1

本周热点

持续增持！跟着央行配置黄金？

6月13日，现货黄金涨幅超1%，刷新5月7日以来新高至3436美元/盎司；COMEX黄金期货价格突破3450美元/盎司。中国外汇数据显示，中国央行5月继续增持黄金6万盎司，换算为1.87吨。据市场数据显示，上周SPDR黄金ETF持仓增加4.01吨，COMEX黄金基金净多持仓增加13271张，增幅11.3%。2022年11月以来，黄金价格一路高歌猛进，COMEX黄金累计涨幅超100%。在金价累计涨幅显著的情况下，央行仍在持续购入黄金。

那么，黄金中长期看还会上涨吗？还可以买入吗？对此，我们的点评如下。

一、央行购金有望为金价带来长期支撑

2022年底以来，黄金价格涨势强劲，多次刷新历史纪录，主要原因在于地缘风险、美联储降息、关税政策不确定性和“去美元化”浪潮下全球央行持续购金。其中，全球主要央行持续购金是这轮黄金牛市的核心驱动力之一。

由于美元信用不断被削弱，各国央行为了降低对美元的依赖，转而寻求外汇储备多元化，增加黄金储备成为各国央行的重要选项。根据世界黄金协会数据，2022-2024年全球央行的年度购金量分别为1081吨、1037吨和1045吨。

2025年一季度全球央行购金243.7吨，一季度全球黄金ETF净流入量达226吨，较2024年第四季度的18.7吨增长逾11倍。欧洲央行报告显示，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产，占比达20%，各国央行加速储备多元化以对冲风险。

截至2025年5月，中国央行黄金储备规模为7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司，连续第七个月增持，累计增持量达103万盎司。央行增持黄金旨在优化国际储备结构、降低美元依赖风险，并应对全球地缘政治不确定性。当前中国黄金储备占国际储备资产比例约为7%，显著低于全球平均15%的水平，未来仍有提升空间。

综合而言，以美元为中心的外汇体系面临松动，黄金货币属性重新崛起。全球主要央行购金潮有望持续，这有望为金价带来长期支撑作用。

二、2025年下半年金价重心有望继续上移

由于关税政策仍有不确定性，叠加地缘风险仍在，避险需求对金价利多。同时，市场预计美联储2025年降息2-3次，仍处于降息大周期中。美联储降息预期下，配置资金仍有望流入黄金。美国财政恶化风险削弱美元资产信用，黄金继续发挥对冲美元信用风险功能。中长期看，全球主要央行持续购金有望为金价带来长期支撑作用。综合而言，预计2025年下半年金价重心有望继续上移。

同时，黄金作为一种贵金属资产，其收益表现与股票、债券等资产相关性较低。在投资组合中配置一定比例黄金，往往有助于降低组合波动率，并增加组合收益来源的多元性。

综合而言，尽管短期金价或有一定波动，但黄金中长期仍具备配置价值。建议将黄金作为对冲美元信用风险、应对国际政治经济局势不确定性、对抗通胀的配置工具。

风险提示：全球政治经济不确定性、关税政策变化、美联储政策表态、短期资金获利了结等。

2

热点解读

1.中国人民银行行长潘功胜与欧洲中央银行行长拉加德举行中欧央行行长首次年度会晤

2025年6月11日，中国人民银行行长潘功胜与欧洲中央银行行长拉加德举行中欧央行行长首次年度会晤，双方围绕中欧经济金融形势、国际货币体系改革、全球金融监管以及中欧央行重点合作领域等议题深入交换意见。

会后，双方签署了《中国人民银行和欧洲中央银行合作谅解备忘录》，明确建立中欧央行行长年度会晤机制，并在信息共享、政策沟通和技术合作等方面进一步完善合作框架。

2.成交量同比增长超8倍！智能眼镜产业链迎爆发式增长

近期，智能眼镜市场不断升温，据某电商平台数码业务部负责人介绍，智能眼镜市场呈现出了爆发式的增长，成交量同比增长超过了8倍。

独家解读：

据央视财经，受益于AI大模型与增强现实技术的深度融合，近期，智能眼镜市场不断升温，线上线下销售火热。中国市场将突破275万台，同比增长高达107%，跃居全球第一。AI眼镜产业链前景广阔，可以关注挖掘相关机会。

3.LABUBU席卷全球，泡泡玛特持续新高

今年4月，泡泡玛特旗下LABUBU 3.0系列正式开启线下发售，在全球各地引发排队热潮。6月10日，在永乐2025春季拍卖会上，一款初代藏品级薄荷色的LABUBU最终以108万元的价格拍卖成交。

机构还在上调泡泡玛特目标价。摩根士丹利发布研报称，泡泡玛特的IP多样性和运营能力将带来持久增长，虽然今年的增长势头或已被计入价格，但其长期规模化的潜力料尚未被计入；将其目标价从224港元上调至302港元。分析师Dustin Wei等人在报告中表示，泡泡玛特优于预期的收入和新货币化途径上的进展料将继续推动股价上涨。但鉴于其高估值，预计目前的优异表现不会在未来几个季度持续。在“大人小孩”需求不断增长的推动下，预计泡泡玛特的销售额将从2025年的36亿美元增长至2027年的60亿美元，成为规模上增长最快的全球消费品牌，将泡泡玛特2025年的目标市盈率上调至51倍。

独家解读：

谷子经济概念表现活跃。消息面上，日前薄荷色初代LABUBU被拍出108万元，棕色初代LABUBU被拍出82万元，相关话题迅速登上热搜。有研究机构表示，谷子市场近年来随着二次元文化的普及与消费群体的扩张呈现快速增长态势。在新消费蓬勃发展的行业趋势下，具备口红效应+社交货币属性的谷子精准满足情绪消费需求，供给端优质IP增加+渠道扩张助力谷子进入大众视野。

4.北京机器人产业加速发展 相关企业已获得2500台意向订单和超3亿元资金支持

北京机器人产业在投资基金支持下加速发展。人形机器人N2在全球首个半程马拉松比赛中获亚军后，经过两个月的技术迭代，其稳定性和适配能力显著增强。N2通过优化关节设计和算法学习，实现了更高的运动稳定性和3.5m/s的奔跑速度。与此同时，北京科技金融和机器人产业发展迅速，相关企业已获得2500台意向订单和超3亿元资金支持。北京市政府设立千亿基金支持人工智能等创新领域，推动从“制造”向“智造”转型。

独家解读：

全球首个具身智能机器人4S店将于2025世界机器人大会期间正式亮相，落地北京市机器人产业园（亦庄）。该4S店创新性地集机器人销售、零配件供应、售后服务、信息反馈于一体，旨在构建覆盖机器人全生命周期的服务体系。国内机器人产业链公司掀起了新一轮港股IPO热潮。6月4日至8日，不到一周时间里，就有工业机器人龙头埃斯顿、扫地机器人龙头石头科技、“大疆教父”李泽湘参与孵化的卧安机器人3家公司冲刺港股上市。机器人板块此前调整较充分，但后续分化难免，可以重点关注有核心技术且近期有催化剂的优质公司。

5.美国宣布23日起对钢制家电加征关税 洗衣机冰箱在列

据央视新闻，当地时间6月12日获悉，美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。据悉，对大多数国家设定50%的关税将影响这些钢铁制品的进口，可能导致消费价格上涨，行业利益相关者正在密切关注事态发展。

3

下周策略

外部因素带来影响，后续如何应对？

周五受中东局势升级（以色列袭击伊朗）影响，全球资本市场受冲击均有所走弱，A股情绪也受影响，同时面临前期阻力位一直难放量突破，主要指数均回调休整。市场成交额较12日放大约2000亿至15041亿，出现一定的恐慌性杀跌。大盘短期进入调整趋势，等待变量出现。

从盘面看，军工、贵金属、石油及防御型的低估值高股息板块相对坚挺，其它方向均偏弱，此前强势的新消费、医药等跌幅较大。目前市场环境不稳定，资金容易被情绪影响造成较大波动，因此操作上还是需要保持耐心，建仓过程可以分批进行，以应对波动风险，重点关注业绩预期因素影响。

从市场个股成交额排名看，行业分布比较散乱，军工相关个股的资金关注度比较高，此前受事件影响也炒作反复活跃过，持续性还有待观察。

数据来源：平安证券行情软件；数据截至2025年6月13日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

13日表现较强的行业中，军工（航空、船舶）及石油值得关注（如图二）。这两个方向走强主要还是受中东局势的影响，军工在上个月印巴冲突时也活跃过，但持续性不太强，后续分化较大；石油主要也是受国际油价大涨带动。这些都是受局势因素影响，局势变化对股价走势可能产生较大影响，需要持续关注事件进展。

数据来源：平安证券行情软件；数据截至2025年6月13日。历史数据不代表未来表现，此处仅为历史数据统计结果，不构成具体投资建议或宣传推介。

周五表现较弱的行业中，医药板块值得留意，出现明显放量下跌，技术走势上也有顶背离之势（如图三）。此前受创新药走强带动，板块表现较好，但连续上涨后，获利盘较多，在市场情绪不好的时候，资金兑现出逃带来较大压力。板块阶段性可能进入休整，回调后可考虑关注真正受益的公司。

来源：券商研报精选