据环球时报援引路透社11月20日报道，一份草案文件显示，日本首相高市早苗的政府正在制定一项总额为21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激计划，相关方案的拟定已进入最后阶段。报道称，这将是自新冠疫情暴发以来，日本政府规模最大的经济刺激措施。

报道称，该计划体现了高市早苗的扩张性财政和货币政策倾向，但与此同时，市场也越来越担心该计划所需的庞大借贷规模。该计划将包括17.7万亿日元的财政支出以及2.7万亿日元的减税措施。资金来源预计包括总体税收增加以及额外发行政府债券，但新增债券发行的规模尚未最终确定。

消息人士透露，此次日本国债增发规模预计将超过去年发行的6.69万亿日元。文件显示，若将政府支出带动的民间投资计入其中，该刺激计划的总规模将达42.8万亿日元。

按照计划，高市早苗内阁拟于11月21日批准这一草案，并最早于11月28日批准相关补充预算案，目标是在年底前获得国会批准。高市早苗上月就任首相以来宣布将扩大政府支出，以应对日本物价上涨给经济带来的压力，并宣布将在人工智能、半导体和造船等行业加大投入。

路透社称，市场普遍预期高市早苗政府将推行巨额政府支出计划，并辅以低利率政策，这引发了市场对日元和日本国债的抛售。10年期日债收益率飙升至2008年金融危机以来最高水平，30年期日债收益率更创盘中历史新高。

金融市场独立分析师佩雷拉（Shanaka Anslem Perera）称，传统经济学理论中，刺激计划的宣布通常会承诺经济增长、降低债券收益率，“日本市场恰恰相反，这种反应实际上是对日本主权债务可持续性的不信任投票”。日本的债务负担约占其国内生产总值（GDP）的250%，利息支付已占年度税收收入的约23%。佩雷拉估计，日债收益率每增加100个基点，日本政府的年度融资负担就会增加超过2.8万亿日元。

瑞穗首席策略师大森（Shoki Omori）认为：“市场这两个交易日确实可能反应过度，但显然，日本政府将不得不发行长期债券来为其扩张性支出计划提供资金。”此外，他补充称，越来越多的投资者认为日本的宏观经济形势正在变得“混乱”，这种情绪不仅体现在日本国债收益率上，也体现在日元和日股中。18日，日元对美元汇率自2月以来首次跌破155日元，创自今年1月以来最低水平。日经225指数创下今年4月初以来最大单日跌幅。

日本内阁府17日公布2025年第三季度日本实际国内生产总值（GDP）较上季度减少0.4%，按年率计算下降1.8%，这是日本经济自2024年第一季度以来再次出现负增长。市场担忧，高市的挑衅言论将进一步冲击日本经济，拖累日元资产。日本野村综合研究所研究员木内登英表示，日本经济已因美国关税政策面临下行压力，如今中日关系恶化，又对日本经济增加了巨大隐忧。

在市场动荡之际，高市19日与日本央行行长植田和男进行了会晤。作为宽松货币政策的拥护者，高市曾暗示她支持日本央行缓慢加息，这在交易员看来无异于为做空日元开了“绿灯”。

事实上，高市目前已陷入两难。一方面，疲软的经济数据倒逼她不得不推出庞大的支出计划。另一方面，财政扩张叠加市场对日本央行推迟加息的预期，会合力打压日元。而日元贬值又会反过来推高进口商品成本，这与她通过削减汽油税和公用事业补贴来缓解通胀痛苦的努力背道而驰。

日生基础研究所（NLI）首席经济学家上野刚史（Tsuyoshi Ueno）表示：“高市必须谨慎，如果她直接要求暂时停止加息，将轻易把日元推过160大关。”面对日元持续贬值，日本财务省的“口头干预”正在升级。

财务大臣片山皋月18日表示，她看到了“外汇市场中极端单边和快速的波动”，并对此“深感担忧”。这增加了市场对财务省可能直接入市干预以支撑日元的猜测。

同时，在长期日债收益率上涨、日元贬值压力加剧的背景下，市场更担心的还是历史重演，即日元套利交易将再次遭遇平仓，危及全球流动性和风险资产。去年7月，日元兑美元一度跌至161.95的1986年以来最低点，促使日本政府入市干预，几周后日本央行意外加息，引发了全球金融市场的动荡。此外，今年5月，投资者对长期日债的抛售的影响也曾外溢至全球市场。

今年至今，30年期日本国债收益率上升了1个百分点，而同期，同期限美国国债收益率反而略有下降。富达国际（Fidelity International）基金经理里德尔（Mike Riddell）提示称，“今年稍早，我们看到‘传染病’如何从日本国债市场迅速蔓延到全球其他市场”。

北京商报综合报道