在日本经济增长放缓之际，日本央行正努力实现其货币政策正常化，同时美国的高额关税进一步威胁到日本出口驱动型经济。日本央行面临严峻挑战。

实际工资的下降加剧了日本央行的麻烦。5月份，实际工资以20个月来最快的速度下降，施压央行加息并控制通胀。

日本厚生劳动省的数据显示，与去年同期相比，实际工资下降了2.9%，降幅大于4月份修正后的2%，这也是日本连续第五个月下降。

工资数据突显出，尽管工资大幅上涨，但通胀正严重侵蚀日本人的收入。

在今年的春季工资谈判中，日本工会获得了自1991年以来的最高工资涨幅。日本工会联合会（Japan Trade Union Confederation，简称Rengo）上周表示，从今年4月开始的一年中，其成员的总体工资涨幅为5.25%。

然而，三年多来，通胀一直高于日本央行2%的目标水平，最近的数据为3.5%，稀释了工资上涨的净影响。

政府数据显示，尽管自2021年12月以来名义工资每月都在上涨，但在此后的41个月中，实际工资有30多个月同比下降。

日本央行长期以来一直表示，它需要一个“良性循环”，即工资上涨推动物价上涨，才能加息，但经济放缓似乎限制了日本央行收紧政策的能力。

日本经济今年第一季度也出现了一年来的首次萎缩，环比收缩0.2%，出口下降打击了依赖贸易的日本经济。

日本央行是应该加息以抑制通胀，还是应该在关税不确定的情况下继续维稳利率以支持日本经济增长？

分析师对日本央行未来的路径看法不一。

三井住友银行的首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，虽然5月份的下降“很大程度上是暂时的”，但实际工资总体上难以增长，随着消费放缓，这可能会抑制经济扩张。

但他表示，实际工资增长的放缓表明，日本央行“良性循环”的力度并不像预期的那么强劲，这可能是推迟加息的一个因素。

相比之下，总部位于东京的金融服务公司Monex Group的专家主管Jesper Koll表示，通胀上涨快于工资上涨，将强化日本央行行长植田和男上调政策利率的承诺，日元走强几乎会立即提振普通民众的购买力。

他说，这是因为日本消费者价格指数的三分之一与进口价格直接相关，而日元走强将减少进口通胀。

瑞穗证券的董事总经理Vishnu Varathan简洁地表示：“日本央行的最佳策略可能是什么都不做。在经受关税不确定性的考验时，它袖手旁观，以确认紧缩倾向（尽管要远得多）。”美国威胁要从8月1日起对日本进口商品征收25%的关税。

Varathan称，日本央行应该退一步，而不是介入：由于担心国内需求受到抑制，日本央行可能没有进一步加息的空间。

来源：金融界