来源：证券时报

伊朗局势扰动油市，美联储货币政策也面临新的变数！

当地时间周五，美联储发布的半年度金融稳定报告指出，当前与伊朗的持续冲突及其对油价和供应造成的冲击，已跃升为金融体系稳定面临的头号威胁。报告称，利率上升和通胀走高可能对金融和经济产生重大冲击。

值得关注的是，美联储在上周的政策会议后维持利率不变，但此后几天，多名美联储官员表示，如果通胀持续上升并扩大范围，他们不排除可能加息。

日前，美国传奇投资人、都铎投资创始人兼首席投资官保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)表示，即将上任的美联储主席凯文·沃什不会寻求降息，实际上甚至可能需要考虑加息。

有“债王”之称的传奇固定收益投资人、DoubleLine Capital首席投资官杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）也表示，美联储年内降息的希望可能已完全熄灭。

美联储最新警告

美联储当地时间周五发布的半年度金融稳定报告显示，在受访的市场参与者中，地缘政治风险被四分之三的人列为首要担忧，提及率最高；紧随其后的是战争引发的石油冲击，提及率达到70%。此外，人工智能和私人信贷领域也被半数受访者视为潜在的金融稳定风险。

具体来看，美联储警告称，中东局势若长期动荡，特别是叠加商品短缺和供应链受损，可能会推高美国及其他国家的通胀水平，并拖累经济增长。能源市场及相关金融产品的价格剧烈波动，也可能加剧市场压力。

还有不少受访者指出，能源冲击所带来的通胀压力可能迫使各国央行在经济增长疲软的情况下仍不得不收紧货币政策。

美联储报告明确提示：“利率上升和通胀走高可能对金融和经济产生重大冲击，包括引发资产价格下跌。”

路透社指出，上述调查中反映出的对油价飙升及其引发的通胀反弹的担忧，与近几周美联储多位官员的表态高度一致。美联储在上周的政策会议后决定维持利率不变，但此后多位官员表示，如果通胀继续上升并扩散，不排除未来加息的可能。

自2月28日美以对伊朗发动袭击以来，全球基准原油价格已暴涨超过50%。尽管有关和平协议是否即将达成的消息存在矛盾，目前油价仍维持在每桶100美元以上的高位。值得注意的是，在去年秋季的上一次报告中，“石油冲击”这一项尚未被提及，如今却已成为美联储调查中的第二大担忧。

与此同时，美国汽油价格已攀升至2022年7月以来的最高水平，推动通胀再度抬头。目前通胀率已较美联储2%的目标高出约一个百分点。许多央行官员担心，油价持续高企的时间越长，其影响就越可能从能源领域扩散到更广泛的商品和服务领域。

美联储的调查还显示，部分受访者担心，人工智能领域的投资“越来越多地依赖债务融资”，这可能会推高整体杠杆水平并加剧金融系统的脆弱性。此外，如果该技术被广泛采用，可能削弱劳动力市场。

在私人信贷方面，调查反映出的情况则较为复杂。报告指出，该领域面临一定的负面情绪和持续增长的赎回请求，但截至目前风险仍处于可控范围。报告称，在该领域规模最大的10家永续型业务发展公司（合计约占私人信贷资产的80%）中，即便假设赎回率达到5%，它们所拥有的银行授信和现金储备也足以覆盖至少四分之三的赎回需求。

美联储认为，私人信贷对金融稳定构成的风险“有限且可控”，但也指出，持续的赎回压力和负面情绪可能会削弱部分借款人的信贷可得性，尤其是那些信用风险较高的借款人。

知名投资人：沃什可能需要考虑加息

日前，美国传奇投资人、都铎投资创始人兼首席投资官保罗·都铎·琼斯接受媒体采访时表示，即将上任的美联储主席凯文·沃什不会寻求降息，甚至可能需要考虑加息。

琼斯说：“我认为他会降息吗？绝无可能。”尽管沃什认为存在宽松路径，但他将面对一个刚经历了近34年来异议最多一次会议的美联储公开市场委员会。大多数分歧来自地区联储主席，他们反对会后声明中暗示“2025年下半年三次降息之后、可能还会继续降息”的措辞。

琼斯表示，加息是有理由的。他说：“我会考虑加息。我希望看到数据再做决定。但我的意思是，你肯定会考虑这件事。而且我认为他在大选前将受到约束。”

政策制定者面临的环境是：劳动力市场似乎已趋于稳定，而伊朗战争以及美国总统特朗普的关税政策导致通胀水平持续远高于美联储2%的目标。

根据CME集团的FedWatch指标，期货市场交易员预计美联储将维持利率不变直至年底，降息和加息的概率大致相当，均处于较低水平。

芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比当地时间周五表示，所有利率选项目前都在考虑范围。“在当前形势下，我无法理解为什么只能认为摆在桌面上的选项只是降息。”古尔斯比接受媒体采访时说道。

古尔斯比今年没有货币政策投票权，但他周五重申，无论是降息还是加息，对他及其同事而言都是可选项。他还再次对通胀表示担忧，认为价格压力不仅仅来自能源冲击。

美联储官员在4月底的会议上维持利率不变。有三位官员对声明中暗示央行下一步可能会降息的措辞表示异议。他们倾向于暗示下一步行动可能是降息也可能是加息。

本周，有“债王”之称的传奇固定收益投资人、DoubleLine Capital首席投资官杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）表示，市场低估了美联储维持高利率甚至重新加息的风险。

冈拉克指出，今年初市场曾普遍预计美联储将在2026年底前降息两到三次。但他认为，这一逻辑如今已经站不住脚。他说：“如果你现在还因为预期只有两次降息就去买风险资产，那你就是骑错马了。我们今年不会看到降息。”

冈拉克还警告称，在利率上行风险重新出现背景下，美股估值已经变得过高。投资者如今不应继续追逐风险资产，而应增加现金、黄金和其他实物资产配置。