能源冲击推升通胀预期，全球央行政策转向鹰派
美以伊冲突爆发至今已接近一月，能源供给侧冲击持续加剧全球滞胀风险，主要经济体央行陷入“稳增长”与“控通胀”的两难困境。近期美联储、欧洲央行、英国央行及日本央行密集召开货币政策会议，均选择维持现有利率水平不变，但整体政策基调显著转向鹰派。
中银证券全球首席经济学家管涛指出，当前市场对美联储的降息预期已从“何时降”转向“能否降”，点阵图显示美联储降息节奏将明显放缓，甚至不排除加息可能性；通胀上行风险或迫使欧洲央行与英国央行打开加息窗口，市场预计最早或于4月启动加息；受输入性通胀压力影响，日本央行在4月重启加息的概率大幅上升。
基于通胀预期锚定程度，管涛将主要经济体央行后续政策路径归纳为三种情景：若未来通胀预期上升较快，央行可能迅速调整政策方向，从降息转为加息；若通胀预期保持稳定，央行有望维持观望态度，保持利率不变；若能源价格持续高企进一步加大经济下行压力，在通胀压力尚未平息的情况下，央行可能被迫重启降息，通过更大幅度政策调整应对衰退风险。
从金融资产定价视角来看，现阶段全球资产价格主要针对通胀冲击完成定价，却未充分反映高昂能源成本对经济增长的冲击。近期黄金价格出现短期大幅回调，但并未改变其长期战略配置逻辑。若后续市场交易主线从“通胀”转向“滞胀”，黄金有望受益于宽松政策预期回归。
经合组织最新报告显示，受中东冲突影响，全球主要经济体通胀预期被大幅上调，二十国集团今年平均通胀率预计升至4%，美国通胀水平将从3%上调至4.2%，英国、欧元区及日本通胀预期也同步上调。同时，经合组织维持2026年全球经济增速预期在2.9%不变，较冲突前预期下调0.3个百分点，若能源价格持续高企，今年全球经济增速可能仅为2.6%。
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来源：市场资讯