【宏观因素影响下铜市场现状及投资策略分析】政策刺激下,中国5月消费成亮点,但出口增速放缓,制造业投资增速回落,房地产市场降温,内生动能待提振。美联储6月议息会议维持利率不变,点阵图预计年内降息50bp,内部表态偏鹰派。官员下调今明两年GDP增长预期等,美国“滞胀”风险犹存。美联储理事沃勒预计关税不显著推高通胀,最早7月可降息。中东局势不明,原油价高,增加成本与通胀预期。 原料端,铜矿现货加工费微提至-43.7美元/吨,维持低位,铜矿偏紧。国内铜矿港口库存从81.2万吨降至71.2万吨。 冶炼端,用现货铜矿的冶炼厂亏损近2920元/吨,用长协铜矿的盈利从40元提至60元/吨。中国冶炼厂与Antofagasta第二轮谈判本周开启,Antofagasta坚持-15美元报价,中方未明确接受,下周将进行第三轮谈判。 需求端,5月消费淡季叠加铜价高,国内铜材开工率小降。持仓方面,市场参与度下滑,沪铜持仓降但仍处高位,近月持仓虚实比低,短期挤仓风险降。 库存方面,国内铜社会库存小降,美铜库存升,伦铜库存降,全球铜显性库存小降。因伦铜库存持续降,现货升水拉升,挤仓风险发酵。 投资观点认为,近期宏观情绪反复,虽国内下游入淡季,但出口窗口开,铜库存或再降,铜价短期高位震荡。交易策略为单边短期高位震荡,套利选沪铜正套。需关注美国关税政策、铜库存、铜矿加工费年中谈判。