参考消息网10月22日报道《日本经济新闻》10月21日刊登题为《加密货币市值缩水暴露其结构性脆弱》的文章，作者是相松孝畅，内容编译如下：

资金正在从加密货币市场流出，总市值在两周内缩水约90万亿日元(约合6000亿美元)。比特币的价格较10月初的峰值下跌了近20%。尽管长期以来，它一直被认为是与黄金并驾齐驱的避风港，但两者之间的差距仍十分明显。原本有望提供“价格稳定”的稳定币的大幅下跌，暴露了市场结构的脆弱性和投机导向的风险。

抛售潮正在蔓延至比特币以外的其他加密货币。加密货币市值网站的数据显示，以太坊的价格已从10月上旬的近期高点下跌10%以上。加密货币的总市值在10月上旬为4万亿美元，如今已跌至3.4万亿美元。

截至10月上旬的买入势头主要来自“贬值交易”的增长。受全球性财政扩张、高通胀以及对货币贬值的担忧情绪的影响，投资者纷纷将资金转向黄金和铂金等贵金属，同时也涌入被视为与黄金一样拥有保值功能的加密货币，因为加密货币又有“数字黄金”之称。

导致资金流向逆转的契机被认为是美中冲突的再度升温。当美国总统特朗普10日宣布打算对中国征收100%的关税后，比特币价格从12万美元暴跌至10万美元左右。在此期间，黄金价格屡创新高，而比特币似乎已被排除在“贬值交易”之外。市场再次认识到其存在结构性脆弱。

先来看看供需关系。比特班克交易所市场分析师长谷川友哉表示，在比特币上涨期间，“投资者热衷于加杠杆的信用交易”。参与信用交易的投资者可以通过存入现金或与法定货币挂钩的稳定币作为保证金，实现数倍金额的买卖。

比特币暴跌导致大量投资者无法清偿追加保证金，被迫平仓。据数据分析网站CoinGlass称，近期的波动导致162万投资者被强制平仓，总的清算金额达191亿美元。这一规模超过了以往的“冲击”，例如加密货币交易平台FTX的破产和新冠疫情。

在此次暴跌中，一些稳定币经历了“脱钩”，即价格与美元偏离。其中在全球最大的加密货币交易所币安交易的稳定币USDe成为事件主角，虽然其价格通常维持在1USDe=1美元，但当天却短暂脱锚至0.65美元。

脱钩导致保证金价值下降，迫使许多投资者减持或清算其持有的USDe。预计该稳定币价格将保持稳定，但其意外暴跌导致强制平仓数量激增，也加速了比特币价格的下跌。为此币安已向受影响的客户赔偿了3亿美元。

脱钩的原因尚不清楚。XBank分析师西山祥史推测：“有可能有人针对币安的系统抛售了大量USDe，因为币安的系统仅根据自己的交易数据来设定USDe的价格。”如果与法定货币挂钩的稳定币的设计引发质疑，投资者暂时难以将其作为保证金使用。结果就是信用交易规模缩水，比特币价格进一步承压。

此外，一些主张大买家搅动行情的看法正在市场参与者中引发担忧。存储在区块链上的交易历史记录显示，一位投资者在特朗普宣布其对华关税政策之前建立了大量空头头寸，很可能从突然的下跌中获利。

鉴于这笔卖空交易的时机把握过于精准，以至于社交媒体上流传着一些毫无根据的猜测，认为这笔交易是由事先了解特朗普意图的人实施的。这位投资者现在正在建立另一个空头头寸。按照SBI VC Trade总经理村井领介的说法，若隐若现的“内幕交易疑云”笼罩市场。

这并非加密货币市场信心首次动摇。2022年，“地球”美元稳定币(TerraUSD)与美元的价格关联度骤降，导致整个加密货币市场的资金骤然外流。再加上FTX破产等因素叠加，比特币价格花了大约一年半才恢复到此次暴跌前的水平。

此前发生脱钩的USDe的价格已经恢复稳定，多数观点认为这一次不会像2022年的“Terra冲击”那样严重。然而，投机交易的危险性和市场结构的脆弱性再次凸显，投资者信心的恢复仍需时间。SBI VC Trade的村井预测：“比特币价格将继续在11万美元左右徘徊。”（编译/刘林）