1月26日凌晨，国际贵金属市场迎来历史性时刻：现货黄金价格首次突破5000美元/盎司关键心理关口，截至记者发稿，黄金仍在持续走高，最高触及5052.2美元/盎司，日内涨幅达1.3%，COMEX黄金期货同步攀升至5051.4美元/盎司。白银价格亦同步大涨，现货白银突破107美元/盎司，COMEX白银期货涨幅超3.67%。

黄金在2026年开年不足一个月内累计涨幅已超17%，延续了自2024年以来的强势行情。

多重驱动因素共振

黄金走强首先是因为地缘政治风险升级。近期美国与北约在格陵兰岛问题上的摩擦、中东局势紧张加剧市场避险情绪。以色列与伊朗的军事对峙进一步推升投资者对黄金的避险需求。黄金作为“终极避险资产”，其价格与地缘不确定性呈现强正相关性。国泰海通研报指出，在特朗普政府施行霸权主义，并进一步削弱美国国际信誉的背景下，黄金价格仍然具有较强的韧性。

让黄金延续强势的因素包括美联储降息预期与美元走弱。当前市场对美联储2026年降息幅度的预期持续升温。高盛预测，受美国就业市场恶化、企业信心下滑等因素影响，美联储可能实施超预期宽松政策，持有美元资产的吸引力下降，黄金作为“零息资产”的机会成本降低。上周五，彭博美元指数录得八个月来最大单周跌幅，本周累计下跌1.6%，为5月以来最大跌幅。

央行购金潮与需求端扩张为黄金价格提供了支撑。全球央行战略性增持黄金的趋势延续。中国人民银行自2024年11月以来连续14个月增持黄金，2025年末储备达7415万盎司。高盛预计，2026年各国央行月均购金量将达60吨，叠加ETF资金流入，需求端为金价提供长期支撑。

长期逻辑坚实短期警惕波动

国泰海通证券研究指出，地缘政治剧变背景下黄金具备较强韧性与避险属性，建议超配黄金。

高盛将2026年底金价预测从4900美元上调至5400美元，认为私人投资者与央行需求将主导上行趋势。中银国际、华西证券等机构则预测金价或达5500-6600美元区间，长期看涨至债务周期重构阶段。

由于金价短期涨幅过快，需警惕投机资金获利了结引发的波动。兴业证券宏观首席分析师段超认为，黄金上涨空间来自秩序更迭下的长期逻辑，后续仍有空间。短期来看，黄金波动风险有所累积，波动率自2008年以来的历史分位数在90%以上，但考虑到长期趋势并未结束，可以伴随着短期波动进行布局。

但专家建议将黄金作为长期资产配置，采用定投策略分散风险，避免追高。

黄金突破5000美元不仅是价格里程碑，更折射出全球货币信用体系的重构预期。中信建投表示，2025年世纪性关税博弈落地，市场认识到金融秩序基础——经贸秩序可被美国亲自掀翻，所以黄金飙涨，代表美国信用的美债、美元一度同跌。未来市场将见证构筑美元潮汐循环的基础之一——科技吸引力，美国不再一枝独秀。届时美元循环持续性将受质疑，黄金仍涨，这是黄金看涨的中期逻辑。直到新秩序框架明朗，新的强势国际货币走向台前，届时黄金的“黄金”时代迎来真正句号，这是黄金的长期逻辑。

南方+记者 黎华联