【解剖大盘】

尽管外部环境依然不稳定，但两地市场走势并不差，A股探底反弹，港股尾市也回升了不少，收盘微跌0.07%。

时隔一个月，美伊又动上手了。美军对拉腊克岛上两处伊朗伊斯兰革命卫队的军事设施实施轰炸，原因是美方观察到伊朗伊斯兰革命卫队人员“正准备向霍尔木兹海峡发射携带水雷的火箭弹”。伊朗称打击约旦美军基地以回应美方袭击。当地时间8月31日，伊朗伊斯兰革命卫队发布消息称，一艘超级油轮在穿过霍尔木兹海峡时触雷起火，目前已停止航行。可见，海峡继续处于伊朗的掌控当中。接下来油价估计还要涨。

对于沃什在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话，市场的感觉是放鹰：他明确“对抗通胀是首要任务”，重申2%通胀目标“坚定、固定”；当前金融环境“并不具有限制性”，若通胀不能清晰且足够快地回落，美联储“还有工作要做”。这个表态和预期不一样，但仔细来看，和前几次讲话并没有本质的区别：还是要看数据再定夺，美股也没有跌多少。不能光看其怎么说，关键看怎么做。同时，也给接下来9月议息会议打下了伏笔，现在表态比较鹰，到时再按兵不动，是不是反而成了利好？因此，也不能完全说上次就预判错了。对于黄金股的表现，只能说因为前期整体涨幅较大，因此，情绪冲击肯定会有，今天的调整也在预期之中，但调整充分品种叠加业绩好的有分红的也是照涨不误，如山东黄金（01787）中报净利润约35.43亿元，同比增长26.17%，每10股派发现金红利1.00元。今天一样涨超6%。

上周末，央行、国家金融监管总局、住建部等部委集中出台多份房地产相关调整政策。里面内容很多，包括周末又补充了一些，总体来说，属于供给侧方面的改革，对买房的相对友好，起码不会买到烂尾楼，但需求这块并没有很大的刺激。因此，地产股均出现高开后的回落，融创中国(01918）跌超10%。相对而言，受益最大的反而是银行，因为：个人房贷期限由最长30年延长至40年。这个政策变相降低了买房的门槛，银行多收10年的利息。业绩也给力，工行、农行、中行、建行、交行、邮储银行六家国有大行2026年半年报于8月28日集体放榜。得益于净息差的边际回升，六大行利息净收入同比增速在5.82%到10.5%的区间，营业收入继续保持较快增长，分红也不错，均将现金分红比例提升至31%，拟分红规模合计超2200亿元，其中邮储银行（01658）涨近7%，中国银行（03988）、民生银行（01988）均涨超5%。

工业和信息化部办公厅近日发布《关于开展人工智能应用服务商培育专项行动的通知》。其中提到，到2026年底，全国服务商资源池内服务商数量突破2000家，到2027年底，全国服务商资源池内服务商数量不少于3000家，重点就是鼓励政府、国企首购首用、加大智能体、Token服务采购。这对于大模型而言是较大刺激，MINIMAX-W(00100)大涨超16%、智谱（02513）涨超9%。

这个政策也给AI硬件又添了一把火，上周五，壁仞科技（06082）发布财报，营收实现近20倍增长，今天大涨近19%；此外，寒武纪、摩尔线程等头部企业均实现营收大幅增长。背后是高端算力的供不应求。目前，高端算力供应端呈现全链紧缺的局面，部分企业订单已排至3年后。超节点概念的汇聚科技（01729）涨近7%；相关PCB因为涨价也继续带动，大族数控（03200）涨超11%、建滔积层板（01888）涨近3%。

AI应用端也不断取得成果，芒果TV首部AI长剧《后西游记》将于今日登陆湖南卫视黄金档，成为国内首部上星播出的AI长剧，阅文集团（00772）与国内头部动画公司艺画开天联合宣布，将继续支持60岁动画人赵彬围绕《赛博英雄传》展开AI动画长篇剧集的创作探索。上半年阅文短剧与AI漫剧新赛道收入突破4.3亿元，同比增长230%，实现跨越式增长，公司资源、素材、ip均有，后面关键看如何实现商业化，需要有赚钱的爆款来催化，今天涨近7%。

AI Token这块已经在产生效益，云知声（09678）上半年实现营收5.62亿元，同比增长38.7%；毛利1.86亿元，同比增长42%。其中Token业务收入接近3000万元，同比增长760%；其中第二季度单季收入超2500万元，环比增长超500%。业务毛利率已超过60%，且增长主要由美元收入驱动，表明海外用户正直接调用其模型API，2026年合同额已同比增长65%，在手订单超过15亿元，现金储备接近10亿元。今天大涨超17%。阜博集团（03738）中期收入18.05亿港元，溢利增92.7%。订阅收入模式以API按量调用为主导，服务深度嵌入字节、腾讯、小红书、快手、B站、优酷等大型平台的日常运营，实现了收入与客户生态繁荣的强绑定。AI算力收入也实现由零到千万美元规模的突破，标志着公司从“版权保护者”向“AI创作赋能者”的商业逻辑得到实质性兑现。今天涨超9%。

上述品种的逻辑主要以调用API实现Token收费为主，这块的收入容易在降价中缩水，而且整体的体量偏小，而按“Token按业务结果收费”才具有定价权，溢价会更高，最先开创这一场景收费的龙头迈富时（02556）肯定是绕不开的，净利润增速466.1%远超营收增速111.2%，体量已经达到10亿级别，竞争力就更强，今天涨超8%。

9月是消费电子传统超级旺季：柏林IFA2026将于9月4-8日在德国举行，为全球消费电子风向标，各大品牌展示手机、AR眼镜、智能家居、AI终端，海外供应链信息释放窗口。后面还有苹果、华为的发布会，安卓系列也有不少。主要品种就那几个：瑞声科技（02018）、舜宇光学科技（02382）、比亚迪电子（00285）。TCL电子（01070）：上半年归母净利润同比增长40.2%，公司拟分拆光伏业务独立上市。公司认为其符合公司及全体股东的整体最佳利益，今天涨超9%。

【板块聚焦】

据媒体报道，在山东济南，高端AI服务器生产线上，一批液冷服务器正加紧装配测试，即将交付投产；山东青岛莱西，一处液冷核心设备部件CDU组装产线，订单已经排到12月底。数据显示，国内超过八成风冷存量机房具备液冷改造潜力。一边是新建智算中心快速增加，一边是老机房节能改造需求释放，液冷正在同时吃到“增量”和“存量”两块市场。2025年中国液冷数据中心市场规模达到159.8亿元，同比增长45.2%。根据行业机构预测，2026年全球智算液冷市场规模或将突破千亿元。只要AI服务器功率还在上升，机柜密度还在提高，智算中心还在持续建设，智算液冷市场就会继续扩张。

港股相关概念主要有：瑞声科技（02018）、比亚迪电子（00285）、领益智造（01688）、美的集团（00300）。

【个股掘金】

建滔积层板（01888）：供不应求涨价持续催化FR-4覆铜板涨幅翻倍

公司下发最新涨价通知，自即日起，公司对所有厚度FR-4覆铜板统一涨价10%；PP半固化片分规格调价，7628（含）以上厚布PP涨价10%，7628以下薄布PP涨价20%。这已是建滔积层板年内第七次发布涨价函，自3月以来基本每月一涨。2026上半年利润28.87亿，已经超过2025年全年净利润。2026中期股息28港仙，同比+87%，分红回报改善。

点评：行业整体供不应求，建滔积层板上半年多次涨价，二季度涨价节奏加快，涨价持续催化。公司是全球刚性覆铜板销售额市占率约14.7%，连续多年全球第一，覆铜面板营收147.75亿港元，同比+56%，几乎贡献集团全部营收，利润38.30亿港元，同比+227%；出货量同比+14%，月均出货超1000万张，产能接近满产。行业紧缺阶段同行因缺少玻纤布被迫减产，公司可以接近满产交付，保供能力突出。

公司上半年业绩表现亮眼，周期景气度极高。公司表示，在AI需求带动下，2027–2028年将持续大幅扩产。其中纱线产能将增加15%，玻璃布短期增5%、明年增至10%，覆铜板明年增加10%。产品向AI高频高速升级，M6高频高速板材进入头部PCB厂验证；M8完成研发送样；M9处于预研阶段，面向AI服务器PCB板卡。

产能规划：韶关7万吨电子纱2026年6月底投产，配套9600万米电子布2026Q3投产。铜箔扩产：清远2.1万吨高端RTF/HVLP铜箔预计2027Q3投产，面向AI服务器需求。江西萍乡覆铜板一期2027年年中投产；开平扩建M6及以上高端板材产线2027Q1投产。FR-4覆铜板涨幅翻倍，FR-4覆铜板仍是订单主体；M6/M8高端AI板材处在验证、小批量阶段。二季度起多次上调出厂价，新订单按新价格签订，利润红利向2026下半年递延释放；7月单月净利润约11亿港元，创出历史单月新高。

AI服务器拉动，电子布、覆铜板整体供不应求，交货周期拉长，下游客户主动锁货。行业部分同行受上游材料制约产能受限，公司满产运行，订单能见度较好。8月底新一轮涨价，利润释放会落在2026三季报。

来源：智通财经网