央行11月13日披露的最新金融统计数据显示，10月末，社会融资规模存量、广义货币（M2）、人民币贷款余额分别同比增长8.5%、8.2%和6.5%。

业内专家表示，10月是传统“小月”，当月关键金融数据M2、社会融资规模等合理增长，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款利率保持在低位，反映货币条件比较宽松，资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到了满足。

社融结构变化

贷款占比下降

初步统计，10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%；前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元。

“社会融资规模保持较快增长。”业内专家表示，政府债券发行进度较快、企业债券发行热度较高，均对社会融资规模增长形成重要支撑。

央行披露的数据显示，前十个月，企业债券净融资1.82万亿元，同比多1361亿元；政府债券净融资11.95万亿元，同比多3.72万亿元；非金融企业境内股票融资3863亿元，同比多1875亿元。

“2025年，超长期特别国债发行规模从去年的1万亿元扩大至1.3万亿元，首发时间比去年提前约1个月，发行完毕时间也相应提前，体现出财政对经济增长及需求拉动的支持，也带动了社会融资规模的增长。”业内专家表示。

在今年以来的社会融资规模增量中，除贷款外的其他融资方式已经占比超过一半。业内专家认为，随着我国金融体系完善和金融市场创新，企业融资渠道日益多元化，从过去更多依赖银行贷款，转变为综合运用债券、股票等更丰富的市场化融资方式，社会融资规模的结构也逐渐发生变化。

10月末，M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%，增速比上年同期高0.8个百分点，在上年同期基数提高的背景下，仍保持较高增速；狭义货币（M1）余额112万亿元，同比增长6.2%。

贷款利率保持在低位

资金供给比较充裕

10月末，人民币贷款余额270.61万亿元，同比增长6.5%；前十个月人民币贷款增加14.97万亿元。

“10月是信贷‘小月’，政府债券快发多发也对贷款有一定替代效应。”业内专家表示，当前经济运行面临需求不足等挑战，通过加大政府债券发行规模，能够支持重大项目和国家重大战略的实施，助力扩大需求、支撑经济。

“还有不少政府债券用于置换融资平台债务、清理拖欠企业账款等，实际上是政府部门适度加杠杆帮助企业和居民部门稳杠杆，有助于经营主体缓解资金压力、减轻债务负担，为经济中长期可持续发展奠定基础。”业内专家称。

根据国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心发布的数据，截至三季度末，政府部门杠杆率同比提高8.8个百分点至67.5%，非金融企业部门、居民部门杠杆率分别同比上升4.5个百分点、略降1.2个百分点。

从贷款价格看，贷款利率保持在低位水平。10月，企业新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点。

“综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。”业内专家表示，利率是资金的价格，主要受到资金供求关系的影响，近年来企业和居民融资成本低位下行，说明货币条件比较宽松、资金供给比较充裕，实体经济有效融资需求得到了满足。这不仅让企业有更多资金投入生产研发、稳步发展壮大，也有助于激活消费潜力、畅通经济循环。

从贷款结构看，贷款结构进一步优化。10月末，普惠小微贷款余额为35.77万亿元，同比增长11.6%；制造业中长期贷款余额为14.97万亿元，同比增长7.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

信贷结构变化是实体经济结构转型升级的反映。业内专家表示，经济高质量发展过程中，增长动能由基建、房地产等传统领域向科技创新、绿色低碳等新兴领域逐步转换，反映在信贷方面就是信贷结构的变化。从新增贷款投向看，近几年与新动能相关的贷款持续保持较快增速，这也反映出金融支持实体经济质效提升。

“优化信贷结构不仅是高质量发展阶段宏观调控思路转变的需要，也是经济结构转型升级背景下银行实现自身经营目标的客观要求。”业内专家说，近年来，一些银行通过改进内部资金转移定价、优化绩效考核标准等方式，持续完善内部治理，有效传导央行政策激励，推动信贷结构不断优化，实现了信贷“量”的合理增长与“质”的不断提升。

适度宽松的货币政策持续显效

近期，一些国际经济组织调高了对我国经济增速的预期，比如，国际货币基金组织、世界银行10月最新预测都将我国2025年经济增速较4月预测大幅调高0.8个百分点。

“市场对我国宏观经济前景的预期边际向好。”业内专家表示，近期经济运行中呈现诸多积极信号，市场对前景的预期边际改善。预计前期各项宏观政策还会持续显效，有效巩固拓展经济回升向好势头，在前三季度GDP增长5.2%的基础上，实现全年5%左右的经济增长目标有坚实基础。

上述人士进一步分析，从内部环境看，今年以来构建全国统一大市场、综合整治低价过度竞争有序推进，效果已在逐步显现，市场竞争秩序不断优化，工业企业利润有望维持增长态势。

从政策支持看，适度宽松的货币政策持续显效，货币金融条件相对宽松，财政部近期提前下达了2026年度新增地方专项债额度，5000亿元新型政策性金融工具资金也全部投放完毕，项目总投资约7万亿元，将对投资形成有力支撑。

从中长期看，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，对激发社会积极性、主动性、创造性具有重要意义，我国经济高质量发展有坚实支撑。

作者：张琼斯