一场“有组织的”预期管理？从达拉斯到芝加哥，美联储的“鹰”声此起彼伏……

达拉斯联储主席洛根表示，在通胀仍高于目标且劳动力市场相对平衡的情况下，决策者在考虑进一步降息时应保持谨慎。

洛根周二在该行一场活动的准备讲稿中说，“持续的通胀、有韧性的需求和劳动力市场温和的闲置状况，向我表明政策可能只是温和的限制性的，可能几乎没有多少空间来进行额外的降息了。”

洛根表示，她支持联邦公开市场委员会（FOMC）本月早些时候降低利率25个基点的决定。她说，此举将为劳动力市场的下行风险提供保障。

但她也警告说，通胀已超过美联储2%的目标长达四年多，这可能使长期的物价预期面临“脱锚”风险，而且企业和消费者的需求仍然具有韧性。她说，“对FOMC来说，信守其实现2%通胀的承诺至关重要，实现这一目标将需要仔细校准政策立场。”

美联储上月的降息是自去年12月以来的首次降息，因为决策者们今年在评估关税和其他政策将如何影响经济。

这位达拉斯联储主席表示，她不确信通胀正朝着完全回到2%目标的方向发展，并且有证据表明关税并非推动物价加速的唯一因素。她说，非住房服务业的通胀可能会使整体指标比2%的目标高出30或40个基点。

服务业通胀的回升已引起其他美联储官员的警觉。尽管美联储19位决策者的中值预测显示今年还会有两次降息，但有九位认为只会再降息一次或不再降息。

洛根还指出，近几个月招聘已显著放缓，但也有供应因素在推动，而美联储对此无能为力。她说，移民的减少可能意味着月度就业增长的“盈亏平衡”水平，即新增招聘与人口增长相匹配约为3万人。

洛根说，“迄今为止，劳动力市场闲置状况的逐步增加，正是我所预期的，也是降低通胀所必需的。”

“放下铅笔”

芝加哥联储主席古尔斯比表示，最近一轮的关税可能正导致他所在地区的企业再次暂停决策，以便观察征税的最终结果。

古尔斯比周二在该行主办的一次农业会议上说，“现在，似乎我们正要进入新一波的关税宣布，当我在外面和人们交谈时，感觉他们只是很警惕，他们不确定，我们可能正要回到那种‘所有人都放下铅笔’的时刻，你只能等着，直到你弄清楚情况会怎样。”

美国总统特朗普近几天已宣布了对包括重型卡车、木材和厨房橱柜在内的产品的新关税。关税对古尔斯比所管理的地区——包括密歇根州的制造业核心、整个爱荷华州以及其他邻近州的部分地区的打击尤其严重。

特朗普在4月初宣布了他的第一轮国别关税，并在随后的几个月里频繁更改税率和实施日期。特朗普还扩大了对某些行业的关税，包括一些金属和工业投入品。这种不确定性促使许多企业在等待最终征税结果明朗前，暂停了重大的投资决策。

尽管过去几个月失业率有所上升，招聘也有所放缓，但雇主们尚未进行大规模裁员。古尔斯比称劳动力市场稳定，尽管他指出“低招聘、低解雇”的环境是不寻常的。

古尔斯比说，他担心服务业通胀的上升，并且更广泛的价格压力上升可能比通常与关税相关的“一次性传导”更具持续性。

这位芝加哥联储主席还表示，他对一些政府官员支持给予特朗普政府影响利率的权力感到担忧。

“对于我们将明确呼吁取消美联储独立性的情景，我感到不舒服，”古尔斯比说。“我只想告诫大家，去看看那些发生过这种事的地方，看看结果是什么。”

学术研究表明，拥有独立央行的国家通常会经历较低的通胀和更好的经济结果。

波士顿联储主席柯林斯周二早些时候表示，鉴于劳动力市场疲软，2025年可能适合进行额外的降息，但官员们需要对持续性通胀的可能性保持警惕。

美联储副主席杰斐逊周二在赫尔辛基发表讲话时表示，美联储的两项使命都正承受压力。“我认为就业风险偏向下行，而通胀风险则偏向上行，”杰斐逊说。