本轮黄金涨价在今年1月底达到高峰，突破5500美元大关。但随着美以伊开战，黄金并没有显示保值特性，金价反而一路狂跌。在罕见九连跌后，至3月23日现货黄金跌破4100美元/盎司，抹平今年以来的涨幅，随后金价开始返身向上连涨。近期金价为何暴跌，又为何反弹？此时是进场时机吗？未来金价可能如何发展？

此前国际金价出现了九连跌。 网络图

全球通胀预期升温

本轮金价在今年1月底达到高峰，突破5500美元大关。随着美以伊开战，国际金价一路狂跌，至上周出现史诗级暴跌，创下1983年3月以来的近43年最大单周跌幅纪录，伦敦现货黄金跌破每盎司4500美元，一周累计跌幅超10%，出现罕见的九连跌。

作为传统避险资产的黄金，为什么在本轮中东冲突中看起来避险属性失灵了？分析人士指出，主要原因在于市场交易主线已从“地缘避险”转向了“通胀预期与货币政策博弈”。此次中东冲突的炮火点燃了原油市场，更引爆了市场对全球通胀卷土重来的强烈担忧。目前，市场预计，美联储今年降息的概率已不足10%，甚至可能加息，这提升了债券等生息类资产的吸引力，不产生利息收益的黄金则吸引力下降。与此同时，美元指数近期走强，压制了黄金的购买需求，对金价形成下行压力。

美元走强对金价形成下行压力。 央视截屏

南开大学金融学教授田利辉指出，黄金并非“只涨不跌”的投资神话，其价格走势由实际利率、美元信用、风险情绪三重变量共同驱动。金价暴跌的深层原因是，黄金定价的逻辑已经切换——地缘避险逻辑让位于通胀交易逻辑：油价飙升推高市场通胀预期，资金从无息资产黄金大规模涌向美元及美债，最终引发踩踏式抛售。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也表示，从传统逻辑来看，地缘冲突往往会让黄金获得资金青睐，但中东冲突发生后国际油价大幅冲高，这直接助推全球通胀预期升温。在此背景下，美联储被迫持续推迟降息时点，甚至年内不降息的预期在逐步强化，这对不生息的黄金资产形成了显著利空。此外，部分机构因流动性压力选择抛售黄金头寸以回笼资金，这进一步加剧了金价的下跌势头。

消费者在选购金饰。图据九派新闻

金价低迷有人抄底

随着金价的连续下跌，已经有人开始去金店抄底了。

3月22日下午，北京西城区广安门内大街一家首饰店的柜台前，挤满了前来挑选首饰的消费者。销售人员告诉记者，现在已经有了投资型顾客，专门奔着投资金条来，大多是趁着金价回调入手，想长期持有保值。今年68岁的刘大爷坦言这次逢低买入了300克，打算继续低位囤金，等待合适时机出手。同样赶来抄底的王阿姨称，自己看到近期金价下跌的消息，想着正是入手的好时机，便特意前来柜台看看。

在湖北武汉，一金店老板吕女士告诉媒体记者，3月23日上午，金价大幅跳水店内门可罗雀。当晚7点多金价出现反弹，市场情绪发生逆转，不少年轻顾客开始进场抄底。“本来晚上九点多下班，结果一直忙到十点半，加班一个多小时。”吕女士表示，当晚总共卖了数百克黄金。有意思的是，吕女士说：“我们自己也抄底了厂家的货，客户抄我们的底，我们抄厂家的底。”她说，金价暴跌后店里也买入了黄金，顾客和门店都在低位收割筹码。

同样在23日，在上海紫锦城珠宝交易中心，相比此前黄金猛涨时期，现场顾客明显减少，但也有部分追跌的顾客在询问行情。一名二楼的金店柜台人员告诉记者，最近生意不太好做，追涨的顾客没有了，来的基本都是想抄底的顾客，但观望情绪比较浓。

短线反弹不是趋势反转

在周一（3月23日）盘中跌穿4100美元后，周二周三国际金价出现连续反弹，成功站上4500美元。那么，反弹已经来了吗？

对此，田利辉表示，短期看金价技术性超卖可能触发阶段性反弹，但趋势反转仍有待观察，中期走势将取决于美联储政策转向的时点，以及地缘局势的演变节奏。杨德龙认为，国际金价长期上涨的趋势不会改变，甚至有望在未来创出历史新高。北京大学经济学院荣休副教授吕随启预测，影响黄金的基本面并没有改变，短期内的结构性变化会带来市场的结构性调整，长期来看黄金市场仍可谨慎看好。

多家华尔街机构同样对黄金的长期前景看好，认为全球央行持续购金、去美元化趋势以及地缘政治的不确定性，依然将为金价提供支撑。摩根大通预测，黄金期价2026年底仍可能会达到每盎司6300美元，德意志银行则维持其每盎司6000美元的长期目标价不变。

多个机构认为金价长线看好。 央视截屏

有分析人士指出，从技术和交易角度看，黄金短线反弹并不是趋势反转，更多是在极端情绪下的快速修正。对未来，金价或许有三个演化阶段：一是黄金短线大概率反弹，但前提是中东地缘政治冲突逐步走向结束，而非基本面根本性利好，因此如冲突没有结束甚至加剧则短线反弹消失；二是冲突落幕后金价震荡回落，这个过程也是挤出投机资金的过程；三是在投机情绪完全挤出、基本面因素充分消化后，黄金回归长期上涨的大趋势，这一趋势的根本支撑是全球债务负担，以及债务货币化的长期过程。

在此分析下，不同投资者有不同应对。投机者可总结此前的得失，切勿在情绪修复的反弹中盲目追高；配置者不宜急于当下抄底，最佳配置时机应在投机因素被逐步挤出、黄金向基本面回归并震荡企稳后；长期投资者无需被短期的反弹或回落干扰，坚定长期持有即可。

上游新闻据央广网、央视财经、澎湃新闻、新闻晨报、北京商报、九派新闻、封面新闻等综合