为保持银行体系流动性充裕，11月17日，中国人民银行（以下简称央行）以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。数据显示，11月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期。这也意味着，本月6个月期买断式逆回购加量续作5000亿元。

此前，央行已于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购，由于当月有同样规模3个月期买断式逆回购到期，因此月内为等量续作。

综上来看，11月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作5000亿元，加量规模较上月高1000亿元，连续2个月扩大。 值得关注的是，这是央行连续6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。

此外，11月17日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2830亿元7天期逆回购操作。

接下来，财政政策、货币政策如何协调发力？日前召开的国务院常务会议明确，要把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划和推进，牢牢把握战略性、前瞻性、全局性要求，推动国家重大战略深入实施、重点领域安全能力稳步提升。要优化项目审核，更加注重创新要素投入、无形资产投资，促进新质生产力发展。要健全项目协调推进机制，严格工程质量和安全管理，同步做好资产管理、后续运维等工作。要合理安排项目建设与资金拨付节奏，积极撬动超长期贷款、政策性金融等资金，引导更多民间资本参与。

央行近日发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称报告）提出，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。

下阶段，央行将把握好利率、汇率内外均衡。持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，督促金融机构坚持风险定价原则，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系，持续深化明示企业贷款综合融资成本试点，推动社会综合融资成本下行。

值得关注的是，11月20日，1年期和5年期以上LPR将公布。目前，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，已连续5个月按兵不动。

“财政政策和货币政策在稳增长方向都有充足的发力空间。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，着眼于稳定今年四季度及明年一季度的宏观经济运行，在顺利完成今年经济增长目标的同时，推动“十五五”实现良好开局，年底前稳增长政策有望进一步加力，重点是扩大国内需求，释放消费潜力，增加有效投资，有效对冲外需放缓带来的影响，同时着力推动房地产市场止跌回稳。接下来财政政策在促消费方面会进一步加码，货币政策则有可能实施新一轮降准降息。

王青预计，年底前央行有可能实施新一轮降息降准，并带动两个期限品种的LPR报价跟进下调。这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求，是四季度促消费扩投资、有效对冲外需放缓的一个重要发力点。货币政策在包括降息在内的适度宽松方向上有充足空间。 此外，接下来稳楼市政策需要进一步加力。预计四季度监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。

中信证券认为，央行在报告中新增强调“国内经济回升向好基础仍需加力巩固”，并且释放了“实施好适度宽松的货币政策”和“强化货币政策的执行和传导”的信号。考虑到四季度出口增速读数或在高基数下走弱，若后续内需恢复动能不足，央行有可能在四季度进一步降息10个基点，继续降低融资成本、稳定总需求，为经济持续回升提供支撑。

花旗集团大中华区首席经济学家余向荣表示，今年年内不会降准降息，预计2026年将降息20个基点、降准50个基点，传递维持宽松的货币环境信号。

余向荣认为，明年财政政策仍将发挥主导作用，并保持一定的扩张性。据其预测，一般公共预算赤字为GDP的4%，民生支出占比将有所提高；超长期特别国债额度为1.6万亿元，较2025年高0.3万亿元，用于支持“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）、“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）；地方政府专项债额度4.9万亿元，其中4.1万亿元用于支持经济增长、8000亿元用于地方政府化债。“综合来看，预计2026年用于稳经济的广义财政赤字规模将达到11.8万亿元左右，相当于GDP的7.9%，比2025年增加1万亿元或GDP的0.4%。”

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来源丨中国商报微信综合自中国人民银行、央广网、第一财经等

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