当地时间8月28日，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）首次在杰克逊霍尔全球央行年会上发表主旨演讲。

演讲中，沃什没有对9月货币政策决定作出明确指引，但其对通胀、就业和金融状况的判断，被市场解读为偏鹰信号。

首要关注通胀

沃什表示，美联储以个人消费支出（PCE）价格指数衡量通胀，目前PCE价格指数12个月涨幅为3.7%，6个月年化涨幅为4.1%；CPI以及核心PCE、核心CPI等指标也处于较高水平。

美联储的2%价格稳定目标是“明确且固定的目标”，价格稳定不会自动实现，通胀也不会必然自行回落。“让价格保持稳定是美联储的职责。”他说。

尽管今年夏季PCE和CPI数据有所缓和，但沃什认为，这些数据尚不足以证明潜在通胀趋势已经出现实质性改善。他表示，美联储需要判断潜在通胀是在上升、下降还是停滞不前，不仅要关注变化方向，也要关注变化速度。

“因此，美联储当前最主要的关注点应该是价格稳定。”沃什表示。

当前金融环境并不具有限制性

“经济似乎正在增强。”在沃什看来，目前美国经济整体表现具有韧性。

他表示，企业资本支出正在快速增长，设备和无形资产投资过去四个季度增速约为9%，为2021年以来最高水平，其中今年资本支出增量中超过一半可能与AI基础设施建设有关。

企业盈利同样表现强劲。沃什称，标普500指数成分股企业利润过去一年增长超过20%，利润率处于历史较高水平。

“信贷市场也没有体现出明显的政策收紧迹象。”沃什表示，企业债券和杠杆贷款信用利差接近历史低位，今年相关市场发行量较为强劲。根据7月发布的银行贷款实践高级信贷官意见调查（SLOOS），银行商业和工业贷款标准处于历史区间中较为宽松的一端。

沃什认为，总体而言，他很难将当前整体金融环境况描述为“具有限制性”。

消费和就业同样保持稳定。沃什表示，美国实际消费支出过去四个季度增长超过2%，今年以来私人国内最终购买（PDFP）增速接近3%。

就业方面，他指出，美国失业率目前为4.1%，过去几年变化不大；首次申领失业救济人数接近数十年来低位。他认为，尽管近期毕业生等群体面临一定压力，但总体而言，希望工作的人大多能够继续工作或找到工作，目前劳动力市场与充分就业相符。

不直接承诺加息，但称“还有工作要做”

“短期利率仍是实现美联储双重使命的主要工具，”沃什表示，非常规政策则应当仅在真正的危机时期谨慎使用。

他同时强调，美联储必须确信潜在通胀正在朝着2%的目标迈进，而且速度足够快。“否则，我们就还有工作要做。”

这一表态被市场解读为偏鹰信号。截至发稿，市场对美联储9月会议加息的定价概率从讲话前的35.4%升至59.7%；2年期美债收益率收报4.34%，10年期美债收益率报4.71%，30年期美债收益率报5.21%。

美元也明显走强。美元指数盘中一度上涨0.61%触及99.71，创下近两个半月较大单日涨幅。截至发稿，纽约尾盘美元指数收报99.68，单日涨幅0.55%。

弱化前瞻指引

沃什在演讲结尾表示，自己“承诺的是一种纪律，而不是一个具体的政策决定”。

与此同时，他对美联储近年来较为依赖的前瞻指引提出质疑。

他表示，前瞻指引是在全球金融危机期间推出的，当时发挥了重要作用，但“这一做法已经存在得太久了”。在正常时期，前瞻指引的作用应该有限且受到约束，否则过度披露政策讨论、过度承诺未来决策，可能误导市场、企业和家庭。

沃什认为，当政策制定者在整个利率周期中对未来利率作出类似承诺时，反而会限制美联储在真正需要作出决策时采取正确行动的自由。

“沟通必须服务于美联储最重要的职责：把货币政策做好。”沃什说。

他同时强调，美联储需要获得清晰、尽可能不受过滤的市场信号，包括市场内部运行情况、不同资产和行业的价格水平及其变化、美国国债价格和交易量、美元汇率、信贷成本和可获得性以及大宗商品价格等。而市场参与者也应当基于经济中的真实信息形成自己的判断，而不是主要依赖美联储来决定下一笔交易。

“一个更安静、沟通更有针对性的美联储，更能够实现其目标。”他说。

AI或成新生产要素，但不会影响当前政策决策

人工智能也是沃什此次演讲的重要议题。

“AI是一个新的变量，甚至可能成为一种新的生产要素，它将对经济以及货币政策的实施产生影响。”沃什说道。

沃什表示，美联储目前正通过生产率和就业工作组研究AI可能对生产率、资本投入、就业和市场结构产生的影响，包括AI究竟会与劳动力形成互补还是替代关系，以及AI创造的价值最终将更多流向企业、消费者还是资本所有者。

不过，沃什特别强调，这些工作组未来提出的建议不会影响当前政策决策。