美国货币基金规模达到创纪录的7.7万亿美元。即便美联储降息，4.1%的七日年化收益仍让投资者坚定持有现金，不少人宁可错失股市涨幅也不挪仓。

美国投资者正手握巨额现金，即便当前利率开始下行，多数人也无意将资金转移。

据行业研究机构Crane Data，上周货币市场基金资产规模达到创纪录的7.7万亿美元，本月前四天流入这类基金的资金超600亿美元。

货币市场基金的资产规模

最新一轮涌入货币基金的浪潮始于2022年——当时美联储启动加息周期。这类主要投资短期政府债券的基金，收益率随之上行，为投资者带来了多年未有的高现金回报。此后，即便股市一路飙升至历史高点，许多人仍将投资组合中更大比例的资金配置在这类“类现金”资产上。

美联储降息难改偏好，现金持有逻辑未变

虽然美联储已开启降息，这种局面也不太可能很快改变。当前货币基金的收益率，仍远高于2010年代至2020年代初的水平——彼时金融危机与新冠疫情接连冲击，利率被压至极低区间。从部分指标看，当前美股估值已处于历史高位，一些投资者宁愿等待股价回落，而仅凭一次（甚至两次、三次）降息，难以扭转他们的想法。

“这确实是一堵‘现金墙’，因为资金哪儿也不会去。”Crane Data总裁彼得·克兰（Peter Crane）表示。

美国个人投资者协会（AAII）的调查数据显示，个人投资者的现金配置比例，仍高于2022年美联储启动加息前几个月的水平。

Crane Data编制的100只货币基金指数显示，截至8月底，货币市场基金的七日年化净收益率为4.1%。而据银行利率研究机构（Bankrate）调查，美国银行储蓄账户的全国平均年化收益率仅为0.6%。

基于Crane Data编制的100只货币基金指数，货币市场基金的七日年化净收益率达到4.1%

“利率下降不会迫使我进场买股票，”密歇根州64岁的高管猎头汤姆·沃德（Tom Ward）说，“我对持币观望没什么意见。”

沃德将投资组合中约40%的资金投入货币市场基金，且计划大部分资金继续留在其中，即便这意味着可能错过股市更高的潜在收益。

Aptus Capital Advisors投资组合经理布莱恩·雅各布斯（Brian Jacobs）表示，尽管投资者可能将更多资金转入货币基金，但他们持有的现金总量其实相对稳定。

事实上，数据显示，投资者在股票上的配置比例正不断提升，2023年以来股价的大幅上涨也并未让他们却步。

“当一个社会财富增加时，人们自然会持有更多现金，”雅各布斯说，“人们持有现金是为了‘缓冲’，而非因为它的收益率高于其他资产。”

机构与投资者对现金的立场出现分歧

尽管如此，华尔街部分机构仍在劝说投资者不必保留如此高比例的“缓冲资金”。法国兴业银行的策略团队近期将建议现金配置比例从10%下调至5%，并建议投资者增持股票。

克兰预测，货币市场基金的现金规模在年底前可能继续增长，若2026年基金总资产突破8万亿美元，他也不会感到意外。他表示，11月和12月通常是货币基金的“旺季”，企业与政府也可能将资金暂时存入货币基金——因为这类基金的收益率调整速度不如美国国债那般紧跟美联储政策。

一些投资者愿意让现金“躺平”，直到股市出现更明显的折扣。

32岁的精算师马特·邦尼（Matt Bonny）表示，在那之前，他不确定用现金换股票是否是正确选择。

多年来，邦尼几乎将所有积蓄投入股市，近期却开始将更多资金转入货币市场基金，目前其退休金中约五分之一配置在此类资产上。

“如果市场回调至更合理的水平，持有一定比例的现金会很有帮助，”他说，“现在就按当前价格投入资金，能否获得我期望的回报率，还很难说。”