沪铜：5月消费淡，库存去化价格短期高位震荡
创始人
2025-06-23 17:43:20
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【宏观因素影响下铜市场现状及投资策略分析】政策刺激下，中国5月消费成亮点，但出口增速放缓，制造业投资增速回落，房地产市场降温，内生动能待提振。美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图预计年内降息50bp，内部表态偏鹰派。官员下调今明两年GDP增长预期等，美国“滞胀”风险犹存。美联储理事沃勒预计关税不显著推高通胀，最早7月可降息。中东局势不明，原油价高，增加成本与通胀预期。 原料端，铜矿现货加工费微提至-43.7美元/吨，维持低位，铜矿偏紧。国内铜矿港口库存从81.2万吨降至71.2万吨。 冶炼端，用现货铜矿的冶炼厂亏损近2920元/吨，用长协铜矿的盈利从40元提至60元/吨。中国冶炼厂与Antofagasta第二轮谈判本周开启，Antofagasta坚持-15美元报价，中方未明确接受，下周将进行第三轮谈判。 需求端，5月消费淡季叠加铜价高，国内铜材开工率小降。持仓方面，市场参与度下滑，沪铜持仓降但仍处高位，近月持仓虚实比低，短期挤仓风险降。 库存方面，国内铜社会库存小降，美铜库存升，伦铜库存降，全球铜显性库存小降。因伦铜库存持续降，现货升水拉升，挤仓风险发酵。 投资观点认为，近期宏观情绪反复，虽国内下游入淡季，但出口窗口开，铜库存或再降，铜价短期高位震荡。交易策略为单边短期高位震荡，套利选沪铜正套。需关注美国关税政策、铜库存、铜矿加工费年中谈判。
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