本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

受美联储鹰派政策预期叠加美元走强影响，6月24日伦敦现货金价盘中跌破4000美元/盎司关口，创下2025年11月初以来新低。截至6月25日11时，国际金价延续回调走势，亚市交易时段伦敦金现报3969美元/盎司，日内跌幅0.50%，盘中最低下探至3962美元/盎司。

“6月24日晚间国际金价大幅下挫，直接导火索为美国财长贝森特力挺强势美元的表态。此番发言带动美元指数快速走高，创出去年5月以来新高；美债收益率同步上行，抬高黄金持有成本，金价随之承压回落。”中州期货高级分析师王盛浩在接受《华夏时报》记者采访时表示。

贝森特力挺美元

6月25日，美国财政部长斯科特·贝森特表态，美联储降息并不必然带来美元走弱，降息周期内同样能够维持强势美元。贝森特解释，若美联储降息源于通胀回落，且国内经济维持强劲态势，海外资本会持续流入美国，美元汇率便能保持稳定。当然，这完全取决于美联储降息的原因。

在当天的采访中，贝森特表示，美国今年有望重回3%的增长轨道，随着伊朗冲突缓和，通胀将回落至美联储目标水平，而人工智能有望将生产率至少提升一倍。他还为政府正在推进的伊朗协议及其对冻结资产的处理方式进行了辩护。

“美国5月非农新增17.2万人远超预期，5月CPI同比4.2%创三年新高，经济韧性与通胀粘性双双超预期，直接扭转政策预期。市场从年初押注降息快速转向定价年内加息，无息资产黄金估值逻辑被压制，看跌情绪持续升温。”王盛浩称。

王盛浩分析，美元指数大幅走强的核心驱动力是美联储政策预期发生转向；加息预期升温推升美债收益率，美元资产吸引力增强，国际资金持续回流美国。

与此同时，非美经济体货币政策整体偏宽松，非美货币普遍走弱，被动提振美元汇率。叠加全球风险偏好回落，美元避险属性阶段性发力，推动美元指数创阶段新高。

与此同时，王盛浩表示，近期黄金持续回落是前期利空逐步累积的结果，前期金价累计涨幅较大，获利盘积压严重；美伊缓和落地后，地缘避险溢价持续出清，市场情绪转向。市场掀起美科技股抛售潮，黄金被投资者当作补充流动性的标的同步抛售，不再发挥避险作用，进而出现美股、黄金同步下行的反常行情。

此外，西安交大客座教授景川在接受《华夏时报》记者采访时分析，本轮金价大跌的核心诱因是美联储释放鹰派信号叠加美元大幅走强；6月FOMC点阵图显示，半数官员预判年内存在加息操作，市场定价的12月加息概率自61%飙升至86%。美元指数创一年新高，黄金作为无息资产机会成本飙升。与此同时，美伊达成的60天谈判窗口期推动中东地缘风险阶段性回落，贵金属避险溢价持续收敛。

资金大举抛售黄金

值得关注的是，近期市场资金流向出现阶段性变化，6月23日全球最大黄金ETFSPDR单日减持超4.5吨，此前连续四周累计外流超58吨。各大机构纷纷调降黄金配置比例，挂钩黄金的结构性存款收益下调，短期投机资金撤离迹象明显。

“这与去年的追捧热度相比确实降温，但并非趋势性离场。去年黄金受益于地缘冲突、央行购金、降息预期三重共振，资金持续涌入；今年政策预期反转，叠加AI科技股分流资金，配置吸引力阶段性下降。但央行购金长期逻辑仍在，ETF也出现过单周回流，我认为更多是短期资金博弈。”王盛浩称。

据悉，黄金从2024年初1600美元/盎司涨至5600美元/盎司，涨幅250%，高估值透支所有利好，获利盘集中兑现。对此，景川表示，国际金价持续回落，也扭转了国内黄金投资市场的热度，此前火爆的黄金投资行情骤然降温。进入二季度，国内黄金ETF迎来大规模资金赎回，年初全线吸金的盛况彻底反转，多数产品陷入持续资金净流出状态。

此外，尽管6月美联储维持3.5%—3.75%利率不变，但立场显著转鹰。点阵图显示半数官员预计年内加息，官方删除宽松前瞻指引，美联储新任主席沃什强调必须将通胀压回2%。市场定价快速转向，12月加息概率升至80%以上，降息预期基本清零。

“若通胀继续超预期上升，美联储9月、12月加息概率将进一步提升。加息预期正是本轮金价与美股大跌的核心原因，黄金作为无息资产，利率上行直接压制估值；高估值科技股对利率高度敏感，贴现率上行压缩估值，叠加流动性预期承压，引发一定抛售。”王盛浩称。

业内称不要急于抄底

随着金价持续下跌，其影响因素也引发外界关注。对此，王盛浩表示，核心因素仍是美联储货币政策路径。后续美国通胀、就业、PMI等核心数据将直接影响加息预期，是金价走势的核心变量。数据持续超预期则加息预期升温，金价继续承压；数据回落则政策预期缓和，金价有望修复。

王盛浩表示，其余关键影响因素同样不容忽视：地缘局势反复演化，冲突升温将为金价提供避险支撑；全球央行持续购金，构成金价长期托底力量；美元、美债收益率走势与金价呈现高度负相关；全球风险资产剧烈波动时，黄金易被当作流动性标的先行抛售，行情企稳后将重新回归避险属性。

针对金价后期走势，王盛浩表示，若4000美元被有效击穿，短期或引发进一步抛售，下方第一支撑在3850—3900美元区间，对应2025年下半年震荡平台。更强支撑在3700—3750美元，是本轮回落五浪1倍与年线支撑。当前低位已有抄底资金进场布局，4000美元整数关口多空博弈激烈，短期未必有效跌破。

“白银价格波动弹性显著高于黄金，短期若黄金延续走弱，白银仍存下探空间，下方强支撑位于58—59美元区间。交易策略方面，稳健投资者可暂时观望，等待明确企稳信号；左侧交易者可在黄金3900美元、白银59美元附近轻仓试多，严格设置止损；趋势交易者可等待市场预期落地、技术形态企稳后再择机布局，短期操作以反弹高抛为主。”王盛浩称。

与此同时，北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示，当前市场定价逻辑已转向美联储潜在加息预期，金价承压破位下行，提前消化了美联储的加息利空预期。此外，美国就业数据表现至关重要，就业市场韧性越强，美联储货币政策宽松的空间就越小。

不过，许亚鑫表示，如果后期就业数据持续走弱，加息预期也难以持续，国际金价则会率先企稳。从技术面来看，4000美元整数关口失守后，下一核心支撑区间为去年10月28日形成的3886—3915美元低位区间，也是去年10月金价冲高后的核心调整底部。

景川也表示，国际金价跌破4000美元后，德银测算极端情形下可能下探3800美元，高盛下调年末目标至4900美元（原5400美元），基本情景下年底或跌至4440美元。金价核心企稳区间可关注2025年密集成交区3800—4000美元。白银工业属性更强，经济放缓预期下可能继续跑输黄金。