日元兑美元汇率升至今年2月以来最高水平，强势突破此前日美联合干预所创下的峰值，市场对日本央行加息预期不断升温，叠加多重技术因素共振，推动本轮涨势超越此前政策干预的成果。

周一伦敦交易时段，日元一度上涨1.4%至154.06，盘中走势急速拉升。周二亚太时段，日元进一步升值突破154关口。

（美元兑日元15分钟图走势，倒置坐标）

交易员普遍认为，美国公众假日导致流动性偏低，加剧了价格波动。与此同时，美元兑日元跌破155关键支撑位，引发大量止损订单连锁触发，期权做市商被迫抛售美元，进一步加速日元升势。

日元上周已累计上涨2.4%，本轮涨势令市场对日本央行9月18日政策会议的关注急剧升温。

技术突破：155关口失守引发连锁反应

155这一价位的失守，对市场具有重要技术意义。

State Street资管公司高级固收策略师Masahiko Loo表示：

日元跌破155意义重大，因为该水平此前在历次干预后曾充当支撑底部。

据彭博社援引一位熟悉交易情况的交易员透露，155以下大量止损单被触发后，期权做市商被迫跟进抛售美元，进一步放大了日元的升幅。

三菱UFJ信托银行外汇及金融产品交易首席经理Motonari Sakai指出：

由于纽约市场休市时行情往往波动剧烈，须对任何下行压力保持高度警惕。

Sakai同时给出技术目标位：

美元兑日元下方首要目标为2月低点154日元附近，若跌破这一水平，下方直到152日元区间附近才有较为明显的支撑。

加息预期与资产再配置

本轮日元反弹的背后，基本面驱动力正在加强。

上周，日本央行委员会成员高田创（Hajime Takata）的表态，显著强化了市场对央行可能采取更激进加息行动的预期。他明确指出，未来的加息幅度不会被死板地限制在25个基点，并且在一般情形下，央行完全有可能采取“连续加息”的策略。

与此同时，有关日本政府养老金投资基金（GPIF）可能调整资产配置的猜测，也为日元提供了额外支撑。固收策略师Masahiko Loo还指出，月初通常伴随真实资金的积极组合再平衡操作，这一季节性因素同样对日元形成助力。

宏观策略师Skylar Montgomery Koning在彭博撰文指出：

日元急速上涨的条件正在积聚，当日油价下跌通过改善日本贸易条件提振了日元，在国内基本面日趋有利的背景下，美元兑日元因此顺势跌破155。

日元涨势更具持续性

与此前干预推动的升势不同，多位市场人士认为，本轮日元走强更具内生性，可持续空间更大。

Russell Investments全球固收及外汇解决方案策略主管Van Luu表示：

这感觉像是一波更大行情的开端。首次干预的效果已经消退，而如果市场观察人士判断正确，这第二波升势似乎更多因素驱动，这让本次走势的意义更为深远。

BNY高级策略师Geoff Yu则指出，160这一价位已建立起"一定程度的威慑"，暗示市场对于日元过度贬值的容忍边界更加清晰。

期权市场的信号同样印证了这一判断。上周五，日元期权隐含波动率升至今年1月以来最高水平，押注日元进一步升值的期权溢价亦接近本轮周期高点，显示交易员正积极为日元持续走强布局。