银行股长牛、小微盘走强,为何“哑铃缩圈”成共识?
创始人
2025-07-09 13:18:10
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由于今年银行不断新高和小微盘持续走强,按照1:1比例配置的银行AH优选ETF(517900)和中证2000增强ETF(159552),昨天再度创下历史新高

对比之下,这个银行AH+2000增强组合从去年下半年开始至今,区间涨幅高达54.97%;虽然涨幅不及中证2000增强ETF(159552),但是组合13.89%的最大回撤明显低于中证2000增强ETF的19.03%,显示波动、风险相对更小

2025年至今A股主要表现为以银行为主的高股息搭台稳指数、和以小微盘为主进行主题轮动的“哑铃缩圈”行情。无疑,银行AH优选ETF(517900)和中证2000增强ETF(159552)的哑铃组合,正以“低回撤、稳增长”的特征诠释了上述“哑铃缩圈”的精髓。

其中,横跨A+H两地市场的银行AH优选ETF(517900)今年年内不断刷新历史新高,以稳健增长的强势姿态吸引资金大幅流入,近20个交易日净流入超4.1亿

【银行股走强的底层逻辑:高股息压舱,弱周期护航】

今年以来银行股不断新高,核心支撑首先来自其高股息特性在资产荒环境中的稀缺性价值。

截至7月8日,银行AH指数最新股息率达4.38%,上半年39家银行平均股息率超过3%,部分中小银行如江苏银行股息率甚至高达7.46%,显著高于10年期国债1.65%的收益率。

且银行还有一个其他行业无法比拟的优势,就是分红稳定:六大行2024年现金分红总额超4200亿元,其中工商银行以1097亿元蝉联“分红王”。在存款利率进入“0时代”、理财产品收益率跌破2%的背景下,这一股息和分红水平对险资等长期资金构成无法抗拒的吸引力。

而下一步,险资的配置逻辑将银行股推入长牛通道。2025年一季度险资增持银行股达121亿股,国有大行30%新增保费流向银行板块。二季度的数据虽然还没出来,但预计在这个基础上还会升高。同时社保基金、汇金公司也在同步加仓银行,大资金共识吸引各路“长钱”持续涌入,银行长牛通道彻底打开

另一边,低估值与政策托底又为银行提供了安全边际。

尽管股价连续走高,全行业42家银行平均市净率仍仅0.73倍,超80%银行处于“破净”状态。监管层正在强力推动估值修复,新“国九条”明确分红常态化,上市银行制定《估值提升计划》,资本管理和分红透明化已经成为硬指标。

以上因素使银行内在韧性不断增强,也使其逐渐摆脱宏观经济的高度敏感性,属性从“顺周期”向“弱周期”蜕变。而小微盘则在流动性宽松环境中持续释放成长弹性,当市场风险偏好回升时能快速捕捉成长机遇,捕获更多超额α,尤其是像中证2000增强ETF(159552)这样上半年超额第一的指增收益冠军。

后续,如果小微盘因交易拥挤面临波动,那么银行股的高股息与低估值也会为银行AH+200增强的哑铃组合提供防御屏障,这也是哑铃策略的精妙之处。

作者:ETF金铲子

风险提示:文中提及的指数成份股仅作展示,个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金投资须谨慎。

来源:金融界

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