美联储降息：美股表现取决于衰退，失业率成关键
创始人
2025-09-11 18:07:31
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【巴克莱：美联储降息后美股表现取决于是否衰退，失业率是关键指标】9月11日，巴克莱在研报中指出，美联储重启降息后，股市走向取决于是否陷入衰退。过去50年，美联储7次显著暂停后重启降息，4次伴随衰退，3次持续扩张，股市表现差异大。 市场预期美联储下周重启降息周期，未来12个月约有6次降息。无衰退时，股市降息后稳步上涨，6个月创新高；衰退时，股市先跌后12个月反弹。 失业率是区分两种情形的关键。衰退时，失业率降息后升近一年；扩张时，失业率小幅上升后回落。目前美国失业率升至4.3%，促使美联储考虑降息。 历史数据显示，无衰退时，MSCI世界指数降息后1、3、6、12个月平均涨幅为1%、2%、8%、17%；衰退时为 -2%、2%、0%、6%。跨资产表现也分化。 就业市场领先指标显示，薪资增长或放缓，ISM就业指数等显示就业增长减弱，但美国意外指数仍为正。活动指标方面，无衰退时ISM制造业指数降息约一季度后改善，衰退时持续下滑数季度。 收益率曲线形态影响板块表现。降息前多牛市陡峭化，衰退时更明显。无衰退时，曲线降息数月后走陡再平坦化；衰退时，初始陡峭后熊市平坦化，6个月后复苏转熊市陡峭化。 牛市平坦化对股市友好，周期性板块在熊市陡峭化表现佳。目前美国实际利率下降推动收益率走低，利好短周期板块。
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