通胀担忧与美联储加息预期共振之下，黄金价格连续承压。 5月18日亚市早盘，伦敦现货黄金价格一度失守4500美元/盎司，为3月末以来首次，日内跌超1%。随后受买盘提振，伦敦金反弹至4500美元/盎司上方，波动加剧。此前，伦敦金已连续4个交易日下挫。 同日，COMEX黄金期货一度跌超1.5%，同样跌破4500美元/盎司，随后有所回升。 与此同时，美元指数延续强势，当日最高触及99.4090，此前已四连涨。 “黄金连续下行，源于上周美国CPI和PPI数据创下多年新高，地缘政治冲突导致的通胀压力显而易见，且正在蔓延，美联储或面临越来越大的加息压力，这帮助美元指数连续四个交易日上涨。”嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）分析称，隔夜美债拍卖需求不佳刺激收益率上行，这也变相提振了美元走势，使得黄金回落。 具体来看，5月12日公布的美国4月CPI环比上涨0.6%，同比升至3.8%，高于此前3.3%的水平；核心CPI同比升至2.8%，也较前值2.6%有所反弹，CPI数据强化了市场对通胀粘性的担忧。5月13日公布的美国4月PPI同比升至6%，超过市场预期，创下近两年来最大单月涨幅；核心PPI同比上涨5.2%，为三年多来最强劲表现。 招商银行资金营运中心认为，PPI的超预期意味着上游价格压力明显加剧，叠加原油价格继续上涨，市场担心成本端通胀将向终端价格传导，从而抬升未来CPI路径。在通胀连续走高的背景下，利率市场定价快速转向，美联储12月加息概率上升，对黄金价格构成显著压力。 在通胀预期上涨的背景下，名义利率大幅上行。该团队表示，市场担心在高通胀背景下，美国财政赤字和大量发债需要更高收益率吸引买盘，长端期限溢价被重新抬升。对于黄金而言，长端实际利率和期限溢价上升会提高持有无息资产的机会成本，因此对金价形成明显估值压制。 短期来看，东证期货衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示，短期紧缩预期增加，强美元和高利率打压黄金价格，金价仍有下跌空间，市场波动增加。 信达期货依旧建议以区间交易和仓位控制为主，中长期看多逻辑不改，重点关注每次回调支撑位都可视为做多布局的入场点。 展望后市，招商银行资金营运中心认为，当前市场主线已经从地缘避险切换至“能源上涨—通胀反弹—美债收益率上行—美元走强”的逻辑。若长端美债收益率继续上行，黄金的估值压力则难以缓解。尤其是30年期美债突破5%后，市场对财政赤字、发债压力和期限溢价的担忧升温，长端利率上行对黄金的压制可能比单纯短端利率上行更强。但中期来看，如果油价继续高位运行并向实体经济传导，后续可能带来滞胀甚至增长放缓预期。一旦市场从“通胀与加息风险”转向“高油价冲击增长”，黄金可能重新获得避险和实际利率回落的支撑。

通胀担忧与美联储加息预期共振之下，黄金价格连续承压。

5月18日亚市早盘，伦敦现货黄金价格一度失守4500美元/盎司，为3月末以来首次，日内跌超1%。随后受买盘提振，伦敦金反弹至4500美元/盎司上方，波动加剧。此前，伦敦金已连续4个交易日下挫。

同日，COMEX黄金期货一度跌超1.5%，同样跌破4500美元/盎司，随后有所回升。

与此同时，美元指数延续强势，当日最高触及99.4090，此前已四连涨。

“黄金连续下行，源于上周美国CPI和PPI数据创下多年新高，地缘政治冲突导致的通胀压力显而易见，且正在蔓延，美联储或面临越来越大的加息压力，这帮助美元指数连续四个交易日上涨。”嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）分析称，隔夜美债拍卖需求不佳刺激收益率上行，这也变相提振了美元走势，使得黄金回落。

具体来看，5月12日公布的美国4月CPI环比上涨0.6%，同比升至3.8%，高于此前3.3%的水平；核心CPI同比升至2.8%，也较前值2.6%有所反弹，CPI数据强化了市场对通胀粘性的担忧。5月13日公布的美国4月PPI同比升至6%，超过市场预期，创下近两年来最大单月涨幅；核心PPI同比上涨5.2%，为三年多来最强劲表现。

招商银行资金营运中心认为，PPI的超预期意味着上游价格压力明显加剧，叠加原油价格继续上涨，市场担心成本端通胀将向终端价格传导，从而抬升未来CPI路径。在通胀连续走高的背景下，利率市场定价快速转向，美联储12月加息概率上升，对黄金价格构成显著压力。

在通胀预期上涨的背景下，名义利率大幅上行。该团队表示，市场担心在高通胀背景下，美国财政赤字和大量发债需要更高收益率吸引买盘，长端期限溢价被重新抬升。对于黄金而言，长端实际利率和期限溢价上升会提高持有无息资产的机会成本，因此对金价形成明显估值压制。

短期来看，东证期货衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示，短期紧缩预期增加，强美元和高利率打压黄金价格，金价仍有下跌空间，市场波动增加。

信达期货依旧建议以区间交易和仓位控制为主，中长期看多逻辑不改，重点关注每次回调支撑位都可视为做多布局的入场点。

展望后市，招商银行资金营运中心认为，当前市场主线已经从地缘避险切换至“能源上涨—通胀反弹—美债收益率上行—美元走强”的逻辑。若长端美债收益率继续上行，黄金的估值压力则难以缓解。尤其是30年期美债突破5%后，市场对财政赤字、发债压力和期限溢价的担忧升温，长端利率上行对黄金的压制可能比单纯短端利率上行更强。但中期来看，如果油价继续高位运行并向实体经济传导，后续可能带来滞胀甚至增长放缓预期。一旦市场从“通胀与加息风险”转向“高油价冲击增长”，黄金可能重新获得避险和实际利率回落的支撑。