2025年贵金属市场迎来“超级牛市”，现货白银和现货黄金年度涨幅分别高达148%和65%，创下1979年以来最佳年度表现，远超英伟达、微软等科技巨头股价涨幅。本周四（1月8日），白银和黄金即将迎来新年的“第一道坎”：彭博商品指数重新加权所带来的抛售压力。

黄金白银将迎新年“第一劫”

作为全球大宗商品核心基准，管理规模约1090亿美元的彭博商品指数（BCOM）将于1月8日至14日启动年度权重再平衡。这一例行调整因2025年贵金属的爆发式上涨而备受关注，被动型基金为贴合新权重将被迫进行大额抛售。

当前白银在该指数中占比达9%，而2026年目标权重将降至4%以下，仅此一项调整就可能引发近50亿美元的白银持仓抛售。机构对抛售规模的预期存在差异：摩根大通分析师格雷戈里·谢勒预警，此次再平衡可能导致38亿美元白银和47亿美元黄金抛售；道明证券高级商品策略师丹尼尔·加利则给出更激进预判，认为黄金期货抛售规模或达60亿美元，且CME白银市场13%的未平仓合约将被处置。

摩根大通此前已提示风险，指出元旦假期后市场流动性偏低，叠加高达13000手（占总未平仓合约9%）的COMEX白银及11000手（占总未平仓合约3%）的COMEX黄金抛售压力，可能放大价格波动幅度，成为1月市场核心关注点。

假期效应叠加数据窗口，短期波动风险升温

流动性萎缩与关键经济数据的集中公布，将进一步加剧贵金属短期波动。加利强调，假期后市场流动性不足的背景下，大规模被动抛售可能导致白银价格出现显著回调。

除指数调仓外，1月9日公布的美国12月新增非农就业人数及失业率数据，将成为影响黄金价格的另一关键变量。宏源期货研究所分析师王文虎指出，短期需重点关注这两大事件，伦敦金价当前需警惕4150-4250美元/盎司支撑位，同时关注4450-4550美元/盎司区间压力。

值得注意的是，1月5日贵金属市场已现异动，受地缘政治事件催化，伦敦金现重返4400美元/盎司关口，日内涨幅达1.75%，现货白银更是大涨4.15%报75.844美元/盎司，凸显市场对避险资产的持续关注。

委内瑞拉的紧张局势，将对金价带来哪些影响？

尽管短期面临技术性抛售压力，但机构普遍看好贵金属中长期表现，地缘局势升级与美联储宽松预期成为核心支撑。

就委内瑞拉局势而言，该国黄金资源潜力预估达3500吨，2024年黄金产量31吨，处于全球中游水平。王文虎分析，若美国后续加大军事介入力度，委内瑞拉采取强硬应对导致局势升级，将为黄金和原油价格提供阶段性支撑；长期来看，美元与美国影响力的潜在变化，也将持续强化黄金的避险与保值属性。

美联储政策调整更是市场关注焦点。当前特朗普政府正推动美联储领导层重塑，不仅多次威胁解雇现任主席鲍威尔，还计划于1月宣布新主席人选，市场预期新任领导层将更倾向激进降息。尽管美联储12月会议纪要显示官员对降息路径存在分歧，但多数委员认为通胀降温后进一步降息合适，联邦基金利率期货定价显示4月降息概率已达77%。

高盛等头部投行已明确表达乐观立场，上月发布报告称，预计2026年伦敦金价格将攀升至4900美元/盎司，且存在上行超预期空间。在全球流动性宽松预期、地缘风险缓释不及预期等多重因素共振下，贵金属牛市格局有望持续。