6月30日，再度见证历史了！不是说6月30日港股消费四姐妹集体走高，而是在解禁日，老铺黄金暴涨15%，股价一举突破1000港元大关。

金石杂谈看了一眼当前的金价，比如周大福这些989元，折合1083.54港元，也就是说老铺已经涨到1股股票=1克黄金了。

对于老铺黄金的持续爆发，有人认为1000港元只是起步，下个目标1500港元；还有股民表示，老铺是潮流，是大势所趋；还有股民像金石一样脑袋嗡嗡的，涨到怀疑人生：大股东解禁了继续暴涨，窒息！不过，随着老铺黄金今日暴涨15%，这只股票的争议也多了起来：这股确实离谱，黄金饰品有什么竞争优势和护城河，涨的没有理由；只要资金操盘的股都算好股，看后面有没有做空机会；存在大幅回调可能。

虽然有股民认为未来的老铺是星辰大海，也有股民认为3年大顶已经形成，任何反弹都是逃命机会。

首先，聊一聊老铺黄金为何暴涨？1）利空落地转利好。由于6月底的解禁冲击，进入6月以来，老铺黄金持续调整，一度从1000多港元调整至800港元。随着本次解禁落地，属于靴子落地转为利好。2）老铺黄金在上海开设第三家店，海外首店被视为进一步打开成长空间。6月28日，老铺黄金在上海国金中心商场的门店正式开业。按计划，年内老铺黄金还将在上海新天地、上海恒隆广场等高端商圈相继开店，密集加码上海。

与此同时，老铺黄金也在推进国际化扩张，6月21日，该品牌的海外首店亮相新加坡商业地标滨海湾金沙购物中心。开源证券认为，上海国金店和新加坡店开业标志着老铺黄金国内外高端渠道拓展再上台阶，国内高端商场密集加码持续提升公司品牌势能，海外开首店推动品牌国际化建设同时也进一步打开出海成长空间。

3）解禁利空被严重高估，解禁股数大幅缩水。之所以说解禁利空被高估，是因为：根据招股书，公司大股东以及上市前股东受限售的最后一天为6月27日，也就是6月30日均可以解禁，无论实控人还是上市前股东亦或是基石投资者都将迎来解禁，解禁股份为86.44%+6.55%=92.99%的股份，大约1.4264亿股。对应目前市值就是1438亿港元。

就在5月15日，公司配售431万股，筹资逾27亿港元，随之还触发一定的禁售期。据港媒报道，由于老铺黄金大股东家族的禁售期在5月15日配股后，将推迟90天。这就意味着徐高明控制的1.12亿股不会在6月30日解禁，这大幅缓解了公司的解禁压力。不仅如此，老铺黄金基石投资者早已解禁，这1000万股已无抛售压力。包括腾讯、南方基金、cpe源峰等。最后金石统计发现，6月30日真实的解禁压力只有2000万股，对应市值大约200亿。如果腾讯没卖，腾讯持股4.09%，目前对应市值71.2亿港元，当初腾讯投资3500万美元（2.72亿港元），如今一笔投资浮盈近70亿，1年收益率25倍。

而且，本次解禁的主力是上市前投资者，黑蚁资本、苏州逸美、复星汉兴，分别持股1.61%、1.29%、0.83%，在配售和超额配股权行使后该等股份会进一步稀释；黑蚁资本解禁股265.58万股，对应市值26.56亿港元，投资1.75亿，一笔浮盈13倍。此外，还有一笔解禁主力，那就是员工持股计划，这部分资金有减持套现需求。比如天津金泳游36名合伙人，基本都是普通员工，持股259.25万股，人均持股身家7259万港元，套现即是大几千万身家的富豪，放谁不心动？

4）对于老铺黄金未来走势？摩根大通已将老铺黄金推高至1249港元。

东吴证券则表示，6月27日解禁，会有相当的做空资金，但做空资金并不会影响业绩，所以做空资金被拉爆，是需要回补成为做多力量的。目前从估值来看，老铺黄金目前估值仅30倍，这对应200%的增长，估值空间比较大，持续看好其创新高。

华西证券同样看好，其认为解禁后首个交易日创历史新高，反映解禁后利空因素释放，后续看好eps增长及估值修复对股价的持续正向催化。

最后结论：金石杂谈此前忽视了本次真正的解禁压力，最后统计发现，远不及当初统计的近90%的解禁压力，大股东再禁售3个月，基石早已解禁，上市前投资者只有2000多万股，解禁压力已大幅变小。本次暴涨属于利空出尽的暴力反弹。至于后期，虽然只有2000万抛压，但依然会对老铺股价构成利空，后市依然看法谨慎，更不建议大家追高。如果非要买入，可以在过段时间大幅调整后再入。

转自：金石随笔