自伊朗战争爆发以来，能源价格飙升推高通胀预期，并带动市场重新押注美联储加息，黄金和白银投资者经历了艰难的四个月。不过，Sprott Money分析师Craig Hemke认为，这段贵金属弱势期可能正在接近尾声。

Hemke表示，黄金和白银价格的年内低点大概率已经出现。随着地缘冲突降温、油价回落，市场对通胀和加息的担忧有望逐步缓解，贵金属将重新受益于长期牛市背后的核心驱动因素。

Hemke指出，2026年伊始，市场原本预期美联储将进一步降息。随着通胀从2022年高点持续回落，投资者普遍认为，美联储以及接替鲍威尔的新任主席可能会在年中开启降息周期，甚至年内最多降息两次。

但这一预期随着伊朗战争爆发而彻底改变。战争导致能源价格大幅上涨，原油价格一度从每桶65美元附近飙升至110美元，市场对通胀反弹的担忧迅速升温，美联储加息预期也随之上升。

对黄金和白银而言，这构成了明显压力。更高的通胀预期叠加更高的加息押注，使实际利率和美元预期走强，从而削弱了贵金属的短期吸引力。

“鹰派峰值”或已过去

不过，Hemke认为，市场可能已经在6月美联储会议后的几天内见到所谓“鹰派峰值”。

他解释称，所谓“鹰派峰值”，核心是指市场对多次加息的预期已经过度。虽然今年晚些时候出现一次象征性加息并非完全不可能，但认为美联储会连续多次加息，可能并不现实。

Hemke指出，伊朗战争爆发后，油价飙升确实合理地推高了通胀预期。但随着多数敌对行动上月停止，原油价格已经从高位回落，目前重新跌回约68美元，基本回到战前水平。

他进一步表示，美联储偏爱的通胀指标中，能源部分曾在3月至5月期间上涨21%。但既然原油价格已经回落至战前水平，未来几个月能源通胀为什么不能出现明显下降？

Hemke认为，随着能源价格回落，通胀担忧将进一步降温，美联储加息风险也将同步下降。

他表示，虽然未来几个月仍可能出现一次象征性加息，但美联储政策很可能重新回到新任主席沃什（Kevin Warsh）最初被市场期待的方向，即通过降息降低美国净利息成本，并推动实际利率转向负值。

如果这一判断成立，Hemke认为，6月底黄金和白银价格所触及的低点，很可能就是2026年的年内低点。

这一判断对贵金属投资者意义重大。过去几个月压制金银价格的核心变量是通胀和加息预期，而如果这两项压力同时缓解，市场关注点将重新回到财政赤字、货币贬值、央行储备多元化和长期实际利率下行等结构性因素。

不是V型反弹，而是先横盘修复

不过，Hemke也提醒投资者，不应期待黄金和白银立刻出现急速V型反转。

他指出，近期技术面受到的破坏较为明显，金银价格仍处于偏空技术形态之中，并且低于多个关键移动均线。因此，即便年内低点已经出现，市场也可能需要一段时间通过横盘震荡来消化空头指标，并逐步修复投资者情绪。

Hemke建议，投资者可以重点观察20日移动均线。如果黄金和白银重新站上这一初步趋势指标，市场便可以逐步增强“年内低点已经过去”的信心。

换言之，贵金属市场当前可能并不是立即进入强劲上涨阶段，而是处于从下跌趋势向筑底修复过渡的阶段。横盘本身并不一定是弱势信号，反而可能是熊市技术指标逐渐失效、市场情绪重新平衡的过程。

Hemke总结称，随着伊朗战争结束、能源价格回落，2026年下半年美国CPI和PCE通胀数据很可能低于市场预期。这将表明“鹰派峰值”已经过去，黄金和白银投资者很快可以重新关注推动2024年和2025年价格上涨的长期基本面。

对黄金和白银而言，这些长期驱动因素包括财政赤字扩大、实际利率受限、货币购买力下降、央行资产配置多元化，以及全球地缘与宏观不确定性持续存在。

来源：FX168全球投资