5月20日，港股三大指数走势分化，恒生科技指数涨0.34%报4873点，恒生指数、国企指数全天疲弱，分别收跌0.57%及0.4%。

盘面上，大型科技股多数继续走低，快手跌超2%，百度、小米、阿里巴巴、腾讯控股跌超1%，美团微跌，网易、京东涨超1%；风电股跌幅靠前，新天绿色能源跌近6%；美债飙涨金价走低，黄金股继续跌势，珠峰黄金跌超9%；光伏股跌势不止，信义光能跌超5%；航空股走低，中国国航、中银航空租赁等多股下跌；旅游观光、重型机械、汽车股、内房股、保险股、煤炭股跌幅明显。

另一方面，半导体、存储芯片股逆势走强，兆易创新大涨17%再创历史新高；中东冲突海峡受阻，运价中枢大幅飙升，港口及航运板块上涨，亚洲能源物流涨超11%；生物医药股、家电股、石油股、商业航天、影视股部分活跃。

具体来看：

权重科技股多数走低，快手跌超2%，百度、小米、阿里巴巴、腾讯控股跌超1%，美团微跌，网易、京东涨超1%。

风电股跌幅靠前，新天绿色能源跌近6%，龙源电力、东方电气、大唐新能源、金风科技、京能清洁能源等跟跌。

黄金股继续跌势，珠峰黄金跌超9%，紫金黄金国际、潼关黄金、中国白银集团、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、紫金矿业等跟跌。

消息面上，受通胀担忧影响，美国国债收益率上升，昨日晚黄金和白银价格大跌。其中，美国30年期国债收益率上升至5.195%，续创2007年以来最高水平。更戏剧性的是，其间国内沪金期货还一度出现了一笔“乌龙指”订单暴跌超17%。在亚洲早盘，现货黄金短线回落失守4460美元/盎司，日内跌幅0.5%。

光伏股跌势不止，信义光能跌超5%，蓝思科技、协鑫新能源、阳光能源、北京能源国际、福莱特玻璃、凯盛新能等跟跌。

消息面上，港股光伏股近期持续下跌，是政策红利退潮、基本面深度亏损、去产能缓慢三重压力叠加的结果。2026年开年以来，光伏行业在政策层面遭遇双重变局。自4月1日起，光伏产品增值税出口退税从9%直接归零。出口退税曾是光伏企业重要的利润来源，而行业自律则是此前稳住价格的重要抓手。两大支撑被撤，意味着光伏正式进入“裸泳”时代，市场供需将成为价格的决定性因素。

航空股走低，中国国航、中银航空租赁、北京首都机场股份、中国南方航空股份跌超1%，中国东方航空股份、国泰航空等跟跌。

消息面上，5月国内航油出厂价进一步上调至11,435元/吨，同比暴涨112%，环比上涨17%。燃油是航空公司最大的运营成本（占总成本30%-40%），油价走势直接决定航司盈利水平。自5月16日起，国内航线燃油附加费再次上调，这已是今年以来第几次调价，燃油附加费已达到历史高位。摩根士丹利在最新研报中明确指出：目前机票加价幅度不足以覆盖成本上涨，预示短期利润率将受压，而需求也受到票价上升影响。

半导体、芯片股走强，兆易创新涨超17%，华虹半导体、中芯国际、纳芯微、英诺赛科、澜起科技、贝克微、晶门半导体等跟涨。

消息面上，有券商表示，受存储扩产和晶圆厂在高产能利用率下扩产预期驱动，近期多家企业纷纷上修今年订单预期，提振半导体设备板块景气度。

港口及航运板块上涨，亚洲能源物流涨超11%，宏海控股集团、润利海事、中远海能、中远海控、东方海外国际、海丰国际等跟涨。

国泰海通发布研报称，中东冲突致海峡受阻，运价中枢大幅飙升，原油进出口同步缩减、亚洲影响直接显著，美俄延布出口增长部分填补缺口，油运迎来超级牛市，中国船队运营效率高于行业，预计2026Q2业绩大增有望继续好于预期。

个股方面：

恒大物业跌超7%，报1.33港元，总市值达到143.78亿港元。

消息面上，公司表示，股权潜在交易排他性谈判期限届满且未获延长，不过关于出售公司股份的讨论仍在进行中。恒大物业公布，获清盘人告知，中国恒大及CEGHoldings(潜在卖方)与潜在买家就关于出售公司股份的讨论仍在进行中。公告称，根据潜在卖方与潜在买方签订的排他性协议，有关潜在交易的排他性谈判期限已于5月15日届满且未获延长。尽管排他期已经到期，但潜在卖方与潜在买方之间的讨论仍然在继续，旨在最终确定有关潜在交易的正式买卖协议条款。于本公告日期，潜在卖方合共持有公司51.016%的股份。

今日，南向资金净买入57.08亿港元，其中港股通（沪）净买入29.98亿港元，港股通（深）净买入27.1亿港元。

展望后市，招商证券认为港股市场震荡上行的概率仍然较高。上行驱动主要来自三个方面。第一，国内价格数据温和回升，缓解了市场对价格水平的担忧，企业盈利预期存在边际上修空间。第二，中美高层互动降低了短期地缘政治尾部风险，若后续贸易、能源、航空、金融开放和芯片供应等领域出现实质性落地，将继续改善市场风险偏好。第三，AI产业趋势仍然明确，阿里和腾讯等龙头公司的资本开支、收入指引和商业化进展，为科技板块提供了重要估值支撑。