华尔街对黄金的乐观预期正在明显降温。富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）最新将2026年黄金目标价下调至4900至5100美元/盎司，低于此前的5300至5500美元/盎司；2027年目标价也同步降至5400至5600美元/盎司，较此前预期整体下调400美元。

这已经是富国银行2026年以来第三次调整黄金价格预期。更引人关注的是，从今年2月最乐观时期计算，该行对2026年黄金目标价区间中值已经从6200美元/盎司降至5000美元/盎司，短短半年下调1200美元。

不过，这并不意味着富国银行已经转为看空黄金。按照最新目标区间计算，相比现货黄金目前约4397美元/盎司的价格，该行仍预计年内存在约11%至16%的上涨空间，只是此前对于黄金快速冲高的预期已经明显降温。

半年三次调整，6200美元预期大幅缩水

今年2月，富国银行一度将2026年黄金目标价上调至6100至6300美元/盎司。当时金价约为4961美元/盎司，这意味着该机构预计黄金年底前仍有23%至27%的潜在涨幅。

彼时支撑这一判断的逻辑十分清晰：市场预计美联储将进入降息周期，全球央行持续增持黄金，而地缘政治风险和储备多元化趋势则为黄金提供长期结构性支撑。

但随后市场环境发生明显变化。金价在1月一度创下约5594美元/盎司的纪录高位，之后快速回撤；美联储政策立场转向更为鹰派，美元走强，美国国债收益率维持高位，央行购金速度也出现放缓。

到了6月，富国银行已将2026年黄金目标价下调至5300至5500美元/盎司。如今8月再次下调至4900至5100美元/盎司，意味着该行年内黄金目标中值已经从6200美元降至5000美元。

（图源：FX168）

从目标价变化来看，富国银行并没有改变黄金长期上涨方向的判断，但正在不断削弱对上涨速度和上涨高度的预期。

高利率成为黄金最大阻力

黄金近期承压的核心原因，依然是美国国债收益率持续处于高位。

截至8月18日，现货黄金交投于4397美元/盎司附近。长期美债收益率走高以及国际油价上涨，正在压制黄金表现。

黄金本身不产生利息，也不支付股息。当美国国债收益率上升时，投资者持有黄金所付出的机会成本随之增加，这使高利率环境成为黄金最直接的逆风之一。

富国银行此前指出，金价自1月高点一度累计下跌超过20%，背后包括前期涨幅过大后的获利了结、黄金ETF资金流出、美联储进一步收紧政策的预期、美元走强以及阶段性央行卖盘等多重因素。

美国上市黄金基金在资金流出最严重时期，一个月赎回规模一度达到约53亿美元。随着这些负面因素尚未完全逆转，华尔街对黄金短期上涨空间的预期也开始下降。

油价上涨同样构成压力。原油价格上升可能推高未来通胀预期，而通胀预期升温又会进一步推高债券收益率，最终通过更高的机会成本反过来压制黄金。

这也解释了为何近期即便地缘政治风险仍然较高，黄金却未能持续获得明显避险买盘。

5000美元仍是目标，但需要更强资金推动

尽管连续下调目标价，富国银行仍然没有放弃黄金多头逻辑。

最新预测显示，该行预计2026年金价将达到4900至5100美元/盎司。以4397美元/盎司附近计算，这意味着黄金仍有11%至16%的潜在上涨空间。

2027年目标价则为5400至5600美元/盎司，相比当前价格仍意味着约23%至27%的上涨潜力。

换句话说，富国银行真正改变的并不是“黄金还能不能涨”，而是“黄金什么时候涨、还能涨多快”。

央行需求、全球外汇储备多元化以及持续存在的地缘政治不确定性，仍然是该行长期看好黄金的重要理由。但“更高更久”的利率环境以及美元偏强，正在迫使黄金多头延长等待时间。

对于此前押注黄金在今年快速冲向5400美元甚至更高水平的投资者而言，此次目标价调整无疑构成明显降温；但对于把黄金作为长期价值储存资产的投资者而言，富国银行并未改变其长期看涨框架。

美联储才是真正的关键变量

目前决定黄金短线方向的核心因素，仍然不是华尔街给出的目标价，而是美联储政策路径。

黄金对美国利率和美元走势高度敏感。近期美国经济数据转弱，令市场减少对进一步加息的押注，但油价上涨、长期美债收益率高企以及财政风险，又限制了市场对政策快速转鸽的预期。

投资者正等待美联储7月政策会议纪要，以进一步判断官员对于通胀、经济增长以及未来利率路径的最新看法。

如果会议纪要显示美联储内部对通胀风险仍保持高度警惕，长期美债收益率可能继续维持高位，黄金短期仍将面临压力；反之，如果政策制定者释放更多对经济放缓的担忧，市场可能进一步降低加息预期，为黄金重新打开反弹空间。

对于黄金而言，5000美元仍未被富国银行排除在外，但从6200美元一路降到5000美元，已经清楚显示出一个事实：华尔街正在重新评估这轮黄金牛市还能跑多快、跑多远。

来源：FX168全球投资