OpenAI在2025年上半年实现了超越去年全年的营收，但高昂的研发和扩张成本也导致了巨额现金消耗和亏损。

根据向股东披露的财务文件，这家人工智能领域的“领头羊”上半年创造了约43亿美元的收入，较2024年全年总额高出16%。然而，同期公司现金消耗达25亿美元，其中很大一部分为开发人工智能和运行ChatGPT的研发成本。而公司更多的支出是非现金支出，包括向员工支付股票。

同时，运营亏损为78亿美元，净亏损更是从去年同期的31亿美元急剧扩大至135亿美元。

这一业绩披露之际，OpenAI正在进行一轮要约收购，其营利部门的估值已从年初的2600亿美元飙升至约5000亿美元。包括软银和Thrive Capital在内的投资者正积极寻求买入其股份，显示出资本市场对其未来增长的强烈信心。

激进的支出策略：研发与人才争夺成主力

OpenAI的巨额亏损主要源于其在研发、营销和人才方面的激进投入。财务文件显示，2025年上半年，研发成本是其最大开支，总额高达67亿美元，主要用于开发新的人工智能模型和运行ChatGPT等产品所需的服务器。

同时，公司的销售与营销支出也大幅增加至20亿美元，几乎是2024年全年的两倍，这反映了其为巩固市场地位而加大的营销力度，其中包括投放“超级碗”电视广告。

在激烈的人才争夺战中，OpenAI上半年的股票薪酬支出接近25亿美元，几乎是去年同期的两倍。这使得公司有望实现此前预测的全年60亿美元股票薪酬目标。

估值飙升与融资蓝图

强劲的增长预期支撑了OpenAI估值的飞跃。目前进行的要约收购对公司的估值约为5000亿美元，这相当于谷歌市值的六分之一，而后者去年的净利润高达1000亿美元。

为支撑庞大的支出和未来扩张，OpenAI正在积极构建其融资蓝图。据媒体报道，截至7月底，公司正在为一笔额外的300亿美元融资接洽投资者。更引人注目的是，英伟达上周表示已签署一份意向书，计划以股权投资的形式，为OpenAI建设的每个1吉瓦数据中心容量提供100亿美元，总额最高可达1000亿美元。

此外，为减少现金支出，OpenAI还采用股权换取资源的方式。2025年上半年，公司向未具名实体授予了约6.7亿美元的股权，以换取服务器供应。

未来展望：更激进的支出计划

OpenAI为其投资者描绘了一幅惊人的增长曲线。据The Information最新报道，公司预计到2030年，其年收入将达到2000亿美元。

然而，实现这一目标需要持续的巨额投入。公司预计，到2029年将累计消耗1150亿美元现金，并在2030年才能开始产生正向现金流。其中，从今年到2030年底，仅租赁云服务商服务器的成本预计就高达约4500亿美元。

尽管上半年135亿美元的净亏损数字惊人，但其中超过一半来自“可转换权益的重新计量”这一非现金项目，这可能与公司此前向投资者发行的可转换股权有关。随着公司结构调整，这些挑战有望得到缓解。同时，公司向微软支付20%收入分成的比例预计将随时间推移而下降，这将在2030年前为其节省约500亿美元。