美联储货币政策立场正在发生微妙变化。高盛近期将美联储降息预期从原先的12月单次降息，调整为9月开始的三次降息。这一预测调整反映了市场对美国经济环境和通胀走势的重新评估。

关税影响评估的新认知推动预期转变。高盛分析师指出，初步证据显示关税对通胀的冲击程度低于此前预期。美国5月个人消费支出数据意外下滑，主要源于加征关税前汽车等商品抢购效应的消退。月度通胀仅出现温和上升，通缩力量表现得比预期更为强劲。这些数据变化为美联储提供了更大的政策调整空间。

美联储主席鲍威尔在欧洲央行论坛上首次承认，若非特朗普政府的关税政策，美联储今年很可能已经开始降息。他表示，由于关税措施，几乎所有对美国的通胀预测都大幅上升，这促使美联储选择暂停降息行动。鲍威尔强调，在经济情况稳健的背景下，等待更多信息是最谨慎的做法。

市场预期与政策分歧加剧

美联储内部对降息时机存在明显分歧。本月政策会议的预测显示，10位官员认为应当忽略关税带来的价格影响，预计今年至少降息两次。另有7位官员预计今年不会降息，显示他们对关税可能导致持久价格压力的担忧更为严重。

亚特兰大联储银行行长博斯蒂克维持今年一次降息的展望，并预计2026年将有三次降息。他强调关税可能对价格产生渐进式影响，而非一次性冲击，这种风险会渗透到消费者和企业领导者的心理层面。博斯蒂克表示，目前没有足够信息支撑调整利率的决定，美联储拥有等待更多信息的"奢侈"。

芝商所数据显示，市场预计美联储7月维持当前利率的可能性为78.8%，降息25个基点的概率为21.2%。9月降息25个基点的可能性达到73.2%，这与高盛等投行的预测基本一致。

经济数据与政策路径展望

美联储理事沃勒表示，如果特朗普政府对贸易伙伴征收的关税维持在约10%的水平，美联储可能在2025年下半年开始降息。他补充道，如果关税能在7月前尘埃落定并彻底落实，下半年美联储就处于进行一系列降息行动的良好位置。

花旗集团和富国银行同样预计美联储将在2025年降息三次，瑞银全球研究则预计降息100个基点。这四家投行均认为降息将从9月份开始。高盛还预测2026年将再降息两次，每次25基点，意味着美国最终利率将降至3.00%-3.25%区间。

当前美联储已连续4个月维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变。鲍威尔在被问及7月降息可能性时表示，不会排除任何可能性，具体行动将完全取决于数据表现。他强调绝大多数美联储委员预计今年晚些时候会降息。

来源：金融界