作者 | 深水财经社 乌海

7月18日晚间，南京银行（601009）发布公告称，其发行的“南银转债”实现强赎转股，正式从上交所摘牌。

据测算，南银转债转股率高达99.98%，成为截至目前转股率最高的上市银行转债。

巧合的是，次日南京银行迎来了上市18周年，这一超高的转股率，正是该行长期以来行稳致远、厚积薄发的成长缩影，是一家上市公司对价值投资者最好的馈赠。

“南银转债”于2021年6月11日正式发行，发行规模高达200亿元，期限为6年。

可转债兼有股债双性，其利率随着存续时间逐年升高，因此发行方最终目的是实现转股，将债务融资变成股权融资，可转债募资就变成了实收资本，从而降低债务负担。

由于南京银行股价持续走牛，触发了强制赎回条件，到最后交易日7月17日，200亿元南银转债中有199.96亿元实现赎回，按照最近转股价累计转股数为23.57亿股，转股率高达99.98%。

据深水财经社统计，在南银转债之前，今年以来已经有成都银行、苏州银行、杭州银行发行的可转债触发强赎，并完成赎回退市，这三只转股率分别是91.81%、99.93%和99.96%。

另外还有齐鲁转债也已经触发强赎，将于8月8日停止交易，8月14日摘牌，截至7月18日其转股率为72.02%。

中信银行转债已在今年3月因到期退市，到期前转股率为99.86%，浦发银行转债也要今年10月份到期，截至7月18日转股率只有26.28%。

所以，南银转债是今年以来转股率最高的银行可转债，堪称是一场近乎完美的资本运作。从发行到强赎转股，南银转债的每一步都走得稳健而有力。

最近两年，银行股不一定是涨得最高的板块，但一定是表现最稳定、牛市持续时间最长的板块，这才是投资者最理想的慢牛股。

2007年7月19日，南京银行敲锣上市，成为江苏第一家上市银行，之后几年由于赶上美国次贷危机带来全球金融市场动荡，他们度过了一段股价的低潮期。

但是从2014年5月开始，按照前复权价，南京银行开始走出一波时间跨度长达11年的慢牛行情。

如果按照后复权价（即把分红算入股价中，也可以说是不除息）来算，南京银行这11年的股价涨幅达到5.44倍。

从市值的角度，2014年5月南京银行市值为230亿左右，到7月18日，也就是该行上市整整18周年的时候，他们的总市值已达1461亿，是11年前的6.27倍。

18周年沧海桑田，南京银行已经从当初的一个区域城商行，跻身国内头部城商行之列。

7月2日国际权威财经媒体英国《银行家》杂志公布2025年全球银行1000强最新榜单，南京银行排名攀升至第86位，较上一年度上升5位，创下该榜单中的最高排名。

可以说，正是南京银行的业绩和投资回报，吸引无数资金扎堆进驻。

年报显示，2024年南京银行资产规模超2.59万亿元，较上年末增长13.25%；营业收入502.73亿元，同比增长11.32%，增速领先万亿规模上市银行；归母净利润201.77亿元，同比增长9.05%。

2025年一季度，南京银行资产规模增长6.71%，至2.76万亿元，存贷款规模分别增长10.77%和7.14%。营业收入141.9亿元，同比增长6.53%，利息净收入增长17.8%；归母净利润61.08亿元，增长7.06%。

这些业绩数据让南京银行在上市银行中脱颖而出，他们不仅能在宏观经济高速增长的时候抓住机会，也能在大环境不太好的时候，保持稳健。一句话概括，南京银行是一家成长与股息兼具的优质城商行。

浙商证券研报认为，截至7 月18 日，考虑转股后，南京银行股息率、市净率分别为4.23%和0.85倍，其股息率仍高于城商行板块平均，此外南京银行2025年盈利增速仍有望维持高个位数增长。

这种高ROE、高分红、盈利增速稳定的特质，叠加市占率提升+付息率下行+费用率改善三大周期，南京银行的红利价值仍然被低估。

长江证券研报预计，从中期维度，南京银行ROE 及业绩增速仍将保持上市银行前列，分红比例维持30%以上水平。

上市以来，南京银行通过配股、定向增发、可转债转股等多种方式，持续夯实资本实力。

截至7月18日，南京银行200亿元南银转债已完成市场化转股和摘牌，其注册资本也从当初的12.07亿元增加至最新的123.64亿元，资本充足率得到显著提升，业绩增长空间进一步打开。

南银转债的高转股率意味着南京银行通过可转债融资补充资本的核心目标基本实现，券商研究报告也纷纷对南银转债的转股情况给予了积极评价。

浙商公司研究报告指出，南银转债转股进一步增厚资本金，以2025年一季度数据测算，南银转债转股可补充南京银行核心一级资本充足率0.57pc至9.45%，2025年南京银行业绩有望延续一季报良好态势。

长江证券研报认为，南京银行近三年已完成一轮大规模网点扩张，2024年末共有290家分支机构，同时启动“客户三年倍增行动计划”，随着新设网点产能释放，继续看好市占率加速提升。

目前江苏省在经济大省挑大梁背景下，投融资增速领先全国，5月末全省信贷同比增速接近10%。

良好的区域经济环境对南京银行营收可持续增长形成支撑，同时保障区域内城投、企业、个人客户的资产质量平稳。

长江证券认为，作为老牌头部城商行，南京银行的银政合作基础雄厚，目前基建类相关行业的对公贷款合计占比上升至42%，信贷结构在当前环境中受益。

近年来，南京银行一直注重资产质量的管理，不良贷款率保持在较低水平。截至2025年一季度末，该行不良贷款率仍然只有0.83%，较年初持平。转股完成后，南京银行将有更强的实力应对可能出现的风险挑战，保持资产质量的稳定和良好。

在4月份举办的南京银行2024年度暨2025年一季度业绩说明会上，南京银行董事长谢宁表示，去年一季度以来，向优向好的经营趋势始终没有变，主要经营指标“双U型曲线”得到了确定和延续。

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