尽管传统经济模型认为关税只会带来一次性通胀冲击，但周二多位美联储官员罕见表达强烈担忧，认为特朗普反复摇摆、过于拖沓的关税政策可能引发更持久、更复杂的通胀压力，并对经济与就业造成滞后性打击。芝加哥联储主席古尔斯比甚至表示，白宫贸易政策可能导致美国出现“滞胀”。

美联储理事库克：低通胀数据或被关税逆转

美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）周二在纽约外交关系协会（Council on Foreign Relations）的一场演讲中表示，她对当前通胀的进展表示担忧，并指出近期的低通胀数据可能会因为美国关税的逐步传导而出现逆转。

她还表示，美国总统特朗普在贸易政策上的最新举措，可能会对就业市场造成冲击，尽管目前整体经济状况仍相对良好。

“我不会对政府的政策发表观点。但我会研究这些政策的经济影响，而目前来看，它们似乎正在增加通胀上升和劳动力市场降温的可能性。”

谈到去通胀，库克指出，最近确实有所进展。根据上周公布的、符合美联储偏好指标的数据，4月核心通胀率为2.5%，总体通胀为2.1%。

不过，多数经济学家普遍认为，关税将推高成本。虽然美联储官员通常认为关税对物价的影响属于一次性事件，但特朗普政府此次的关税范围广泛，可能改变这一判断。她表示：

“与贸易政策变化相关的价格上涨，可能会在短期内阻碍通胀进一步改善。疫情后的高通胀经历可能让企业更愿意提价，也让消费者更容易相信高通胀会持续下去。”

库克并未透露她认为美联储何时可以降息。她表示，目前的政策利率处于一个“可以灵活应对”的位置，美联储可以根据就业或通胀的双重目标，及时做出反应。

“我认为，美国经济仍然处于稳健状态，但不确定性的上升对物价稳定和就业都构成风险。在做出决策时，我认为继续从经济史中学习非常有价值。我们最近的历史经历，为如何在高度不确定、风险上升时期进行政策判断，提供了有益的教训。”

周二，亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，他预计今年只会有一次降息，因为“多数通胀指标仍然在发出警报”。

在评估关税对通胀的影响时，标准的经济学模型通常认为：这应该只是一次性的价格上涨。但博斯蒂克表示，特朗普政府加征关税的方式不确定、节奏拖沓，使得实际情况比教科书中的理论复杂得多。

“教科书上说，关税一旦落地，大家就会知道发生了什么，但过去几个月的实际环境并不是这样的，所以问题是，人们会如何应对一个持续、分阶段推进的加征过程。”

博斯蒂克表示，他最担心的是这种拉长的、渐进式的关税推行方式，会如何影响企业和消费者的行为。如果企业和家庭开始预期未来还会不断调整关税，这种预期可能会带来更持续的通胀压力。这种情况也让美联储更难断言，关税带来的物价上涨究竟是不是一次性的。

“如果每周、每月都在谈论类似的事情，就可能在心理层面引发反应。”

“现在我们还不知道这个过程会走到哪一步，所以我不会明确站在哪一方，我会保持警觉，持续关注。”

芝加哥联储主席古尔斯比周二则表示，由于美国关税上调导致的通胀可能很快就会显现，但由关税引发的经济放缓则需要更长时间才能在数据中体现出来。

古尔斯比在爱荷华州锡达拉皮兹市由Corridor Business Journal主办的一场活动上表示，企业CEO们已经释放出信号，计划将部分甚至全部关税成本转嫁给消费者，因此价格上涨可能在一个月内出现在通胀数据中，

“如果它真的对价格造成明显影响，那肯定会在几个月内反映出来。”

他表示，如果更高的成本最终导致经济放缓，“那部分影响在数据中体现出来则需要更长时间。”

时间差异之外，古尔斯比认为，特朗普的贸易政策可能会把经济推向一种“滞胀”的方向，即是经济增长停滞与通胀上升同时发生。

“就业减少，关税推动物价上涨，而央行在这种情况下该怎么做，并没有一本现成的操作手册。”

古尔斯比还表示，如果未来关税政策尘埃落定，而若美国经济看起来和4月2日特朗普宣布一系列超出预期的关税措施之前差不多，那么美联储可以将短期利率“降到比现在明显更低的水平”。但他表示：

“但考虑到当前的不确定性，我也不敢太有信心地表达这个看法，因为谁知道呢？万一我们明天醒来，发现关税又要对全球提高到50%，那很多美国本土企业就要遭殃了，我们也得想办法应对。”