白银涨势如虹。10月13日，现货白银涨幅达3.6%，突破1980年创下的50.35美元/盎司的历史纪录。COMEX白银期货涨幅达6.53%，触及50.33美元/盎司的历史高位。而在10月14日，伦敦现货白银触及53.45美元/盎司，续创历史新高。截至北京时间15:00，伦敦银报51.61美元/盎司，Comex白银期货报49.960元/盎司。

“黄金的跟屁虫”白银的涨幅已经领先黄金不止一个身位。今年以来，现货白银累计涨幅已近80%，远超黄金50%的涨幅，成为2025年最耀眼的大宗商品之一。

白银的逼空式上涨让市场重新思考白银的价值逻辑。白银，真的仅仅是黄金的“平替”吗？它为何涨？还会涨吗？

产业需求+避险需求驱动

在不知不觉中，今年白银的涨幅已经把闪耀的贵金属主角黄金远远抛下。仅仅在过去的9月，白银就上涨了17.54%。有消息称，因为最近白银的逼空式上涨，伦敦现货白银价格相对纽约期货出现了史无前例的溢价水平，持有空头头寸的交易商难以找到可交割的金属，被迫支付高昂成本以延后结算，部分机构租用跨大西洋航班的货舱，空运笨重的银锭，以应对交割需求。

而在此前，连道琼斯市场数据团队都指出，今年白银的表现是15年来罕见，是自1979年以来年内同期涨幅最大的一年。

余波所及，上市公司都不得不发布股价异动公告。10月8日，兴业银锡发布公告警示，公司股票连续三个交易日收盘价涨幅累计偏离20.78%。

但白银不是不如黄金“值钱”吗？作为黄金的“平替”，甚至被称为“穷人的黄金”，为什么白银能跑赢黄金？

这是白银的“产业需求+金融属性”双轮驱动的结果。

简单来说，黄金是靠“避险”和“去美元化”撑场面，但白银在避险需求之外，多了产业需求这张牌。

你可能没有意识到，在太阳能电池板、电动汽车的电子系统、5G基站、折叠屏和可穿戴设备里，都藏着白花花的银子。

其中，光伏产业是名副其实的“吞银兽”，是白银需求增长最快的领域，每块太阳能电池板平均使用白银约20克。

随着全球光伏装机量的增长和新能源汽车的渗透率飙升，白银的身份不仅仅是传统的“硬通货”，它变成了紧俏的“工业刚需”。据东兴证券预测，2025至2027年间，白银供需结构将维持偏紧状态，供应缺口由 2024 年的 4498 吨，逐渐放大至5347吨以上。

产业需求托底之外，白银的金融属性也“觉醒”了。

白银同样具有避险的金融属性。每当世界格局出现重大变化，比如打仗、美联储降息，避险情绪之下，黄金率先启动，随后白银就会跟上行情，同向波动。当避险资金产生了溢出效应，认为黄金交易过于拥挤，投资者就会转向白银。因此，在黄金启动行情之后，白银慢了整整5个月开始起跑。

但这条黄金的“跟屁虫”，价格弹性更足波动更大。因为白银价格低，散户更容易参与，资金涌进来后，涨幅就更大更快。在贵金属上涨周期中，白银“市值更小、需求结构更多元”，涨幅往往是黄金的 1.2-1.5 倍，这就是今年白银之所以能跑赢黄金的核心关键。

上涨逻辑与黄金高度重合，但又存在 “独特增量”，白银具有 “宏观利好打底 + 产业利好加码” 的双重支撑。

宏观利好方面，金价屡创新高，带动贵金属整体价值重估，白银成为加杠杆版的通胀对冲工具。与此同时，美联储降息周期开启、美元走弱及地缘风险加剧，强化了白银的货币与避险属性，吸引资金配置。

产业层面，光伏、新能源车等科技领域需求旺盛，推动白银的价格上行。

兼具“避险资产”和“工业金属”双重属性，白银的避险逻辑从“纯金融”转向“产业安全”，并在贸易紧张局势重新抬头中补涨，成为资金转移的新宠，造就了起跑慢但速度快的局面。

关注白银的产业需求数据

既然价格大涨，那么白银可以参与吗？

我们先了解“金银比”这个概念。金银比，是指黄金和白银的比价。最近20年，金银币是70倍左右，也就是说70克白银可以兑换1克黄金。

但哪怕白银大涨了，目前1克黄金仍可以兑换85克白银，金银比在85左右。

1克黄金可以兑换更多的白银，这表明相对于黄金，白银仍被低估，仍具备上涨空间。

以金银比缩小到75测算，如果黄金价格涨至4000美元/盎司，白银价格将达到53.3美元每盎司。

正因为白银被低估和强势的表现，全球主流机构都表示关注与 “看多”。

渣打银行预测，如果全球光伏产业需求按预期增长，2025 年白银价格有望触及每盎司 55 美元。此外，高盛、汇丰等机构也对白银长期走势持乐观态度。

既然有产业需求托底，长期看好，那么现在上车白银合适吗？

先别急，搞懂白银投资的“优缺点”，再做决定。

白银投资的“优点”是门槛低、潜力大和波动大。

白银投资门槛低，100克白银只要1000多元，普通人都能参与；白银的潜力大，有工业需求托底；白银的波动大，踩对节奏，短期收益可能比黄金高。

但白银的“缺点”，也在于容易大起大落和工业依赖强。

白银跌的时候，也比黄金惨。因为白银市场规模仅为黄金的1/10，价格易受投机资金冲击，同时一旦工业需求受经济周期而削弱，就会跌得更狠。

因此，如果你的风险承受力高，想做短期交易，白银的波动能提供机会，但要盯紧工业需求数据，比如光伏装机量、新能源汽车销量；如果你想长期配置，白银可以作为“黄金的补充”，比如资产里配70%黄金，30%白银，既能对冲货币贬值，又能享受工业需求的红利。

投资者可以通过实物银条、银币、白银ETF、白银期货等多种方式参与。

建议根据自身风险承受能力和投资目标选择合适的投资工具，逢低分批建仓，严格风控，避免追高。

总体而言，白银的牛市，是新能源革命与金融博弈的交响曲。

新兴应用的快速增长将确保白银在未来几十年内保持其重要地位，与此同时，全球降息周期启动，避险资金仍未退潮。

在能源转型与地缘重构的浪潮中，白银将注定扮演着重要的角色。

南方+记者 黎华联