文/人民币杂志 大河 版权图片/微摄

2026年5月27日，人民币对美元中间价报6.8291，当日回调3个基点。当这项技术性的微小回调与一周前中间价触及6.8288的三年来最高点并置时，投资者不应简单解读为币值压力，而必须看见一条更为宏大的叙事：人民币正在从一个“计价单位”升级为全球资本配置中不可缺失的“战略资产”。

外资正用真金白银的表达，验证这一判断。2026年一季度，北向资金净流入3274亿元人民币，创下历史同期最高纪录——比2025年全年还多出约400亿元；贝莱德、桥水、先锋领航等国际资管巨头一季度合计加仓A股超过500亿元。进入5月，势头不减，截至5月19日北向资金年内净流入已达2856亿元，5月以来成交额占A股总成交额的12.3%，创年内新高。今年4月，外资流入A股的净额估计约为2000亿元，为1月以来最高水平。截至2026年一季度末，境外投资者持有A股股票逾3.5万亿元，持有在岸人民币债券达3.46万亿元。

国际投行集体唱多：“超配”信号密集释放

摩根大通数据显示，亚洲（除日本）类型的主动基金已将中国的低配比例从2024年2月底的-8.3%大幅缩减至-1%，新兴市场类型主动基金则从-4.5%缩减至-2%。摩根大通中国首席经济学家朱锋观察到，“现在大家感觉中国是可投资的市场，外资对中国市场的关注度持续提升”。

这种转变背后是系统性判断的升级。高盛维持对中国股市的“超配”评级，将沪深300指数12个月目标位上调至5300点，同时将中国A股2026年盈利增速预测上调至20%，港股盈利增速预测上调至16%。瑞银将A股2026年盈利增幅预测上调至11%。摩根士丹利预计，到2027年二季度，恒生指数有望升至28400点，MSCI中国指数和沪深300指数目标位分别达到91点和5400点。这些目标值的共同支撑，是中国经济的实质韧性：2026年一季度GDP同比增长5.0%；2025年中国贸易顺差高达1.2万亿美元，月均规模约1000亿美元。花旗集团中国区总裁张文杰的判断更具穿透力：过去数年间国际投资者对中国资产的投资策略已从长期“低配”转向“不可或缺”。

从贸易结算到投资储备：人民币的“国际身份”全面升级

高盛统计显示，人民币国际化成效最显著的领域是对华贸易结算——货物贸易人民币结算占比从2019年的13%提升至2025年的30%。央行数据显示，2025年人民币跨境收付金额达70.6万亿元，人民币已成为我国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币。

2026年第一季度，跨境人民币收付金额合计20.2万亿元，同比增长17.2%；资本项目下人民币收付金额合计15.7万亿元，同比增长18.4%；经常项目下跨境人民币收付金额合计4.5万亿元，同比增长13.2%。跨境人民币交易总额从2017年的9万亿元飙升至2024年的64万亿元——以债券投资为最大单一用途（占2024年跨境人民币支付总额的46%）。人民币跨境使用已从“贸易驱动”稳步转向“投资驱动”。

高盛判断，下一阶段人民币国际化将以离岸市场为主导、香港为核心枢纽。德意志银行分析指出，人民币资产对投资者的吸引力有望持续提升——这套由贸易网络、支付基建与金融产品共同构成的离岸人民币生态，正从“流动性蓄水池”升级为全球资本配置的战略性通道。2026年3月发布的《人民币跨境收付报告》显示，中国银行代客涉外收付款中人民币的占比已超过50%。中国在构建人民币国际使用的制度基础上取得长足进展：32个国家和地区的双边本币互换协议、29个离岸清算中心、6条互联互通渠道，足以支撑每年数万亿人民币的跨境流动。

基础设施的“竞合”：SWIFT深化与CIPS跃升的双轮驱动

CIPS正以加速度部署全球版图。截至2026年3月末，人民币跨境支付系统已有直接参与者194家，间接参与者1597家，业务可通过5100多家法人银行机构覆盖全球191个国家和地区。2026年3月，CIPS日均交易规模达9205亿元，交易笔数为3.574万笔；4月2日，单日交易额升至1.22万亿元，当日交易笔数也达到近4.2万笔，均创历史新高。

2026年5月25日至26日，中国人民银行副行长宣昌能、北京市市长殷勇、中国银行董事长葛海蛟、中国工商银行行长刘珺、中国建设银行行长张毅，接连会见了环球银行金融电信协会全球首席执行官哈维尔·佩雷兹·塔索。超过中国银行业总资产三分之二的机构在两天内密集会见同一位“信使”——这笔账算的不是规模，而是CIPS与SWIFT从单向通道转向双向融合的战略转折。

如果以央行货币互换网络为“底层安全网”、CIPS为“清结算通道”、SWIFT为“报文基础设施”、中资金融机构覆盖全球的海外布局为“服务触角”，中国金融体系已为人民币国际化构筑了一个“四梁八柱”式的基础设施矩阵。

制度支撑：跨境贷款与债券互联互通的“双向扩容”

2026年4月15日，中国人民银行、国家外汇局发布了《关于调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》，将境内外资银行境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5，进出口银行由3上调至3.5。经测算，41家境内外资法人银行境外贷款上限累计增额4084亿元，进出口银行增额1948亿元，叠加外资行境内分行额度扩容，总计约6000亿至7000亿元的新增境外贷款能力将直接助推人民币国际化信贷端的供给弹性。

在资本市场端，2024年“南向通”机制向非银机构的扩容，叠加2026年中央国债登记结算有限责任公司副总经理宗军在陆家嘴金融沙龙中强调的“深化债券互联互通机制”，共同勾勒出香港离岸人民币市场的扩容方向：境内长线资金（保险、基金）大量出海，为点心债发行创造充沛的人民币流动性，吸引更多国际发行人入市，最终形成“流动性改善—优质发行人入市—外资机构加速配置”的正向循环，驱动点心债市场从每年数千亿的补充性工具成长为全球资产配置的战略性压舱石。

实践突破：工银金租打通“环流闭环”

在离岸人民币创新实践中，工银金租的案例最具代表性。截至2026年一季度，已累计签约人民币国际化租赁业务100亿元，实现业务投放42亿元。

2024年4月，工银金租在法国图卢兹向全球头部航司交付一架全新空中客车A321NEO飞机，项目投放和租金收入均使用离岸人民币结算，成为全球首单离岸人民币飞机融资租赁业务。2026年，工银金租落地全球首艘甲醇双燃料智能VLCC人民币国际化融资租赁项目，在船舶定价、造船款支付、租金结算、运费结算等环节推动人民币贯通使用——境外航司赚取的人民币收入，直接支付租金和还款，不再需要换汇离境。当人民币国际化深度嵌入全球产业链、供应链和资金链的实际运转时，人民币的全球需求便不是政策补贴，而是产业链环节的“经营性刚需”。

评论：人民币国际化正在经历从“贸易驱动”到“制度驱动”的根本切换

中国金融网董事长何世红分析指出，人民币国际化正站在从量变向质变跨越的历史节点。2026年5月人民币对美元中间价突破6.83，外资4月单月流入超2000亿元——这组同向运动的数字揭示了一个本质转变：人民币从被动承接的计价单位，演变为全球资产配置中不可或缺的“安全资产”。

何世红认为，人民币国际化正在经历从“贸易驱动”到“制度驱动”的根本切换。工银金租100亿业务的突破意义，正在于证明离岸人民币可以在产业链中形成无需换汇的内部闭环。当人民币国际化深度嵌入全球产业链的实际运转时，其增长根基便是实打实的。

何世红同时指出，三个结构性断层仍需正视：全球支付体系中3%至4%的份额与中国14.4%的贸易出口份额之间差距巨大；全球官方外汇储备中约2%的占比与中国GDP占全球16.6%的地位远不匹配；人民币金融资产池的深度、流动性与美元、欧元仍有差距。这些差距既是短板，也是增长空间的边界。可以确定的是，当产业红利、政策协同与全球需求三重力量同向发力时，人民币已从“可选项”升级为全球资本配置中的“必选项”，其国际化通道的深度和广度，正沿着一条清晰且不可逆的轨道持续拓展。