然进入一个高波动的 “冷静期” 与 “重构期” 。此次暴跌是一次必要的“重置”,也为错过前期行情的投资者提供了 “倒车接人” 的机会。

而对投资者而言,有几点值得思考:

1. 警惕高波动:市场需要时间消化和重构,短期内可能还会出现较大起伏。

2. 审视配置逻辑:黄金在投资组合中的作用应该是分散风险,而不是单边押注。将其置于“硬资产”的框架内进行长期配置,比试图“抄底”或“逃顶”更稳妥。

3. 关注基本面:等市场情绪平复后,价格终将回归对实际利率、美元走势、央行购金等基本面的反映。

对于理性的投资者来说,理解波动背后的原因,比预测短期涨跌更为重要。

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