来源：华创期货

【摘要】盘面已连续三个交易日录得阴线，其主要驱动因素是什么？这是否意味着本轮上行趋势已接近尾声？

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行情回顾

周四，国内黄金期货主力合约小幅下跌。截至2026年8月27日下午收盘，沪金2610合约报收995.30元/克，较前一交易日结算价下跌7.78元/克，跌幅0.78%，持仓量减少8035手。盘面已连续三个交易日录得阴线，其主要驱动因素是什么？这是否意味着本轮上行趋势已接近尾声？

驱动因素：三重压力共振触发多头集中离场

沪金2610合约近期连续收阴但持仓量持续缩减，量价背离表明本轮下挫主要由多头主动平仓主导，而非空头力量主动施压。驱动这一行为的核心逻辑可归结为三重短期压力的共振：其一，美国最新通胀数据超出市场预期，引发市场对美联储后续加息节奏的重新定价，推动美元指数与美债收益率同步抬升，黄金作为无息资产的机会成本随之上升，直接削弱了多头的持仓意愿；其二，金价在此前已历经一轮显著上行，多头累积了较大浮盈，在外部利率环境转鹰的触发下，获利了结诉求集中释放，形成内生的回调压力；其三，全球央行年会召开在即，美联储主席的公开表态存在较大不确定性，市场忧虑其可能释放偏鹰信号以强化抗通胀立场，因此短线资金倾向于在重大事件前夕主动降低风险敞口、离场观望。三重因素相互叠加，共同构成了多头集中离场的完整驱动链条，并最终体现为连续三日的减仓下行格局。

后市展望

短期而言，盘面在经历快速上冲后已转入高位震荡整固阶段，技术指标有所收敛，市场拥挤度上升使得价格进一步直线拉抬的难度加大，未来方向选择的关键变量在于全球央行年会期间美联储主席的政策表态——若释放偏鸽信号，金价有望获得新的上行支撑；若倾向鹰派，则短期压制仍将延续。但需要强调的是，近三个交易日的减仓下行更应定性为上行趋势中的阶段性调整，而非趋势性反转。中期维度下，支撑黄金估值中枢上移的核心逻辑并未瓦解：全球主要经济体的财政债务压力及其引发的长期利率波动，持续反映市场对债务可持续性与货币信用的深层忧虑；全球央行净购金的刚性需求仍在提供坚实底部；宏观层面支撑贵金属走强的结构性因素尚未出现逆转信号。因此，经历短期整固消化后，黄金的中期上行方向依然具备逻辑支撑，后续重点关注政策信号明朗后的资金重新入场节奏。

【华创期货投研团队】

期货交易咨询业务经营许可证编号：【渝证监许可〔2017〕1号】

陈长宏 交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919

制作时间：2026年8月27日

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【关联个股】

紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、江西铜业（600362）、西部矿业（601168）、赤峰黄金（600988）、老凤祥（600612）、中国黄金（600916）、湖南黄金（002155）、西部黄金（601069）

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