2023年10月召开的中央金融工作会议指出，要“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率”。2024年12月召开的中央经济工作会议指出，“必须统筹好做优增量和盘活存量的关系，全面提高资源配置效率”。中国人民银行和金融监管总局也多次强调，要盘活存量信贷资源，加大对重点领域和薄弱环节的金融服务力度。为促进以上决策部署更好地在商业银行贯彻执行、落地见效，笔者结合工作实践，构建信贷流量管理模型，在诸如不良贷款处置、资产证券化、退出僵尸企业、治理资金空转等传统方法之外，探索存量移位和续贷优化等新路径，以期促进商业银行进一步提高信贷资金使用效率，向流量要资源、要收益、要动力。研究发现：商业银行通过存量移位盘活存量信贷资源既能更好地支持重点领域发展，又能相对节约只注重净增贷款带来的资本占用；商业银行可将续贷占比作为信贷流动性管理和信贷资产质量管理的参考指标，并探索构建基于信贷流量的资源分配、统计监测、考核评价体系；流量管理口径下的新增贷款比当前普遍使用的净增贷款更能体现商业银行对实体经济信贷支持的力度和效果，可将其作为商业银行对外信息披露的重要内容；金融监督管理部门可将信贷流量管理纳入现有监管框架，弥补增量管理中因基数效应产生的缺陷和不足，进一步促进重点领域信贷投放，并将其拓展至社会融资的其他渠道，如债券发行、股权融资等，从而在更大范围盘活存量、提高资金使用效率。

2025年3月末，我国金融机构人民币贷款余额达265万亿元。存量贷款规模如此庞大，每年都会有大量贷款到期收回，其数量远高于净增贷款。研究如何盘活存量，做好存量贷款到期收回管理和新增贷款投向管理，对于商业银行更好地支持实体经济发展、适应央行货币政策框架变化新趋势、调整优化自身信贷结构、减少经济资本占用等具有重要的现实意义。

信贷增量管理面临的现实困境

长期以来，我国商业银行信贷业务的计划分解和考核评价普遍采用增量管理的方式。随着我国经济发展进入新常态，信贷投放边际效应逐步递减，新兴产业融资需求发生变化，社会杠杆率水平不断升高，信贷增量管理与经济高质量发展不相适应的问题日益显现，迫切需要改变。

信贷投放拉动经济增长的边际效应递减。传统经济学理论认为，经济增长由资本积累、劳动力投入和技术进步等因素共同推动。信贷投放通过影响资本积累进而影响经济增长。国家所处的经济发展阶段不同，信贷投放对其经济增长的影响程度也存在显著差异。迈克尔·波特在《国家竞争优势》中提出国家经济发展的四阶段理论。该理论将国家经济发展分为生产要素导向、投资导向、创新导向、富裕导向四个阶段。在投资导向阶段，信贷投放对经济增长的拉动作用最为明显。2001年我国加入世贸组织时，信贷投放对经济增长的拉动系数为0.84，即新增1元信贷投放可以带动0.84元的GDP增长。然而，随着我国经济发展动能由要素驱动向创新驱动转变，信贷投放对经济增长的拉动效应呈现出边际递减现象。2024年信贷投放对经济增长的拉动系数大幅下降到0.3。

我国基础设施建设已取得了巨大成就，并建成了较为完备的工业体系，随之而来的是投资对经济增长的拉动效应弱化，信贷投放对经济增长贡献度和边际效应不断降低。未来，我国将更多依靠科技创新催生新产业、新模式、新动能，推动发展新质生产力，实现经济高质量发展。因此，紧盯信贷增量的管理方式与我国经济由高速增长阶段向高质量发展阶段转变的背景不够适配，也与央行淡化数量目标的货币政策框架新趋势存在潜在冲突。

经济结构优化升级带来融资需求变化。随着供给侧结构性改革深入推进，我国经济结构不断调整优化，转型升级成效明显。在此过程中，企业融资需求也随之转变。一方面，部分传统产业投资增速下降，信贷需求放缓。比如，2019-2024年，全国房地产业固定资产投资平均增速为-3.7%①，低于各行业固定资产投资平均增速7.52个百分点（见图1）；与此同时，全国上市房地产公司贷款余额从2.74万亿元下降至2.16万亿元②。水利、环境和公共设施管理业以及批发和零售业等传统行业也存在类似情况。另一方面，以新一代信息技术、生物技术等为代表的新兴产业快速崛起、方兴未艾，融资需求旺盛，但银行融资功能未能充分发挥。以信息传输、软件和信息技术服务业为例，2019-2024年，该行业上市公司银行融资余额年均增长11.1%，高于该行业固定资产投资平均增速2.1个百分点。表面上看，银行融资支持力度较大，然而实质上并未有效满足企业融资需求。2024年末该行业上市公司股权融资与银行融资之比为1.83，反映了科技型企业融资主要通过股权方式解决。

图1 近5年部分行业固定资产投资增速对比

信贷增量管理虽然从贷款增量和增速方面体现了对新兴产业的侧重和倾斜，但是从总量上看还不够。仍以信息传输、软件和信息技术服务业为例，四家披露该数据的上市银行2024年对该行业贷款余额增速达7.3%，虽然增速并不低。但该行业贷款余额在公司类贷款中的占比仅为1.1%，低于该行业经济增加值在全国GDP中的占比（4.7%）3.6个百分点。主要原因为增量管理方式下，信贷资源分配以存量贷款余额为基数，再乘以一定的百分比（即增速）测算信贷增量计划。这就导致重点领域贷款由于基数较小，即使设定较高的信贷增速，分配的信贷资源仍然不足。

社会杠杆逐步升高积累金融系统风险。美国的莱因哈特（Carmen M.Reinhart）和罗格夫（Kenneth Rogoff）对近800年来世界各国发生的金融危机进行量化研究发现，历史上金融危机发生的频率、持续的时间和影响程度都惊人地相似，最根本的原因在于债务水平过高、风险承受能力弱化，最终爆发金融危机。改革开放40多年来，我国经济在高速增长的同时，社会杠杆率水平也随之快速上升。国家资产负债表研究中心数据显示，2024年末，我国实体经济部门整体杠杆率已达290.6%（见图2）。

图2 1992—2024年我国实体经济部门杠杆率变化

分部门来看，2024年末我国企业部门杠杆率为168.4%，较2008年美国次贷危机前上升74.7个百分点。从国际间横向对比来看，2024年末我国企事业单位贷款余额为171万亿元，与GDP的比率为127%，该比率显著高于德国、日本等以银行融资为主的主要经济体（见图3）。2024年末我国居民部门杠杆率为61.4%，较1999年房地产市场进入快速上涨期前升高55.5个百分点。其间，2021年以来居民部门杠杆率基本稳定在61%左右的水平，且先于房价见顶，反映了居民部门杠杆率已接近上限。当前企业部门和居民部门杠杆率都已处于较高水平，信贷增量管理方式侧重通过信贷增长拉动经济增长，但继续保持较高的信贷增量无疑会推高整个金融系统的风险。

图3 中国、德国、日本企业部门贷款余额与GDP的比率

难以准确反映金融支持实体经济的情况。银行信贷的重要功能之一是支持和服务实体经济发展。贷款净增额作为信贷增量管理的主要指标，主要反映当期净增贷款对实体经济的金融支持力度。从2024年情况看，我国各金融机构贷款净增18万亿元。而2023年末，我国各金融机构贷款余额达237万亿元。按照次年约有25%的贷款到期估算，将有59万亿元贷款在2024年收回后重新进行投放。假设重新投放的贷款中有一半贷款资金通过还旧借新的方式继续借给原贷款人使用，另一半贷款资金用于新领域、新客户贷款，那么，2024年我国有29.5万亿元收回的到期贷款资金可以新投放，用于支持实体经济。

从对实体经济信贷支持的效果上看，上述29.5万亿元新增贷款与18万亿元净增贷款并无差异，但现有的信贷增量管理方式并未全部将其纳入统计监测范围，没有准确反映金融支持实体经济的贷款金额和结构分布等情况。

信贷流量管理简介

信贷流量，即贷款的发生额，与存量余额相对应。存量余额是历史长期积累的结果，而信贷流量则聚焦于特定时期发生的信贷业务。

信贷流量管理内涵。信贷流量是指在一定时期内银行信贷资金累计发放和收回的总额。其中，累计发放额是银行为支持实体经济所提供的融资总额，累计收回额是银行可以重新配置投向的信贷资源。信贷流量管理，即银行为实现经营目标针对信贷发放和收回环节采取的全部管理活动。

信贷流量管理模型构建。设某商业银行在一定时期内，存量贷款到期收回后继续发放给原借款人用于原用途的贷款总和（简称“续贷”）为R，存量贷款到期收回后发放给新借款人或发放给原借款人用于新领域的贷款总和（简称“存量移位”③）为S,发放给新借款人的贷款或发放给原借款人用于新领域的贷款总和（简称“新增贷款”）为I，机构维度净增贷款额度为N。上述设定中，原借款人用于新领域的贷款主要包括新发放固定资产贷款、住房按揭贷款，以及净增流动资金贷款、个人生产经营贷款、个人消费贷款等。

从信贷流量视角来看，该期间银行信贷的累计收回额加净增额等于累计投放额，即(R+S)+N=I+R。进一步演变可得I=S+N，由此可得新增贷款来源于存量移位和净增贷款。信贷流量相关指标释义详见表1。这些指标口径已经过实践测试和检验，可直接应用于商业银行信贷流量管理。

表1 信贷流量管理模型指标释义

计算信贷流量时，采用把单个客户流量数据加总的方式计算机构信贷流量。首先，通过贷款业务品种将全部贷款划分为固定资产贷款、住房按揭贷款、流动资金贷款、个人生产经营贷款、个人消费贷款等不同领域；其次，在不同领域内分别计算每个客户的期初贷款余额、期末贷款余额，将期末贷款余额与期初余额进行比较，判断是存量客户还是新增客户；再次，按照表1口径进一步计算该客户信贷流量相关数据；最后，把辖内所有客户的信贷流量数据进行加总，得到该行流量管理结果。

信贷流量管理特点。一是关注贷款发生额。区别基于余额的信贷结构管理，侧重于从当期贷款收回额和发放额两个方面优化信贷结构。二是关注新增贷款。区别基于净增贷款的计划考核，侧重于以新增贷款引导重点领域信贷投放和结构调整。三是关注续贷。侧重于从客户维度观察贷款是否用现金（尤其是经营性现金）收回。但对民营和小微企业以及农户等还需考虑当前经济形势，在借款人正常经营的情况下“能续尽续”。

信贷流量管理模型应用示例。假设某银行2023末贷款余额为20.24万亿元，2024年主要办理固定资产贷款、流动资金贷款、个人住房贷款、个人生产经营贷款、个人消费贷款等业务。具体数据如表2所示。按照流量管理模型，2024年该银行续贷（R）金额为2.22万亿元，存量移位（S）金额为2.46万亿元，净增贷款（N）金额为2.01万亿元，新增贷款（I）金额为4.47万亿元。将上述数据代入流量管理模型可得，I=S+N=2.46+2.01=4.47，即2024年该银行新增贷款4.47万亿元，从资金来源上看，其中存量移位2.46万亿元，净增贷款2.01万亿元。

表2 2024年某银行信贷业务结构表

进一步从重点领域信贷投放上分析该银行落实金融“五篇大文章”和支持民营企业等重大决策部署情况。具体数据如表3所示。“五篇大文章”服务方面，2024年该行科创型企业贷款、绿色贷款、普惠贷款等三个重点领域新增贷款在全行新增贷款中占比分别为11%、23%、24%，与相关领域在经济总量中的占比基本相当或略高，支持力度较大。民营企业贷款方面，虽然民营企业贷款余额增量达6900亿元、增速达18%，都保持较高水平，但民营企业新增贷款在全行新增贷款中占比仅为26%，与民营企业市场地位和贡献度不符。即使加上个人生产经营贷款，两者合计占比为42%，仍显著低于民营经济在我国经济总量中的占比⑤。（见表3）这既反映了信贷增量管理在原有基数不够合理的情况下可能出现的偏差，也从流量管理视角提示该行在支持民营企业方面仍需要进一步发力。

表3 2024年某银行重点领域信贷结构表

信贷流量管理的重要意义

在我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段、货币政策框架及其中间变量和操作工具等正在发生深刻变化的背景下，商业银行通过加强信贷流量管理，“盘活存量、提升效能”，更显其现实意义和作用。

增加可调配信贷资源，加大支持重点领域力度。虽然近年来我国信贷增速明显高于名义经济增速，但仍有一些重点领域信贷需求得不到满足。2024年各金融机构人民币贷款净增18万亿元，按照笔者前文假设，尚有28.5万亿元存量移位贷款可用于新客户新领域，那么新增贷款可达46.5万亿元。对于支持实体经济而言，存量移位能够和净增贷款发挥同样的作用。从信贷流量视角来看，全国金融机构将有高达净增贷款2倍多的资金可作为新增信贷资源，投向科技创新、制造业、绿色发展、普惠小微等重点领域，更加有力、有效地做好金融“五篇大文章”。

适应央行货币政策框架变化新趋势，降低对融资规模快速增长的依赖度。过去，央行货币政策曾对M2、社会融资规模等金融总量增速设有具体的目标数值，各银行也多把信贷增速作为经营计划和目标。近年来，央行货币政策量化目标已开始逐渐淡出，转为“与名义经济增速基本匹配”等定性描述，更加注重发挥利率调控的作用。2024年以来，央行多次释放出此类信号，并进行实质性操作。目前，我国社会融资规模和M2余额已经很大，商业银行依靠贷款净投放的高速增长来实现服务实体经济和自身效益目标的力度和效果越来越受限，商业银行必须学会向流量要资源、要收益、要动力。

增强信贷结构调整的前瞻性和主动性，提升信贷风险防控水平。在流量管理视角下，银行可以以当期信贷收回和投放为抓手调整优化信贷结构。一方面，通过收回流量管理调整优化存量信贷结构，压缩退出僵尸企业、被淘汰企业、被纳入限制行业的客户等；另一方面，通过新增贷款积极介入符合优选条件和发展趋势的客户。在收回和发放两端同时发力，从余额管理向发生额管理转变，增强信用风险管理的前瞻性和主动性，促进总体信贷结构不断优化，提高信贷结构与经济结构的匹配度。同时，通过流量管理还可以提高信贷服务的广度和深度，尤其是扩大首贷户的覆盖面。

减少资本占用，降低杠杆水平。新常态下，对于商业银行而言，资本仍然是稀缺资源，经济增速换挡和资本约束使银行简单依靠信贷规模扩张的发展道路难以持久。通过加强流量管理，商业银行能够提高信贷资金使用效率，从而在同样的贷款规模或增长水平下，实现更多的高效信贷投放，既支持实体经济和重点领域发展，又节约有限的资本金，同时还降低自身的杠杆水平。未来商业银行的信贷经营，应逐渐由重视增量向增量和流量并重的方向转变。

完整准确反映当期银行对实体经济的贡献。当前，各银行普遍将净增贷款作为衡量对实体经济的贡献度指标。而实际上，各商业银行每年对新客户、新项目发放的贷款金额远超过净增贷款，可能达到净增贷款的两倍。如果商业银行在对外公开披露的信息中采用新增贷款口径，将更能完整、准确地反映其对实体经济的贡献度。

加强信贷流量管理的措施

存量移位、续贷贷款是信贷流量管理的核心和抓手。加强信贷流量管理须牢牢抓住这两类贷款，同时强化虚增流量控制、严防偏离服务实体经济的行为发生，并构建与流量管理相适应的支持保障体系。

抓牢存量移位管理。探索构建总体移位、行业移位、区域移位“三位一体”的移位贷款管理模式。对于总体移位，要从总量上进行监测，并且在经济上行期逐步提高存量移位在到期收回贷款中的占比。对于行业移位，以银行所在集团（涵盖境内外分行、直属机构、子公司等）为主体，统筹不同类别行业的存量移位占比及变化，充分体现国家的产业发展规划和本行的战略定位及发展重点。对于区域移位，优化信贷资源配置方式，对于下级行收回的移位贷款规模，可考虑全额留给其自用、上级行不予上收统筹，或者提高下级行留存比例、上级行少予上收统筹，以此促进下级行提高存量移位贷款占比的积极性。

抓牢续贷客户贷款管理。一是续贷管理策略要与经济所处周期适配，当前我国经济结构正处于深刻的变化之中，应坚持先立后破，对正常经营的民营和小微企业以及农户等给予续贷，帮助企业渡过难关，促进经济平稳向好；而在经济上行期，应以高质量发展理念引导借款人优化负债结构，摒弃通过高负债、高杠杆做大规模的发展模式。二是按年度制定续贷政策指引，根据宏观经济形势、区域经济状况等确定风险防控策略，严格界定续贷的对象、条件、额度、期限等要素，既要解决借款人临时流动性困难，也要防止借此掩盖信贷风险。三是多维度加强续贷业务的风险监测。重点关注续贷占比高的行业、机构、产品，以及财务指标恶化、资金链紧张、同业压降授用信的客户。

强化虚增流量控制。虚增流量不仅扰乱正常的信贷管理和绩效考核，而且偏离了服务实体经济的定位，必须坚决遏制。一是加强日常监测。针对信贷资金空转、贷款冲时点、重点领域贷款标识不准确等类型的虚增流量，针对性研发监测模型，及时识别发现上述弄虚作假行为并进行提示和处理。二是强化监督检查。将虚增流量作为业务条线尽职监督检查、信贷数据治理以及内部审计的重要内容。三是严格考核管理。对确认的虚增流量行为，要在绩效考评中采取加倍扣除等惩罚性措施。

构建流量管理支持保障体系。推进信贷流量管理，需要从计划体系、监测体系、评价体系等多方面系统规划、统筹推进，逐步建立健全与流量管理相适应的支持保障体系。一是建立包含存量移位收回的信贷计划体系。改进传统信贷计划分解以增量管理为主的方式，将存量移位释放额度作为可支配信贷资源，增加对重点领域的信贷支持力度。二是建立信息化、系统化监测体系。研发相关系统或模块，从行业、区域、客户和资产质量等维度进行综合监测，跟踪分析存量移位、续贷贷款和新增贷款的数量变化、结构占比、行业分布等情况。三是优化配套考评体系。探索将“新增贷款”引入信贷经营的考评指标体系，将“续贷占比”作为信贷流动性和信贷资产质量管理的监测指标。

优化信贷投放规模监管方式。商业银行由重视信贷增量向信贷增量与流量并重转变，还需要金融监督管理部门将信贷流量管理纳入现有监管框架加以引导。一方面，探索采用信贷流量管理方式监控重点领域贷款投放，促进商业银行盘活存量、优化结构、提高信贷资金使用效率；另一方面，继续保持原有信贷增量管理方式监控社会信贷总规模，通过利率调控引导其与名义经济增速基本匹配。同时，可将上述方法拓展至社会融资的其他渠道，如债券发行、股权融资等。

注：①数据来源：国家统计局。

②上市公司相关数据均来源于万德金融终端，下同。

③2016年时任工商行董事长姜建清在《银行信贷管理：增量与存量并重》一文指出，存量移位再贷是指存量贷款到期收回后，将腾出的信贷资金再投放运用于新领域新客户的过程，是通过信贷资金内部流向的调整，推动信贷结构的优化。

④为简化模型，如发生自主核销等非现金收回的原出表特务，以扣减出表金额后的余额作为期末余额。即本文存量移位包含通过自主核销、信贷资产转让、资产证券化等方式出表释放的信贷额度。

⑤公开信息渠道暂未收集到民营经济增加值在我国GDP中占比。从一些省份的官方报道中基本可以推断，这一占比超过50%，如湖南为68.8%，湖北为65.7%，重庆为59.9%，江苏为58.2%，贵州为55%，陕西为49.5%，天津为37.9%，上海为26.6%。

作者：曾宪岩 尹哲龙，中国农业银行沈阳审计分局，其中曾宪岩系该局局长