文：蔡垒磊

先说结论，可以，但没必要。

为什么没必要？黄金不是涨得很好吗？还有白银。是的，但是你永远要记得，黄金是一个低波动资产——不要看最近一两年黄金翻倍了就觉得它很能涨，从长期看，它就是一个低波动资产，千万别搞错了。而对普通人而言，低波动资产是没用的——你就10万本金，甚至有人一个月就定投1000块，这在干什么？涨再多都不够吃几顿饭的。

黄金是风险资产的对冲资产，随便举几个例子，2000～2002年，互联网泡沫破裂，科技股普遍跌50%的时候，黄金涨了12%；2007～2009年全球金融危机期间，股票普遍跌了近60%，黄金涨了25%左右；新冠开始那一年，股票跌过35%左右，而黄金全年涨了24%——就每当世界陷入恐慌的时候，黄金就会牛逼。但你有没有想过，既然它这么牛逼，为什么长期并没有跑赢标普纳指或者比特币呢？几乎谁都没跑赢。那是因为当别人都牛逼的时候，它就不一定牛逼了，有时甚至还下跌。

这就是它的特点。

基于这个特点，你就要思考一件事，这天下大势，究竟是以分久必合为主，还是合久必分为主？究竟是天下太平，一起分果果为主，还是四分五裂，到处烧杀抢掠为主？

显然我们要长期押注的叙事只有一个，那就是“和平”——分是为了合，而不是合是为了分，打仗本身也是为了重新分配资源以便达成新的纳什均衡，然后和平发展，即和平发展永远是人类的最终目的，没有人愿意刀光剑影，提心吊胆。你也可以从它们的“上涨占比”中看出来，美股上涨占比最高，有79%的年份是上涨的；比特币的上涨占比次之，有71%的年份是上涨的；而黄金的上涨占比则是最低的，只有60%的年份是上涨的——无论你怎么取区间，上涨占比几乎都在55%～65%之间，也就是黄金的下跌概率，比美股要多上一倍。

黄金是real money，那是因为几千年来，世界长期处于战争和不稳定状态。而那个时候几乎只有黄金一种产量相对有限，易保存，和携带小体积就可以搬运大价值的东西，所以它的共识就根深蒂固了。但二战以来的80年里，大国间已经几乎不发生大规模热战了，人类通过全球化分工，已经把利益捆绑在了一起，大国之间发生利益冲突后，往往就是通过谈判解决。虽然川普很疯，打破了一些平衡，但他毕竟只有四年任期，且整体上相比于100年前200年前的动乱，还是好得多。

因此当今世界，相对和平的年份，大家一起发展的年份，肯定是远多于大规模冲突和发生危机的年份的。那该长期押注哪类资产？不言而喻——肯定是长期代表正向生产力的资产（那改善生产关系呢？其实改善生产关系本质上也是提升生产力的一种表现形式），黄金长期能跑赢AI？我不信。

所以我说，普通人可以配黄金，不能算错，但没必要，因为长期来看，持有黄金对你的资产增长的帮助并没有那么大。但如果你是富人，比如有3000万以上高流动的可投资资产，配不配点黄金？配，以防世界出现极端不可控的局面——它的概率极小，但你需要万无一失，你要保证这个世界打烂了，你的房子车子票子都不值钱了，你还能比大多数人有钱。而普通人需要考虑的，则只有集中优势兵力进取，“极小概率的返贫”跟你一点关系没有，你都没富，又何来返贫呢？

（完）

我是蔡垒磊，感谢你的阅读。

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